#GateIPOAccessAnthropic

هناك سؤالان مختلفان يختلطان في النقاش حول هذا الإدراج. أولًا، هل تسعير الشركة معقول ضمن نطاق سعر الطرح العام الأولي؟ ثانيًا، هل الاشتراك بإبداء الرغبة باستخدام USDT طريقة جيدة للحصول على أسهم؟ سأتناولهما واحدًا تلو الآخر، بالاستناد إلى الإفصاح العام وشروط المنتج.

السؤال الأول: الشركة

النطاق المودع هو $70 إلى $78 مقابل 825 مليون سهم، ورمز التداول ANT في ناسداك. يُذكر أن التسعير سيكون في November 18 وأن أول تداول سيكون في November 19، مع أن الإفصاح نفسه لا يحدد أي تاريخ. وتتراوح القيمة على أساس التخفيف الكامل بين نحو $1.26 trillion و$1.4 trillion، أو نحو $920 billion إلى $1.02 trillion استنادًا إلى عدد الأسهم الأساسي.

وفقًا للإفصاح، بلغت الإيرادات في الربع الثالث $16.96 billion، بزيادة 47% عن الربع الثاني، ونحو 12 ضعفًا مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وتحول الربع إلى خسارة تشغيلية قدرها $567 million بعد تحقيق ربح قدره $974 million، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع تكاليف الحوسبة قصيرة الأجل. وشكلت الحوسبة نحو 58% من الإيرادات، ارتفاعًا من 48%. أما صافي الخسارة البالغ $23.3 billion، فيعود معظمه إلى إعادة تقييم غير نقدية للسندات القابلة للتحويل، لذا لا أعتبره استنزافًا نقديًا. وأُعلن أن السيولة بلغت $146.6 billion.

ما يجعلني أتوقف هو التزامات الحوسبة والإيجار البالغة $895 billion. وبحسب حساباتي، يعادل ذلك نحو 13 ضعف الإيرادات السنوية المحسوبة على أساس الربع الثالث.

ما الذي يجب أن يتحقق

ضمن النطاق المستند إلى التخفيف الكامل، يعادل السعر نحو 19 إلى 21 ضعف الإيرادات السنوية المحسوبة على أساس الربع الثالث، بحسب حساباتي. ولخفض قيمة تبلغ $1.3 trillion إلى 10 أضعاف الإيرادات، ينبغي أن ينمو معدل الإيرادات الجاري نحو 1.9 ضعف. وعند 15 ضعفًا، يلزم أن ينمو نحو 1.3 ضعف. هذا ممكن إذا استمر النمو، لكن الإفصاح يُظهر أيضًا خسارة نحو $600 million من الإيرادات الفصلية بسبب خفض الأسعار، ما يعني أن ضغوط التسعير حقيقية. وكان آخر تمويل خاص في February عند تقييم قدره $380 billion، لذا فإن $1.4 trillion تعادل نحو 3.7 أضعاف ذلك خلال تسعة أشهر.

ومن التفاصيل الأخرى الواردة أن هناك طرحًا خاصًا بقيمة $26 billion بسعر الطرح العام الأولي، بمشاركة سبع شركات، بينها مورّدون رئيسيون للرقائق. سيصفه البعض بأنه دائري. أما أنا فأراه مؤشرًا على الطلب، وكذلك رابطة بين المورّدين والعميل تستحق الانتباه.

السؤال الثاني: طريقة الاشتراك

هذا اشتراك بإبداء الرغبة، وليس شراءً مضمونًا. وتُحسب حصتك بضرب حصتك من إجمالي الاشتراكات في الحصة المخصصة لـ Gate. وعلى سبيل المثال الافتراضي، إذا بلغ الطلب عشرة أضعاف عدد الأسهم المتاحة، فسيُنفذ نحو 100 USDT من طلب بقيمة 1,000 USDT، ويُعاد الباقي.

تبلغ الرسوم 5% على المبالغ التراكمية التي تصل إلى 50,000 USDT، و10% على ما يزيد على ذلك. ولا تُفرض إلا عند تخصيص أسهم بنجاح، وتُحتسب ضمن مبلغ اشتراكك. وهذا يعني أن 1,000 USDT تشتري أسهمًا بقيمة نحو 950 USDT بسعر الطرح العام الأولي. وللوصول إلى نقطة التعادل، يجب أن يرتفع سعر السهم بنحو 5.3% فوق ذلك السعر. وفي شريحة الرسوم البالغة 10%، يبلغ حد التعادل نحو 11.1%، أما طلب بقيمة 80,000 USDT فتبلغ رسومه الممزوجة 6.875%.

في حالة استثمار 1,000 USDT ضمن شريحة الرسوم البالغة 5%، فإن ارتفاعًا قدره 10% في اليوم الأول يحقق صافي مكسب بنحو 4.5%، أما بدء التداول دون تغير فيحقق خسارة قدرها 5%، والانخفاض بنسبة 10% يحقق خسارة بنحو 14.5%. هذه حساباتي.

إذا لم تحصل على أي أسهم، تُعاد الأموال بلا رسوم، ويُدفع دعم سنوي بنسبة 10%. ويبلغ ذلك نحو 1.4 USDT على مبلغ 1,000 USDT لمدة خمسة أيام تقريبًا. ولا يُدفع الدعم إذا كان أقل من 0.5 USDT، ما يتطلب مبلغًا يتراوح تقريبًا بين 260 و365 USDT، بحسب مدة تجميد الأموال.

تفاصيل أخرى في الشروط

تُجمّد الأموال خلال فترة الاشتراك، التي تمتد من November 12 الساعة 11:00 إلى November 17 الساعة 17:00 بالتوقيت UTC+8، وقد تُغلق مبكرًا. وإذا كان السعر النهائي ضمن نطاق 20% من السعر المرجعي، يجري التخصيص تلقائيًا. سأتحقق من الرقم الذي يُعتمد بوصفه السعر المرجعي، لأن السعر الذي يزيد 20% على الحد الأعلى للنطاق سيكون نحو $93.6. ولا يُسمح باستخدام الأموال المقترضة أو الحسابات الفرعية أو حسابات المؤسسات. ومن المتوقع أن تُسلّم الأسهم في November 19 دون فترة حظر للبيع، وعادةً ما يبدأ التداول بفترة لاكتشاف السعر.

ولمعرفة المعدل الأساسي، ارتفع أحد الإدراجات الضخمة الأخيرة بنحو 19% في اليوم الأول، ثم تراجع إلى نحو نصف أعلى سعر بلغه بحلول أواخر July، وفقًا لأحد التقارير.

خلاصتي: تقييم الشركة يعتمد على موازنة النمو مقابل الالتزامات، ولا يمكنني حسمها نيابةً عنك. أما طريقة الاشتراك فمسألة حسابية. فالرسوم تعني أنك تحتاج إلى ارتفاع السعر لمجرد الوصول إلى نقطة التعادل، ومن المرجح أن تحصل على تخصيص جزئي. ولن أشترك إلا بمبلغ لا أمانع أن يُخصص جزء منه فقط، مع تعريضه بالكامل لتقلبات اليوم الأول.

هذه ليست نصيحة مالية.

هل ستقيّم هذا الطرح العام الأولي بناءً على نمو الإيرادات أم حجم الالتزامات؟ وهل تؤثر رسوم 5% في قرارك بالاشتراك من الأساس؟

#Gate直通IPO第三期Anthropic ‍#DailyStandouts #ShareWeekly #WCTCS9 @Gate_Square