#标普500创7个月最大涨幅 اختبار وول ستريت للواقع على مدى يومين: اختراق بنسبة 2.35% يعقبه انعكاس مدفوع بالتضخم

قد يعيد ارتفاع قوي الثقة، لكن جلسة التداول التالية غالبًا ما تكشف ما إذا كان المستثمرون يغيرون مسارهم فعلًا أم يكتفون بشراء تراجع حاد. وهذا بالضبط ما حدث في 9 و10 نوفمبر.

سجل مؤشر S&P 500 في 9 نوفمبر أقوى مكسب يومي له من حيث النسبة المئوية منذ أبريل، بدعم من تعافٍ واسع شمل القطاعات والشركات الصغيرة وأسهم أشباه الموصلات. لكن الجلسة التالية مباشرة شهدت انعكاسًا، إذ دفع ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، الذي تجاوز التوقعات، عوائد سندات الخزانة إلى أعلى وأعاد المخاوف بشأن تشديد الاحتياطي الفيدرالي.

هذه هي القصة الحقيقية وراء الارتفاع الذي استمر سبعة أشهر: عاد المشترون بقوة، لكن البيئة الاقتصادية الكلية لم توفر لهم بعد مسارًا واضحًا للمضي قدمًا.

9 نوفمبر: كان الانتعاش أوسع من المؤشر الرئيسي

أغلق مؤشر S&P 500 عند 7,549.94، مرتفعًا 173.08 نقطة أو 2.35%. وكان ذلك أفضل مكسب للمؤشر من حيث النسبة المئوية منذ أبريل 2026. ومقارنة بإغلاق 6 نوفمبر عند 7,376.86، مثّل هذا التحرك تعافيًا قويًا بعد موجة البيع التي شهدها الأسبوع السابق.

لم يقتصر الارتفاع على أكبر الشركات الأمريكية. فقد صعد مؤشر داو جونز 2.15% إلى 52,389.75، بينما ارتفع مؤشر ناسداك المركب 2.74% إلى 25,253.14. كما قفز مؤشر راسل 2000 بنسبة 3.15% إلى 2,840.81، متفوقًا على المؤشرات الرئيسية للشركات الكبرى.

ويستحق تفوق الشركات الصغيرة هذا الاهتمام. فعندما تشارك الشركات الأصغر في الارتفاع، قد يشير ذلك إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر ارتياحًا لتحمل المخاطر في مختلف أنحاء السوق، بدلًا من تركيز مشترياتهم في حفنة من أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة.

كما ظل مؤشر S&P 500 دون مستواه القياسي المسجل في 6 أكتوبر عند 7,818.93، ليبقى أقل من تلك القمة بنحو 3.44% بعد الانتعاش. وبعبارة أخرى، استعاد ارتفاع 9 نوفمبر قدرًا مهمًا من الخسائر، لكنه لم يمحُ التصحيح الأوسع نطاقًا.

اتساع السوق: دليل على مشاركة حقيقية

كانت جودة جلسة 9 نوفمبر إحدى أبرز نقاط قوتها. فقد ارتفعت أسعار أسهم نحو 423 شركة ضمن مؤشر S&P 500، مقارنة بنحو 78 سهمًا متراجعًا، وأنهت القطاعات الرئيسية الأحد عشر جميعها الجلسة على ارتفاع.

وصعد قطاع الصناعات 3.82%، وقطاع تكنولوجيا المعلومات 3.73%، والسلع الاستهلاكية التقديرية 2.92%. وحتى قطاع الطاقة أنهى الجلسة على ارتفاع، وإن كان مكسبه البالغ 0.52% أقل بكثير.

وتراجع مؤشر التقلب VIX بنحو 22.3% إلى 19.92. وأشار هذا الانخفاض إلى هبوط حاد في الطلب الفوري على الحماية من المخاطر السلبية، مع استجابة المستثمرين للانتعاش.

إن اجتماع اتساع المشاركة الإيجابي، وقيادة الشركات الصغيرة، وتراجع التقلبات يجعل ارتفاع 9 نوفمبر أكثر إقناعًا من ارتفاع تقوده حفنة من الأسهم ذات الأوزان الكبيرة وحدها. لكن مقاييس اتساع السوق تقيس المشاركة خلال جلسة واحدة؛ ولا يمكنها بمفردها تأكيد بدء اتجاه صعودي جديد.

عادت أسهم الذكاء الاصطناعي إلى القيادة، لكن المستثمرين ظلوا انتقائيين

كانت أسهم أشباه الموصلات من بين أقوى القطاعات في التعافي. فقد قفز سهم AMD بنسبة 13.26%، وارتفع سهم Broadcom بنسبة 8.78%، وصعد سهم Teradyne بنسبة 12.73%، وزاد سهم Monolithic Power Systems بنسبة 16.60%، وارتفع سهم Coherent بنسبة 16.79%. كما صعد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنحو 6.85%.

عكست هذه التحركات تجدد الطلب على الشركات المرتبطة بإنتاج الرقائق والبنية التحتية لمراكز البيانات ودورة الاستثمار الأوسع في الذكاء الاصطناعي. وبعد موجة البيع التي قادتها أسهم التكنولوجيا في الأسبوع السابق، أبدى المستثمرون استعدادًا لإعادة بناء انكشافهم على بعض أجزاء سلسلة توريد أشباه الموصلات.

لكن سهم Nvidia تراجع 4.27% في 9 نوفمبر، مخالفًا بذلك تعافي قطاع الرقائق الأوسع. وهذا التباين مهم، إذ يظهر أن المستثمرين لم يتعاملوا مع جميع الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي باعتبارها فرصًا متطابقة. وظلت المخاوف الخاصة بالشركات والانضباط في التقييمات مهمين حتى مع تعافي القطاع.

وبالنسبة إلى السوق، يتمثل السؤال التالي في ما إذا كان أداء أسهم أشباه الموصلات القوي سيتسع نطاقه ويستمر. فالتعافي الذي تقوده عدة شركات بنية تحتية مربحة أفضل من تعافٍ يعتمد على سهم واحد لشركة عملاقة، لكن الأرباح والطلب المستدامين سيظلان ضروريين في نهاية المطاف لتبرير ارتفاع التقييمات.

لماذا أسهم النفط في دعم الارتفاع

تراجع خام برنت بنحو 5.85% إلى $92.57، بينما انخفض خام غرب تكساس الوسيط بنحو 4.38% إلى $86.85 في 9 نوفمبر. وساعد تحسن التوقعات بشأن خفض التصعيد بين الولايات المتحدة وإيران على تهدئة المخاوف الفورية من تعطل إمدادات الطاقة لفترة طويلة.

يمكن أن تدعم أسعار النفط المنخفضة الأسهم عبر قنوات عدة. فهي تخفض التكاليف المحتملة للوقود والنقل، وتخفف بعض الضغوط على هوامش أرباح الشركات، وقد تحسن توقعات التضخم. وقد يكون ذلك مفيدًا بشكل خاص للشركات التي تتأثر تقييماتها بأسعار الفائدة.

لكن انخفاض أسعار النفط الخام لا يضمن تلقائيًا تراجع التضخم. فأسعار الطاقة ليست سوى أحد مكونات سلة مؤشر أسعار المستهلك، وقد تظل الخدمات والسكن والتكاليف الأساسية الأخرى مرتفعة.

10 نوفمبر: التضخم يضع التعافي أمام التحدي

حملت الجلسة التالية رسالة مختلفة تمامًا. فقد تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.38% إلى 7,520.93. وخسر مؤشر داو 0.30% ليغلق عند 52,231.89، بينما انخفض مؤشر ناسداك المركب 0.74% إلى 25,065.88. كما تراجع مؤشر راسل 2000 بنسبة 0.68% إلى 2,821.38.

وكان مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أكتوبر هو المحفز. فقد ارتفع المؤشر العام لأسعار المستهلك بنسبة 0.4% على أساس شهري، متجاوزًا توقعات بلغت 0.3%. أما المؤشر الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، فارتفع بنسبة 0.3%، مقارنة بتوقعات عند 0.2%.

تجاوزت القراءتان التوقعات بمقدار 0.1 نقطة مئوية. وقد يبدو الفارق ضئيلًا، لكن الأسواق تتفاعل مع دلالات التضخم على المسار المستقبلي لأسعار الفائدة، لا مع حجم القراءة الشهرية فحسب.

واستجابت عوائد سندات الخزانة بقوة. فقد ارتفع عائد السندات لأجل عامين 18.44 نقطة أساس إلى 4.731%، بينما زاد عائد السندات لأجل عشر سنوات 12.55 نقطة أساس إلى 4.988%. وقد تجعل العوائد المرتفعة السندات أكثر قدرة على منافسة الأسهم، كما تزيد معدل الخصم المطبق على الأرباح المستقبلية للشركات.

وتراجع سهم Nvidia بنحو 5.5% في 10 نوفمبر، بينما انخفض سهم Microsoft بنسبة 2.20%. وعلى النقيض، ارتفع سهم Broadcom بنحو 3.91%، ما يشير مرة أخرى إلى أن أسهم التكنولوجيا لم تتحرك كمجموعة موحدة.

ما تكشفه الجلستان عن التحرك التالي

اتسم ارتفاع 9 نوفمبر باتساع حقيقي ومشاركة قوية، لكن جلسة 10 نوفمبر كشفت عن أكبر نقاط ضعفه: لا يزال على المستثمرين التعامل مع التضخم واحتمال اتباع الاحتياطي الفيدرالي نهجًا أكثر تشددًا.

إطاري للجلسات المقبلة واضح. أولًا، راقب ما إذا كان مؤشر S&P 500 سيتمكن من الاستقرار بعد أن تخلى عن جزء من مكاسبه. ثانيًا، تابع أداء أسهم أشباه الموصلات القيادية: ينبغي أن يستمر تعافي AMD وBroadcom وغيرهما من شركات الرقائق من دون الاعتماد على تحركات انفجارية منفردة. ثالثًا، راقب عوائد سندات الخزانة وبيانات التضخم المقبلة. فإذا واصلت العوائد ارتفاعها، فقد تجد حتى النتائج القوية للشركات صعوبة في دعم تقييمات أعلى.

والنتيجة الإيجابية ستجمع بين تحسن اتساع السوق، وصمود أرباح شركات التكنولوجيا، وتراجع الضغوط في أسواق السندات. أما النتيجة الأضعف فستتمثل في تجدد ارتفاع العوائد، وانحسار المشاركة، وعودة موجة بيع أخرى لأسهم النمو مرتفعة التقييمات.

خلاصتي: كان ارتفاع 9 نوفمبر انتعاشًا مهمًا شمل السوق على نطاق واسع، لا مجرد انتعاش لأسهم التكنولوجيا. لكن جلسة 10 نوفمبر أظهرت أن السوق لا يمكنه تجاهل التضخم لمجرد تراجع أسعار النفط وتعافي أسهم أشباه الموصلات. لقد أظهر مؤشر S&P 500 أن المشترين مستعدون للعودة؛ أما الاختبار التالي فهو ما إذا كانوا مستعدين للبقاء.#SP500PostsBiggestGainIn7Months