#USTechSelloff بيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فهل يأتي دور التطبيقات؟ ما تكشفه إغلاقات 5 نوفمبر عن انتقال الاستثمارات

كشف إغلاق يوم الخميس عن مدى التراجع الحاد في تداولات الذكاء الاصطناعي. تكبدت أسهم الرقائق ومراكز البيانات أكبر الخسائر، بينما صمدت أسهم البرمجيات والمنصات بصورة أفضل. والسؤال الآن هو ما إذا كان هذا التباين بداية انتقال للاستثمارات من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى تطبيقاته، حيث الإيرادات أكثر قربًا ومخاطر النفقات الرأسمالية أقل.

ما تكشفه أسعار الإغلاق

وفقًا لبيانات موجز Gate لإغلاقات 5 نوفمبر: أغلقت ألفابت عند $282.57، منخفضةً 2.20%. وأغلقت مايكروسوفت عند $535.93، منخفضةً 3.58%. وأغلقت أمازون عند $260.21، منخفضةً 2.19%. وأغلقت ميتا عند $605.08، منخفضةً 3.96%. وتراجعت بالانتير 9.73% إلى $154.99، مسجلةً أكبر انخفاض بين المجموعة. وهبطت أوراكل 6.93% إلى $115.16، لتصبح أسهمها أدنى بكثير من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا عند $248.46.

تُظهر هذه الأرقام أن أسهم المنصات لم تسلم من الخسائر. فقد تراجعت بالانتير وأوراكل، وهما شركتان كثيرًا ما ترتبطان بالذكاء الاصطناعي المؤسسي، بشدة. وهذا يجعل فرضية انتقال الاستثمارات أقل وضوحًا مما يأمل فيه المتفائلون.

جوجل: تحقيق الإيرادات من البحث والإعلانات

ألفابت هي الاختبار الأوضح لتطبيقات الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. فأنشطتها في البحث والإعلانات هي محرك الإيرادات، ويمكن لميزات الذكاء الاصطناعي فيها أن تضيف قيمة من دون الحاجة إلى اكتساب قاعدة عملاء جديدة. وأغلق السهم قرب أدنى مستوى له خلال الجلسة، فيما يبلغ أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $408.10، ما يعني أنه يقل بنحو 31% عن تلك الذروة. ويبلغ مكرر الربحية للـ12 شهرًا الماضية نحو 14.8، وهو الأدنى بين الشركات العملاقة في موجز البيانات، ما يعني أن السوق يسعّر قدرًا أكبر من الحذر بشأن تحقيقها الإيرادات من الذكاء الاصطناعي مقارنةً بتوليدها النقد.

مايكروسوفت وأمازون: الحوسبة السحابية وتحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي

تُعد مايكروسوفت وأمازون الخيارين الأكثر مباشرة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي عبر الحوسبة السحابية. ويتداول سهم مايكروسوفت قرب أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند $559.15، وبمكرر ربحية للـ12 شهرًا الماضية يقارب 28. أمازون فتتداول بمكرر ربحية للـ12 شهرًا الماضية يقارب 21، ويبلغ أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا $287.20. وتخصص الشركتان ميزانيات ضخمة للنفقات الرأسمالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وهو بالضبط نوع الإنفاق الذي بات المستثمرون يشككون فيه. وتعتمد جاذبية الاستثمار فيهما على قدرة خدمات الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي على تحقيق عوائد من هذا الإنفاق.

ميتا وبالانتير وأوراكل: الذكاء الاصطناعي المؤسسي والمنتجات

تقترب ميتا أكثر من كونها شركة ذكاء اصطناعي موجهة للمستهلكين، وقد تراجع سهمها 3.96% إلى $605.08 رغم قوة زخم الإعلانات في وقت سابق من العام. وتُعد بالانتير أنقى أسهم البرمجيات المتخصصة في الذكاء الاصطناعي ضمن هذه المجموعة، إذ يتداول سهمها بمكرر ربحية للـ12 شهرًا الماضية يقارب 109، ويبلغ أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $212.94. ويُظهر تراجعه بنحو 10% أن أسهم البرمجيات ذات التقييمات المرتفعة ليست بمنأى عن الخسائر عندما تتزعزع سردية الذكاء الاصطناعي. أما أوراكل، التي يبلغ مكرر ربحيتها للـ12 شهرًا الماضية نحو 18، فهي الأرخص بين الشركات المؤسسية في موجز البيانات، لكن أسهمها هبطت بشدة من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا عند $248.46 ومن ذروتها التاريخية البالغة نحو $340.

هل الانتقال حقيقي؟

الأدلة متباينة. فقد تراجعت أسهم التطبيقات بدرجة أقل من أسهم الرقائق يوم الخميس، لكنها تراجعت أيضًا. ويظهر الانتقال الحقيقي حين يتجه المشترون إلى أسهم التطبيقات بينما تواصل أسهم الرقائق ضعفها. لكن ذلك لم يحدث بعد بشكل يمكنني التحقق منه بالاعتماد على بيانات الإغلاق وحدها. في الوقت الراهن، يبدو السوق أقرب إلى تقليص واسع للمخاطر المرتبطة بالذكاء الاصطناعي منه إلى انتقال واضح للاستثمارات من فئة إلى أخرى.

ما الذي يدعم فرضية الانتقال؟

هناك ثلاثة مؤشرات من شأنها تعزيز هذه الفرضية. أولًا، أن تصمد أسهم التطبيقات عند أدنى مستوياتها يوم الخميس، فيما تسجل أسهم الرقائق مستويات جديدة. ثانيًا، أن تُظهر توقعات الإيرادات من الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي نموًا في تحقيق الإيرادات بوتيرة أسرع من نمو النفقات الرأسمالية. ثالثًا، أن تظهر صفقات الذكاء الاصطناعي المؤسسي في النتائج المالية المعلنة، لا في التوقعات فحسب. وإذا ظهرت هذه المؤشرات، فقد تقود أسهم التطبيقات موجة تعافٍ.

ما الذي يضعفها؟

إذا امتد الحديث عن تأخر مشاريع مراكز البيانات ليشمل خطط السعة الخاصة بمزودي الحوسبة السحابية، فلن تكون أسهم التطبيقات بمنأى عن الخطر. فالشركات العملاقة في الحوسبة السحابية تعتمد على البنية التحتية نفسها التي باتت موضع شك. وإذا واصلت بالانتير وأوراكل التراجع بينما صمدت ألفابت ومايكروسوفت، فسيشير ذلك إلى أن السوق يميز بين الجودة والمضاربة، وهي قصة مختلفة عن انتقال الاستثمارات.

وجهة نظري

أرى أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي هي الجزء الأكثر صمودًا في هذا القطاع، لكنها لم تصبح بعد قادة موجة تعافٍ. لدى ألفابت ومايكروسوفت أقوى مصادر الإيرادات لتمويل الذكاء الاصطناعي من دون الاعتماد على مشروع بنية تحتية واحد. أما بالانتير وأوراكل فتحملان مخاطر أكبر مرتبطة بالتقييم. وستكون الإشارة الأهم هي قدرة أسهم التطبيقات على الصمود عند أدنى مستوياتها، بينما تواصل أسهم الرقائق معاناتها. وحتى ذلك الحين، أفضّل الجودة وتوليد النقد على سرديات الذكاء الاصطناعي ذات التقييمات المرتفعة.

أي شركة ستقود التعافي؟

لدى جوجل أوضح مسار لتحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي عبر منتجاتها الحالية، كما أن تقييمها يترك مجالًا للصعود إذا هدأ السوق. وتوفر مايكروسوفت التعرض الأكثر مباشرة للحوسبة السحابية مع أرباح أكثر استقرارًا. أما لمن يقبلون بمخاطر أعلى، فتقدم بالانتير أكبر احتمال للصعود إذا استمر الطلب على الذكاء الاصطناعي المؤسسي، لكنها تحمل أيضًا أكبر مخاطر الهبوط.

أي شركة تعتقد أنها ستقود موجة التعافي المقبلة، وما المستوى الذي قد يجعلك تغيّر رأيك؟ شاركنا رأيك أدناه.
#AIApplications #GOOGL #MSFT #META