#每周来晒 #美股史诗级抛售 تخفيف المديونية أم بداية تصحيح أعمق في الذكاء الاصطناعي؟ ماذا تخبرنا تحركات السوق يوم الخميس

كان هبوط يوم الخميس من النوع الذي يدفع المستثمرين إلى التساؤل عما إذا كانت موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تتصدع. تراجع مؤشر ناسداك 100 بنحو 6.4%، ومَحا ما يقارب $2.5 تريليون من القيمة السوقية، في أعمق هبوط له في يوم واحد منذ «يوم التحرير» في أبريل 2025، بحسب رويترز. وسجلت أسهم أشباه الموصلات ثاني أكبر تراجع لها في يوم واحد على الإطلاق. والسؤال هو ما إذا كان هذا تصحيحًا قسريًا للمراكز أم بداية موجة تصفية أطول.

أرقام الإغلاق

بحسب أسعار الإغلاق في موجز Gate يوم 5 November: أغلقت إنفيديا عند $181.60، منخفضةً 9.26%. وتراجعت AMD بنسبة 17.26% إلى $404.40. وهبطت Broadcom بنسبة 10.43% إلى $291.53. وانخفضت ميتا بنسبة 3.96% ومايكروسوفت بنسبة 3.58%. أما آبل وأمازون وألفابت فصمدت بشكل أفضل، إذ تراجعت بنسب تراوحت بين نحو 1.5% و2.2%. وأغلق صندوق SPY المتداول في البورصة، الذي يتتبع مؤشر S&P 500، عند $733.00، منخفضًا 4.41%، فيما أغلق صندوق QQQ المتداول في البورصة، الذي يتتبع مؤشر ناسداك 100، عند $647.05، منخفضًا 6.49%.

ما الذي أشعل الهبوط

لم يكن هذا مجرد إخفاق في الأرباح. فقد تفاعل المستثمرون مع نتيجة انتخابات التجديد النصفي، ومع احتمال أن يؤدي وجود كونغرس ديمقراطي وقادة جدد للولايات إلى إبطاء إنشاء مراكز البيانات. وقدّرت UBS أن ما يقارب ثلث الطاقة الجديدة لمراكز البيانات في الولايات المتحدة، المقرر دخولها الخدمة في 2028، قد يتأخر إذا انتشرت حالات تعليق الإنشاءات. وهذا يحوّل النقاش من التقييمات إلى مسألة تتعلق بسلسلة التوريد، ويمسّ في الوقت نفسه الرقائق والخوادم ومرافق الطاقة ومشغلي مراكز البيانات.

لماذا أميل إلى تصحيح أعمق، لا إلى تخفيف المديونية فحسب

يفسر تخفيف المديونية سرعة الهبوط، لكنه لا يفسر امتداد الأضرار إلى سلسلة التوريد بأكملها. فقد تراجعت أسهم مشغلي مراكز البيانات بأكثر من 14%، وأسهم شركات تصنيع الخوادم وشركات الطاقة بنسبة 7% إلى 9%، كما هبط سهم GE Vernova بنسبة 7.4%. عندما يمتد البيع إلى مشتري الرقائق، وليس إلى الرقائق فحسب، فهذا يعني أن المستثمرين يعيدون تقييم الإنفاق نفسه.

ولم توفر أسعار الفائدة أي طوق نجاة. فقد تراجعت عوائد سندات الخزانة، وأرجأت العقود الآجلة موعد رفع الفائدة التالي المتوقع من الاحتياطي الفيدرالي إلى نحو مارس 2027. وفي موجة بيع عادية، تساعد العوائد المنخفضة أسهم النمو. لكن ذلك لم يحدث هنا، لأن السوق قلق بشأن الأرباح الناتجة عن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، لا بشأن تكاليف التمويل.

أين أراهن بعد ذلك

أسهم الرقائق هي التعبير الأعلى حساسيةً للمخاطر عن موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، ومن المرجح أن يكون ارتدادها الأقوى عند أي استقرار. لكن الارتدادات وسط اتجاه هابط مكسور خطيرة. سأنتظر حتى تستعيد إنفيديا منطقة الدعم السابقة على أساس سعر الإغلاق، قبل اعتبار أي صعود أكثر من مجرد ارتداد مؤقت.

تبدو شركات التكنولوجيا العملاقة مثل مايكروسوفت وآبل وألفابت أكثر قدرة على الصمود، لأن أرباحها لا تعتمد بالكامل على إنشاء مراكز بيانات جديدة. وقد تراجعت بدرجة أقل يوم الخميس، وهي وسيلة أكثر دفاعية للحفاظ على التعرض لموضوع الذكاء الاصطناعي. والمقابل هو أن إمكانات صعودها أقل أيضًا إذا تسارعت وتيرة التوسع.

لم تكن القطاعات الدفاعية، مثل المرافق والسلع الاستهلاكية الأساسية، في صدارة الأداء هذا الأسبوع. وتعرضت شركات المرافق التي تخدم مراكز البيانات لضغوط، ما يوضح أن وصف «دفاعي» يعتمد على طبيعة التعرض تحديدًا. وقد تكون القطاعات الدفاعية الأوسع نطاقًا المكان الأكثر أمانًا للانتظار ريثما تعيد موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ضبط مسارها.

ما الذي قد يغير رأيي

سأعتبر هذا تخفيفًا قصير الأجل للمديونية إذا استقر سهما إنفيديا وAMD فوق أدنى مستوياتهما يوم الخميس، وإذا توقف مشغلو مراكز البيانات عن خفض توقعاتهم، وإذا أبقى تقرير الوظائف الصادر غدًا توقعات أسعار الفائدة مستقرة. وسأعتبره تصحيحًا أعمق إذا كُسرت تلك المستويات الدنيا، أو انتقلت تأخيرات الطاقة الاستيعابية من التوقعات إلى خفض فعلي للطلبات، أو عاد النقاش حول الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة مع ضعف النمو.

خلاصة رأيي

يبدو أن موجة البيع تعكس إعادة تسعير للجدول الزمني للتوسع في الذكاء الاصطناعي أكثر من كونها انهيارًا في الطلب على الذكاء الاصطناعي نفسه. وهذا يجعل الأمر خطيرًا على كل من اشترى الأسهم الرائدة عند قمة الاتجاه. أفضّل انتظار تأكيد على أسهم الرقائق، والاحتفاظ بشركات التكنولوجيا العملاقة باعتبارها جوهر التعرض للذكاء الاصطناعي، والإبقاء على قدر من السيولة أو وزن استثماري دفاعي إلى أن تتضح صورة سلسلة التوريد.
ما الذي تفضله للمرحلة المقبلة: أسهم الرقائق أم شركات التكنولوجيا العملاقة أم القطاعات الدفاعية؟ شاركنا أسبابك والمستوى الذي قد يغير رأيك.
#USStocks #NVDA #AMD