#GoogleCloudSurges103%ButStockFalls

#Gate广场万圣节 سبعة أرقام تفسر لماذا كلّفت مضاعفة إيرادات السحابة ألفابت 10%
أغلقت ألفابت جلستها العادية قرب $322.35، مرتفعةً 1.7% قبيل إعلان النتائج، ثم تراجعت نحو 10% بعد ساعات التداول إلى حوالي $288 إلى $294، بحسب فئة الأسهم، ما محا أكثر من $280 billion من قيمتها. وكانت سوق الخيارات قد سعّرت تحركًا بنحو 5.3%، ضمن نطاق يقارب $305 إلى $339، لذا كان الهبوط ضعف ما توقعه المتداولون تقريبًا. تضاعفت إيرادات السحابة وبلغت مستوى قياسيًا، لذا فإن عمليات البيع لا تعكس حكمًا على السحابة، بل على ما يحيط بها. إليكم الأرقام السبعة التي تفسر ذلك.

1. $30.71 billion، بزيادة 103%. ارتفعت إيرادات Google Cloud من $15.16 billion قبل عام، وتجاوزت توقعات المحللين التي تراوحت بين نحو $28.7 و$29.6 billion. وهذا أسرع نمو سجلته ألفابت لهذه الوحدة، مدفوعًا بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والخدمات السحابية الأساسية، وللمرة الأولى على نحو ملموس، بمبيعات أنظمة TPU. كما بلغ عدد مستخدمي تطبيق Gemini مليارًا.

2. $11.12 billion. ارتفع الدخل التشغيلي للسحابة من $3.59 billion، واتسع هامش الربح من 23.7% إلى 36.2%. تمثل السحابة 24% من الإيرادات، لكنها تساهم بـ27% من الدخل التشغيلي. وبلغ حجم الأعمال المتراكمة $561 billion، بزيادة 9% عن $514 billion في الربع السابق، وهو ما يعادل نحو 4.6 سنوات من الإيرادات بالوتيرة الحالية. هذا نمو مربح، لا نمو تم شراؤه على حساب الهامش.

3. $2.12 مقابل $3.02. جاء ربح السهم المعلن أقل من المتوقع بنحو 30%، وتراجع صافي الدخل 25% إلى $26.17 billion من $34.98 billion. وكانت خسارة بقيمة $8.7 billion في استثمارات الأسهم، وهي بند يُقيّم وفق أسعار السوق، سببًا رئيسيًا في ذلك، بينما بلغ ربح السهم المعدل $2.67. في الواقع، ارتفع الدخل التشغيلي 30% إلى $40.58 billion بهامش 31.8%. كما يعكس صافي الدخل لكل سهم زيادةً بنحو 1.3% في عدد الأسهم، بحسب حساباتي، بما يتوافق مع إصدار الأسهم الذي أُعلن عنه في يونيو.

4. $127.58 billion. نما إجمالي الإيرادات 25%، لكنه جاء أقل قليلًا من التوقعات البالغة $128.2 billion. ارتفعت إيرادات البحث والخدمات الأخرى 12% إلى $63.35 billion، كما زادت إيرادات إعلانات YouTube نحو 9% إلى $11.2 billion، لكن إجمالي إيرادات الإعلانات جاء دون التوقعات. ولم يستطع المستوى القياسي للسحابة تعويض ضعف إيرادات الإعلانات.

5. سالب $9.07 billion. كان التدفق النقدي الحر أسوأ بكثير من توقعات المحللين البالغة سالب $2.7 billion. ارتفعت النفقات الرأسمالية إلى $51.4 billion، بزيادة 114% عن العام الماضي، رغم أنها جاءت دون التوقعات البالغة $55.1 billion، وتراجع التدفق النقدي التشغيلي إلى $42.3 billion من $48.4 billion. وأسهم في ذلك دفع $5.2 billion نقدًا لتسوية غرامة المفوضية الأوروبية المفروضة في 2018، إلى جانب زيادة مخزون وحدات TPU. وحتى من دون الغرامة، كان التدفق النقدي الحر سيظل نحو سالب $3.9 billion. ويبلغ التدفق النقدي الحر على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية $19.7 billion، انخفاضًا من $73.6 billion قبل عام. وظلت توقعات النفقات الرأسمالية للعام بأكمله عند $195 إلى $205 billion، وقال المدير المالي إن إنفاق 2027 سيكون أعلى بكثير، فيما تشير تقارير إلى نحو $300 billion.

6. المقارنة مع Microsoft. في الليلة نفسها، أعلنت Microsoft ارتفاع Azure بنسبة 48% إلى $33.2 billion، وتدفقًا نقديًا حرًا موجبًا قدره $18.6 billion، ونفقات رأسمالية نقدية بقيمة $39.4 billion، وارتفع سهمها نحو 4% بعد ساعات التداول. أنفقت ألفابت نحو 30% أكثر على النفقات الرأسمالية مقابل إيرادات سحابية أقل بنحو 7%، وكان تدفقها النقدي أقل من Microsoft بمقدار $27.7 billion. السوق يكافئ النمو المصحوب بتدفق نقدي، لا النمو وحده.

7. $288.35. هذا هو أدنى مستوى بعد ساعات التداول لأسهم الفئة C، بانخفاض 10.4% عن $322.22، فيما جرى تداول أسهم الفئة A قرب $294، وأظهرت بعض مصادر البيانات تراجعًا بنسبة 11%.

القراءة الفنية

يتجاوز السعر بعد ساعات التداول مستويات الدعم عند $315.29 و$297.45، التي صمدت في وقت سابق من هذا الأسبوع. ويأتي الدعم التالي عند أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا، وهو $268.43، أي أقل بنسبة 16.7% من سعر $322.35 وأقل بنسبة 6.9% من أدنى مستوى بعد ساعات التداول. وفي حال التعافي، يتحول المستويان $297.45 (ارتفاعًا بنسبة 3.2% من $288.35) و$315.29 (ارتفاعًا بنسبة 9.3%) إلى مقاومة، ويكون إغلاق $322.35 هو الفجوة المطلوب سدها (ارتفاعًا بنسبة 11.8%). ويقع أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا، عند $404.47، على ارتفاع 25% من سعر الإغلاق، بينما يزيد سعر طرح بيركشاير البالغ $351.81 بنسبة 18% عن مستوى التداول بعد ساعات العمل. ويُظهر ارتفاع السهم 1.7% قبيل إعلان النتائج ثم انعكاسه مدى ازدحام مراكز المستثمرين. ويشكّل صافي النقد البالغ نحو $140 billion ($265.1 billion نقدًا وأوراقًا مالية مقابل $125.1 billion من الديون طويلة الأجل) دعمًا للميزانية العمومية، لكنه لا يغيّر مسار التدفق النقدي.

الحجة الأساسية

كان أداء السحابة قويًا. لكن المستثمرين تجاوزوا عنوان النمو البالغ 103% ليركزوا على الإخفاق في بلوغ توقعات الأرباح، وضعف إيرادات الإعلانات، وتكلفة بناء الطاقة الاستيعابية. ويتعين على ألفابت أن تثبت أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتحول إلى تدفق نقدي حر، وستأتي الأدلة التالية في اتصال الربع الرابع مع تفاصيل النفقات الرأسمالية لعام 2027.
#ShareWeekly