#SamsungQ3OperatingProfitSurges782.5%

قفزت أرباح Samsung في الربع الثالث بنسبة 782.5% — وأصبحت دورة ذاكرة الذكاء الاصطناعي عصية على التجاهل

أعلنت Samsung Electronics للتو عن رقم يغيّر فوراً النقاش حول دورة أشباه الموصلات.

أعلنت الشركة عن أرباح تشغيلية قدرها 107.4 تريليون وون في الربع الثالث، أي نحو 80.1 مليار دولار، بزيادة استثنائية بلغت 782.5% على أساس سنوي. والأهم من ذلك أن هذه هي المرة الأولى التي تتجاوز فيها Samsung حاجز 100 تريليون وون من الأرباح التشغيلية الفصلية، مع تمديد سلسلة أرباعها القياسية إلى الربع الرابع على التوالي.

وليس من الصعب تحديد السبب وراء هذا التسارع.

تستهلك البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كميات هائلة من القدرة الحاسوبية، وتتطلب هذه القدرة الحاسوبية بدورها كميات هائلة من الذاكرة. أصبح الطلب على HBM وDRAM جزءاً رئيسياً من هذه القصة، ما دفع أسعار الذاكرة إلى الارتفاع في ظل معاناة المعروض من مواكبة متطلبات التوسع في الذكاء الاصطناعي. وتستفيد Samsung مباشرة من هذه الدورة عبر أعمالها في مجال أشباه الموصلات.

وهنا أعتقد أن النتيجة تصبح أهم من الرقم الرئيسي المعلن.

تبدو زيادة بنسبة 782.5% شبه غير واقعية بمفردها، لكن الإشارة الأكبر هي أن Samsung لا تحقق ربعاً استثنائياً واحداً ثم تتراجع فوراً. فهذا هو الربع القياسي الرابع على التوالي. ويشير ذلك إلى أن دورة الذاكرة الحالية اكتسبت قوة كافية لتغيير صورة أرباح إحدى أكبر شركات أشباه الموصلات في العالم تغييراً جوهرياً.

لكن رد فعل السوق يتضمن تناقضاً مثيراً للاهتمام.

فعلى الرغم من رقم الأرباح الهائل هذا، تراجع مؤشر KOSPI بأكثر من 1% وضعفت أسهم Samsung بعد الإعلان.

وبالنسبة إليّ، يخبرنا ذلك بأن المستثمرين لم يعودوا يتساءلون عما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي حقيقياً. أما السؤال الأصعب فهو إلى متى يمكن أن يستمر هذا المستوى من الطلب على أشباه الموصلات وتسعيرها.

وهذا تمييز مهم.

تتداول الأسواق على أساس التوقعات، وليس النتائج فحسب. وعندما تصبح الأرباح قوية إلى هذا الحد، يبدأ المستثمرون بطبيعة الحال في النظر إلى ما بعد الربع الحالي. ويريدون معرفة ما إذا كانت أسعار الذاكرة قادرة على البقاء مرتفعة، وما إذا كان الطلب على HBM يمكن أن يواصل التسارع، وما إذا كانت دورة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قادرة على مواصلة دعم هوامش أرباح أشباه الموصلات.

وهناك أيضاً فرق بين قوة الطلب على الذكاء الاصطناعي واستمرار أسهم أشباه الموصلات في الارتفاع بالسرعة نفسها.

تقدم أرقام Samsung دليلاً قوياً على أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يتحول إلى إيرادات وأرباح فعلية لأشباه الموصلات. لكنها ترفع أيضاً سقف النتائج المستقبلية. فبمجرد أن يعتاد السوق على الأرباح القياسية، لا يعود تحقيق رقم قياسي آخر كافياً بحد ذاته — ويبدأ المستثمرون في البحث عن دليل على أن الدورة لا تزال تملك مجالاً للتوسع.

وجهة نظري: ما زلت متفائلاً بشأن دورة الذاكرة، لكنني سأفصل هذا الرأي عن مجرد ملاحقة العنوان الرئيسي.

القصة الأساسية قوية: تحتاج البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى قدرة حاسوبية أكبر، وذاكرة ذات أداء عالٍ، ومزيد من معدات مراكز البيانات. ويقع كل من HBM وDRAM مباشرة في قلب سلسلة الطلب هذه.

لذلك، فإن نتيجة Samsung في الربع الثالث تتجاوز كونها مجرد تفوق آخر على توقعات الأرباح.

إنها دليل إضافي على أن دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تتدفق بالفعل عبر صناعة أشباه الموصلات بطريقة ملموسة للغاية.

والسؤال الآن ليس ما إذا كانت دورة الذاكرة قوية.

بل السؤال الحقيقي هو إلى أي مدى يمكن لهذه الدورة أن تستمر قبل أن يلحق المعروض بالطلب ويبدأ معدل النمو في العودة إلى مستوياته الطبيعية.

في الوقت الحالي، تمنح أرقام Samsung المتفائلين بالسوق حجة قوية جداً.

نمو الأرباح التشغيلية بنسبة 782.5% على أساس سنوي.
107.4 تريليون وون من الأرباح التشغيلية في الربع الثالث.
أول ربع يتجاوز 100 تريليون وون.
رابع ربع قياسي على التوالي.
الطلب على HBM وDRAM المدفوع بالذكاء الاصطناعي في صميم القصة.

ما زلت متفائلاً بشأن دورة الذاكرة — لكنني من الآن فصاعداً سأراقب استدامة الطلب على الذاكرة المدفوع بالذكاء الاصطناعي، وليس مجرد عنوان قياسي آخر.

@Gate_Square