#FlapDistributes22.96MInFees

لفتت أحدث أرقام Flap انتباهي، لكن الجزء المثير للاهتمام لا يقتصر على أنها وزعت ملايين الدولارات.

السؤال الحقيقي هو: من أين تأتي هذه الأموال، وما مدى استدامة النشاط الذي يقف وراءها؟

خلال أحدث فترة مدتها 30 يوماً، أُعلن عنها في 23 سبتمبر، خصصت Flap نحو 22.96 مليون دولار من الرسوم لمجتمعها وخزينتها، بما في ذلك نحو 13.6 مليون دولار من مكافآت الحائزين. كما أضافت حوالي $115K إلى مجمعات سيولة DEX. واستحوذت BNB Chain على نحو 22.23 مليون دولار، في حين ساهمت Robinhood Chain بنحو 733 ألف دولار. وهذا يعني أن BNB Chain تمثل حوالي 96.8% من التخصيص المُعلن.

هذا الرقم مثير للإعجاب.

لكنني أعتقد أن أفضل طريقة لفهم Flap هي النظر إليها باعتبارها «بائع مياه» في اقتصاد الميم.

عندما يصبح نشاط تداول الميمات مكثفاً، يمكن للبنية التحتية الكامنة وراء هذا النشاط تحصيل الرسوم سواء ارتفع سعر الرمز الفردي أو انخفض. تعمل Flap كمنصة لإطلاق الرموز على السلسلة، باستخدام منحنيات الترابط ودعم الرموز القياسية والرموز الخاضعة للضريبة. وتقول وثائقها إن المطورين يمكنهم ضبط معدلات الضريبة عند 1% أو 3% أو 5% أو 10%، مع إمكانية توجيه هذه الضرائب إلى مجالات مثل أموال المطورين أو توزيعات الأرباح أو السيولة أو عمليات الحرق أو منطق خزائن آخر.

هذا التمييز مهم.

فالمكافآت ليست بالضرورة «أموالاً مجانية» تظهر من العدم. ففي نموذج الرموز الخاضعة للضريبة، يمكن للتداول أن يولد رسوماً أو ضرائب إضافية تُوجَّه لاحقاً عبر العقود وتُوزع وفقاً لإعدادات الرمز. وتوضح وثائق Flap أنه بالنسبة إلى الرموز الخاضعة للضريبة التي جرى ترحيلها، يمكن أن تتراكم الضريبة ثم تُصفّى وتُوزع عبر Tax Processor أو العقود المرتبطة به.

لذلك، فإن الحلقة الاقتصادية بسيطة نسبياً:

المزيد من عمليات الإطلاق → المزيد من التداول → المزيد من الرسوم والضرائب → المزيد من القيمة القابلة للتوزيع.

ولهذا يمكن لـ Flap الاستفادة من نشاط الميمات حتى عندما تكون نتائج المتداولين الأفراد مختلفة تماماً.

وهناك رقم آخر يستحق وضعه إلى جانب الأرقام الأحدث.

في 11 أغسطس، أُعلن أن إيرادات بروتوكول Flap خلال 30 يوماً بلغت نحو 5.58 مليون دولار، جاء حوالي 5.05 مليون دولار منها من BNB Chain. وفي ذلك الوقت، بلغ حجم التداول المُعلن للمنصة نحو 908 ملايين دولار.

ومنذ ذلك الحين، توسع نطاق النشاط بشكل كبير.

والجزء الذي سأراقبه عن كثب هو مستوى التركّز.

تُظهر بيانات DeFiLlama اليوم أن Flap لا تزال تعتمد بشدة على BSC. وتُظهر أحدث لقطة متحركة لـ 30 يوماً نحو 36.8 مليون دولار من الرسوم، جاء حوالي 36.14 مليون دولار منها من BSC، بينما بلغ حجم تداول DEX خلال 30 يوماً نحو 646.7 مليون دولار في تلك اللقطة تحديداً. كما تعرض DeFiLlama حالياً نحو 10.22 مليون دولار من إيرادات البروتوكول خلال 30 يوماً. وتختلف هذه الأرقام عن تخصيص 22.96 مليون دولار المُعلن في 23 سبتمبر لأنها تقيس أموراً مختلفة، ولأن لوحة البيانات تعتمد نافذة متحركة.

ولهذا تحديداً، لن أنظر ببساطة إلى الرقم الرئيسي وأصفه بأنه عائد مستدام.

أكبر نقاط قوة Flap حالياً هي أيضاً إحدى أكبر مخاطرها: نشاط الميمات على BSC.

إذا ظل نشاط BSC قوياً واستمرت عمليات إطلاق الميمات الجديدة في توليد حجم تداول، فقد تظل آلة الرسوم قوية.

لكن إذا هدأ تداول الميمات، فستعمل الآلية نفسها في الاتجاه المعاكس.

انخفاض الحجم يعني عدداً أقل من الصفقات.

وعدد أقل من الصفقات يعني رسوماً أقل.

والرسوم الأقل تعني أموالاً أقل متاحة للتوزيعات التي تجعل النموذج يبدو جذاباً إلى هذا الحد حالياً.

وهناك أيضاً فرق مهم بين إيرادات البروتوكول وضرائب الرموز.

فإيرادات DeFiLlama المُعلنة لا تشمل بالضرورة كل ضريبة تدفعها الرموز الخاضعة للضريبة نفسها. وقد أشارت تقارير سابقة تحديداً إلى أن أرقام الإيرادات تغطي مكوّن رسوم البروتوكول، وليس ضرائب المعاملات المنفصلة التي تضبطها الرموز الخاضعة للضريبة بشكل فردي.

لذلك، عند تقييم Flap، لن أتعامل مع كل دولار يظهر في عنوان رئيسي باعتباره ربحاً صافياً للمنصة.

والأمر الثاني الذي سأراقبه هو التنويع.

تدعم Flap رسمياً بيئات متعددة، تشمل BNB Chain وX Layer وMonad وRobinhood Chain، لكن النشاط الاقتصادي لا يزال متركزاً بشكل طاغٍ على BSC وفقاً لأحدث البيانات.

وهذا يخلق اختباراً بسيطاً للمرحلة التالية من القصة:

هل تستطيع Flap تحويل حجم الميمات الحالي على BSC إلى نشاط متعدد السلاسل، أم أن معظم الإيرادات الحالية مجرد انعكاس لدورة الميمات على سلسلة واحدة؟

هذا أهم بكثير بالنسبة إليّ من حجم مكافأة شهرية واحدة.

وأخيراً، تستحق الرموز الخاضعة للضريبة اهتماماً إضافياً.

قد تبدو ضريبة شراء أو بيع بنسبة 5% أو 10% جذابة عندما يُوزع جزء منها على الحائزين، لكن المتداول لا يزال يدفع تلك الضريبة. ولا بد أن تأتي المكافأة من مكان ما. توفر Flap البنية التحتية نفسها، أما التخصيص الدقيق فيعتمد على كيفية إعداد كل رمز وخزنته.

لذلك، لن أنظر أبداً إلى رقم «مكافآت الحائزين» المرتفع وحده.

بل سأتحقق من الآتي:

من أين جاءت الرسوم؟
ما النسبة التي تذهب إلى الحائزين؟
ما النسبة التي تذهب إلى المطورين أو الخزينة؟
ما حجم التداول المطلوب للحفاظ على ذلك؟
وماذا يحدث عندما تتباطأ دورة الميمات؟

هذا هو الجزء من Flap الذي أجده أكثر إثارة للاهتمام من العنوان الرئيسي.

في الوقت الراهن، تُظهر الأرقام منصة تستفيد بقوة من نشاط تداول الميمات، لا سيما على BSC. ويتمتع النموذج بالقدرة على توليد تدفقات رسوم مهمة عندما يكون حجم التداول قوياً.

لكنني أصفه بأنه نشاط مدفوع بحجم التداول، وليس آلة توزيعات أرباح مضمونة.

إذا واصل سوق الميمات حركته، يمكن لـ Flap مواصلة التحصيل.

أما إذا أصبح السوق هادئاً، فسيشعر بائع المياه أيضاً بالجفاف.

هذه هي القصة الحقيقية وراء رقم 22.96 مليون دولار.