احتمال رفع الفائدة يقترب من 90%، والسوق لا يخشى رفعها بقدر ما يخشى «رفعها ثم مواصلة رفعها»

يقترب موعد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في سبتمبر، وقد دخل السوق مبكراً بالفعل في «النمط المتشدد». والتوقع السائد حالياً هو رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ما قد يرفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق 3.75%—4.00%. وأظهر استطلاع أجرته رويترز أن 85% من الاقتصاديين يتوقعون رفع الفائدة في هذا الاجتماع.
المثير للاهتمام هو أن السوق كان لا يزال يناقش قبل بضعة أيام ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيواصل إبقاء الفائدة دون تغيير، لكن آراء المؤسسات تحولت الآن بوضوح. والسبب هو عودة الضغوط التضخمية، في وقت اقتربت فيه أسعار النفط العالمية مجدداً من 100 دولار بل تجاوزته، ما قد يؤدي إلى انتقال تكاليف الطاقة بصورة أكبر إلى السلع والخدمات.
وهذا يضع الاحتياطي الفيدرالي أمام خيار صعب: فعدم رفع الفائدة قد يفسره السوق على أنه ضعف في العزم على مكافحة التضخم، بينما يعني رفعها تشديد الأوضاع المالية أكثر، ما يضغط على تمويل الشركات والعقارات والأصول ذات التقييمات المرتفعة.
لذلك، فإن ما يخشاه السوق فعلياً ليس رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحد ذاته، إذ جرى تسعير التوقعات مسبقاً. أما الخطر الحقيقي فهو أن يبعث الاحتياطي الفيدرالي إشارة مفادها أن «سبتمبر ليس سوى البداية».
وينبغي التركيز خصوصاً على مخطط النقاط. فإذا ارتفعت توقعات أسعار الفائدة المستقبلية بوضوح، فسيتعين على السوق إعادة تقييم الجدول الزمني لخفض الفائدة، أو حتى لمواصلة رفعها، وقد تواصل عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار ارتفاعهما، كما قد تتسع تقلبات BTC والذهب وأسهم النمو بوضوح.
وفي المقابل، إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة لكنه أكد أن السياسة ستُحدد مستقبلاً بناءً على البيانات، فقد يتحول رفع الفائدة هذه المرة إلى «استيعاب السوق للخبر السلبي».
لذلك، لا تراقبوا زر رفع الفائدة فحسب. فما سيحدد اتجاه السوق فعلياً هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيواصل الضغط على دواسة الوقود بعد الضغط على الزر.#美联储即将公布利率决定