يقترب «أسبوع البنوك المركزية الفائق» للاحتياطي الفيدرالي، وتدخل الأصول العالمية لحظة حاسمة

في الساعات الأولى من يوم 17 سبتمبر، سيعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن أسعار الفائدة. وبالنسبة إلى الأسواق العالمية، لا تقتصر أهمية هذا الاجتماع على الولايات المتحدة وحدها، إذ سيتأثر الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية والسيولة العالمية بتغيرات السياسة النقدية.

رفعت الأسواق بالفعل توقعاتها لرفع الفائدة في سبتمبر بشكل كبير. وبعد صدور بيانات CPI لشهر أغسطس، عدّلت عدة مؤسسات استثمارية كبرى توقعاتها، إذ تحولت مؤسسات مثل Goldman Sachs وJPMorgan Chase إلى توقع رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وفي الوقت نفسه، اقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 5%، فيما بدأت ضغوط أسعار الفائدة طويلة الأجل تنتقل مجدداً إلى تسعير الأصول العالمية.

أما بالنسبة إلى سوق الأسهم، فلا يزال التقييم العامل الأبرز. فكلما ارتفعت أسعار الفائدة، انخفضت القيمة المخصومة للتدفقات النقدية المستقبلية، ولذلك تكون أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة أكثر حساسية بطبيعتها. وإذا بعث الاحتياطي الفيدرالي بإشارات أكثر تشدداً، فقد تواجه الأسهم الأمريكية، ولا سيما أسهم النمو، ضغوطاً.

وينطبق الأمر نفسه على سوق العملات المشفرة. فقد أصبح BTC أكثر تأثراً بالسيولة الكلية خلال السنوات الماضية. وعندما يقوى الدولار وترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، تواجه الأصول عالية المخاطر عادة تكاليف تمويل أعلى.

لكن السوق يحتمل أيضاً سيناريو آخر: إذا كان رفع الفائدة قد سُعّر بالكامل، ولم يبعث الاحتياطي الفيدرالي بإشارات تشديد أقوى، فقد تشهد الأسواق ارتداداً بعد صدور القرار.

لذلك، من الأفضل عدم فهم هذا الاجتماع ببساطة على أنه «رفع الفائدة = عامل سلبي». فما ينبغي تقديره فعلياً هو حجم الفارق بين النتيجة الفعلية وتوقعات السوق.

تخشى الأسواق المفاجآت أكثر من أي شيء، وتفضل اليقين. ومع ازدياد وضوح رفع الفائدة نفسه، انتقل عدم اليقين الحقيقي إلى موقف الاحتياطي الفيدرالي من المستقبل.#美联储即将公布利率决定