اتخاذ مراكز شراء📈#BTC #ETH #SOL
منذ توليه منصبه، ظل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن ووش مترددًا في تقديم أي توجيهات بشأن أي مسار محتمل لسعر الفائدة الأساسي، لكن التضخم المرتفع، وأسعار النفط التي تتجاوز 100 دولار للبرميل، وتشديده شخصيًا على الحفاظ على استقرار الأسعار ومراقبة إشارات التسعير في الأسواق المالية، يبدو أنها بددت مسبقًا أي غموض بشأن مسار أسعار الفائدة المقبل...

سيعلن الاحتياطي الفيدرالي قرار الفائدة في الساعة 2 فجرًا بتوقيت بكين يوم الخميس. ويراهن المتداولون في السوق حاليًا على نطاق واسع على أن صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي سيرفعون النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس، إلى 3.75%-4.00%. وفي الوقت نفسه، قد يواصل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة مستقبلًا.

وفي هذا الصدد، استعرض Jay Barry، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة العالمية لدى JPMorgan، في أحدث تقرير بحثي، خمسة سيناريوهات مختلفة قد يشهدها الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع...

السيناريو①: عدم رفع الفائدة

يرى فريق JPMorgan أن احتمال حدوث ذلك منخفض للغاية، لأن الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير سيضر بمصداقية الاحتياطي الفيدرالي، وسيجعل موقفه المتشدد في اجتماع يوليو للسياسة النقدية يبدو بلا تأثير. وفي حال حدوث ذلك، يرى JPMorgan أن سعر 1y1y OIS (أي سعر الفائدة الآجل لمبادلة مؤشرات لليلة واحدة لمدة عام تبدأ بعد عام، ويُستخدم باعتباره انعكاسًا لتوقعات السوق بشأن السياسة النهائية للاحتياطي الفيدرالي) قد ينخفض بمقدار 25 نقطة أساس؛ وبالنظر إلى حساسية عوائد سندات الخزانة الأمريكية للتوقعات السياسية خلال الأشهر الأخيرة، فقد يعني ذلك انخفاض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بمقدار 20 نقطة أساس.

السيناريو②: رفع الفائدة دون تقديم توجيهات مستقبلية

في هذا السيناريو، تعلن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لمواجهة التضخم الأعلى من المستهدف، لكن ووش لا يزال لا يقدم أي توجيهات مستقبلية. وقد يؤدي هذا الغموض إلى انخفاض طفيف في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

السيناريو③: رفع الفائدة مع التوجيه بالتراجع عن سياسة التيسير في 2025

يرى JPMorgan أنه بالنظر إلى اعتقاد رئيس الاحتياطي الفيدرالي ووش بأن سوق العمل في حالة توظيف كامل، فقد يلمح إلى أن خفض الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في 2025 لأغراض «إدارة المخاطر» كان زائدًا عن الحاجة. وفي هذه الخلفية، قد تتجه أسعار الفائدة قصيرة الأجل مؤقتًا إلى تسعير رفع إجمالي بمقدار 75 نقطة أساس.

السيناريو④: رفع الفائدة مع زيادة R* (سعر الفائدة المحايد)

في هذا السيناريو، سيقر رئيس الاحتياطي الفيدرالي ووش بأن السياسة الحالية ليست متشددة بما يكفي، كما سيقر بأن الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي قد تعزز نمو الإنتاجية، مما يؤدي إلى ارتفاع معدل النمو الاتجاهي وارتفاع سعر الفائدة المحايد للسياسة النقدية.

يبدو أن السوق قد سعّر هذه النتيجة إلى حد ما، إذ عاد سعر فائدة 1y1y OIS إلى قرب أعلى مستوى له خلال الدورة، كما تجاوزت توقعات أسعار الفائدة الآجلة طويلة الأجل أعلى مستوياتها في 2023، ما يشير إلى أن السوق يعتقد أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة لفترة أطول. ويرجح أن يعود ذلك إلى التغيرات الهيكلية في الاقتصاد الأمريكي. وبالنظر إلى أن التصورات بشأن سعر الفائدة المحايد تتطور عادة ببطء مع مرور الوقت، يرى JPMorgan أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل لن تشهد تقلبات كبيرة في هذا السيناريو، لكن أسعار الفائدة الآجلة طويلة الأجل لا تزال لديها مساحة لمزيد من الارتفاع.

السيناريو⑤: رفع الفائدة والتعهد بسحق التضخم

وباستعارة تشبيه Bruce Kasman، العضو المنتدب وكبير الاقتصاديين لدى JPMorgan، الذي استند إلى العهدين الجديد والقديم في الكتاب المقدس، فإن ذلك سيعني تحول الاحتياطي الفيدرالي من لجنة متسامحة إلى بنك مركزي قديم الطراز وأكثر ميلًا إلى العقاب، عازم على خفض التضخم سريعًا إلى المستوى المستهدف، والسماح للسوق بتسعير سعر فائدة نهائي أعلى. لكن JPMorgan يرى أنه في هذه الخلفية قد ينخفض سعر فائدة OIS الآجل طويل الأجل، لأن السوق سيفسر ذلك على أنه استعداد من الاحتياطي الفيدرالي للتضحية بالنمو الاقتصادي وسوق العمل من أجل استعادة استقرار الأسعار

إجمالًا، وعلى خلاف التوقعات الاستشرافية السابقة، لم يرغب Jay وفريقه هذه المرة في تحديد احتمالات ملموسة لنتائج هذه السيناريوهات، لكنهم أشاروا بالفعل إلى أن سيناريوي «عدم رفع الفائدة» و«سحق التضخم» يبدوان، من وجهة نظرهم، أقل احتمالًا من النتائج الثلاثة الأخرى، وقد يساعد ذلك إجمالًا أيضًا سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين على الحفاظ على تماسكها.
$BTC

‌$ETH

‌$SOL