#美联储即将公布利率决定 #Gate广场中秋团圆局 أول رفع للفائدة خلال ولاية وارش يلوح في الأفق — احتمال 92% وراءه ثلاث ساحات للتجاذب

بينما لا تزال محتاراً بشأن ما إذا كنت ستعدل مراكزك هذا الأسبوع، يوجد رجل على الجانب الآخر من الأرض يتخذ أحد أهم القرارات في مسيرته المهنية.
في الساعات الأولى من يوم 17 سبتمبر بتوقيت بكين، ستعلن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) أحدث قرار لها بشأن أسعار الفائدة.
تُظهر بيانات CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للمرة الأولى خلال ولاية الرئيس كيفن وارش يصل إلى 92.4%. وإذا تحقق ذلك، فسيُرفع النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 3.50%-3.75% إلى 3.75%-4.00%.
ولا يبدو المحفز المباشر لتوقعات رفع الفائدة هذه معقداً: ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس بنسبة 0.4% على أساس شهري، متجاوزاً التوقعات، كما تجاوز مؤشر أسعار المنتجين توقعات السوق، في حين اخترقت أسعار النفط العالمية حاجز 100 دولار. وقد عادت ضغوط التضخم، بما يبدو أنه منح وارش سبباً كافياً لرفع الفائدة. لكن إذا كنت تظن أن ما يشغل وارش هو بيانات التضخم فحسب، فأنت تقلل من شأن هذه اللعبة.

"معركة فرض الهيبة" وراء لزوجة التضخم
بعد تجاوز أسعار النفط 100 دولار، لا تزال أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين تحوم عند مستويات مرتفعة، مظهرة لزوجة بالغة العناد. ومنذ توليه المنصب، شدد وارش مراراً على "عدم التسامح مطلقاً" مع التضخم. فإذا أبقى على موقفه ولم يتحرك أمام مثل هذه البيانات، كيف سينظر إليه السوق؟ بالنسبة إلى وارش، لا يتجاوز رفع الفائدة هذه المرة مجرد تعديل فني للسياسة النقدية، بل هو أيضاً "معركة لفرض الهيبة" تتعلق بسلطته الشخصية.
ويحتاج إلى إثبات ثلاثة أمور للسوق في الوقت نفسه: أن الاحتياطي الفيدرالي مستقل، وأن كلمته لها وزن، وأنه يتعامل مع التضخم بجدية. وإذا لم يرسخ هذه الهيبة الثلاث، فسيواجه صعوبة بالغة في دفع أي إصلاح لإطار السياسات لاحقاً.

الحساب الدقيق وراء "رفع الفائدة الوقائي"
والأكثر دهاءً أن وارش يستطيع تقديم رفع الفائدة هذه المرة على أنه "رفع وقائي للفائدة" — ليس لأن الظروف الراهنة تفرض رفعها، بل لإظهار حسه بالمسؤولية في مواجهة مخاطر التضخم. وتتيح له هذه الصياغة الهجوم والدفاع في آن واحد: فإذا تراجع التضخم لاحقاً، يمكنه الإبقاء على الفائدة دون تغيير، كما يمكنه التحول إلى خفضها بوتيرة أسرع من توقعات السوق. وستظل زمام المبادرة في يده من البداية إلى النهاية. فضلاً عن ذلك، فإن رفع الفائدة الآن يوجه في جوهره إشارة إلى العالم مفادها أن الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط لن ينتهي في وقت قصير. وعندما تهدأ الأعمال القتالية فعلياً في يوم من الأيام وينخفض ضغط التضخم سريعاً، سيكون لديه مجال واسع لخفض الفائدة وإقناع السوق بذلك. تفاعل متسلسل لرفع الفائدة يجتاح العالم لن تتوقف تموجات رفع الفائدة عند حدود الولايات المتحدة. فبعد انتهاء اجتماع الاحتياطي الفيدرالي بشأن الفائدة، سيُعقد مباشرة اجتماع بنك اليابان بشأن الفائدة — ورفع وارش للفائدة يعادل ممارسة ضغط مباشر على بنك اليابان ودفعه إلى اللحاق به. وستواجه اقتصادات حليفة للولايات المتحدة، مثل كوريا الجنوبية وأوروبا وأستراليا ونيوزيلندا وكندا، ضغوطاً لرفع الفائدة أيضاً. وعندما ترفع الاقتصادات الرئيسية الفائدة معاً، لن تتدفق الأموال على نطاق واسع إلى المناطق التي لا تريد الولايات المتحدة أن تتجه إليها. أما الدول التي كانت تخطط أصلاً لخفض الفائدة، فلن يكون أمامها سوى تأجيل الجدول الزمني للخفض، وإلا فإن اتساع فارق الفائدة أكثر سيجعلها تعاني ضغوط هروب رؤوس الأموال وانكماش السيولة. وعلى صعيد الدولار، يمكن لرفع الفائدة أن يعزز أكثر مكانة الدولار القوي، وفي الوقت نفسه يحد من أداء الذهب — ليقتصر دور الذهب على أن يكون "منظماً" للسوق، من دون أن تتجاوز أهميته أهمية الدولار. وبعد اكتمال هذه العملية، سيصبح الدفع لاحقاً بمنطق استراتيجية "دولار ضعيف، لكن قوي" أمراً سلساً وطبيعياً.

السيناريو المثالي: التصويت لصالح رفع الفائدة، ثم عدم رفعها
والأكثر إثارة للتأمل هو الحساب السياسي الشخصي لوارش. هل تظن أن النتيجة التي يرغب في رؤيتها أكثر من غيرها هي تمرير رفع الفائدة بسلاسة؟
ليس بالضرورة. فالسيناريو المثالي لوارش هو في الواقع أن يدلي شخصياً بـ"صوت لصالح رفع الفائدة"، لكن تكون نتيجة التصويت الجماعي النهائي للجنة هي "الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير". وهكذا، يرسخ صورة متشددة أمام السوق، من دون أن يتحمل في الوقت نفسه الآلام الاقتصادية المحتملة بعد تطبيق رفع الفائدة — في ما يمكن وصفه بأنه أفضل توازن بين المدخلات والمخرجات. وبالعكس، إذا صوت ضد رفع الفائدة، أو لم يُمرر رفعها بسبب معارضته، فسيسارع السوق إلى وصمه بعبارات مثل "النفاق" و"عدم الاستقلالية" و"أنه لا يجرؤ إلا على الاستماع إلى ترامب". وسيشكل ذلك صدمة سلبية كبيرة لنفوذه داخل الاحتياطي الفيدرالي وتأثيره في السياسات لاحقاً.
ولا تنسَ أن وارش اعتمد طوال الفترة الماضية على "رفع الفائدة شفهياً" لإدارة توقعات السوق، وقد حقق ذلك أثره بالفعل. وهذه المرة، من خلال تنفيذ رفع حقيقي للفائدة، سيحقق في الوقت نفسه بعض "الأهداف الأخرى" التي يصعب التصريح بها، ثم يمكنه العودة إلى المنطقة المريحة لـ"إدارة التوقعات" — ليظل السوق يتساءل يومياً عما إذا كان سيرفع الفائدة هذه المرة فقط أم ستكون هناك مرة أخرى. وهنا تبدأ مرحلة جديدة تماماً من "لعبة التوقعات".

كيف ستتحرك الأصول العالمية؟
فماذا يعني رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للأصول العالمية؟
على المدى القصير، من المرجح أن تتعرض الأسهم الأمريكية للضغط، ولا سيما قطاعات التكنولوجيا والنمو ذات التقييمات المرتفعة. كما سترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وسيصبح عبء فوائد الديون الضغط الأكثر واقعية على وزارة الخزانة الأمريكية.
سيتعرض الذهب لضغط الدولار القوي على المدى القصير، لكن المخاطر الجيوسياسية وحالة عدم اليقين بشأن الاقتصاد العالمي ستواصلان دعم أسعار الذهب على المدى المتوسط.
أما الأسهم A، فقد تتأثر المعنويات قصيرة الأجل بالاضطرابات الخارجية، لكن المتغير الأساسي الذي سيحدد اتجاه السوق على المدى المتوسط يظل وتيرة السياسة النقدية الصينية نفسها ومدى متانة تعافي الاقتصاد المحلي.
وبالطبع، يفترض كل هذا التحليل أن لدى وارش فعلاً الشجاعة لـ"المخاطرة بمحاولة". فهو ليس الاحتياطي الفيدرالي، بل وارش فحسب. وقد يكون تصويته الشخصي ونتيجة اللجنة النهائية أمرين مختلفين.
لكن أياً كانت الإجابة النهائية في الساعات الأولى من يوم 17 سبتمبر، فقد تأكد أمر واحد: هذا الرجل يستخدم رفعاً للفائدة ليدير لعبة كبيرة جداً. وأصولي وأصولك موجودة على رقعة هذه اللعبة. $BTC