#每周来晒 #美联储加息会议

قد تكون السوق قد سعّرت رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي — لكن الرسالة لم تُسعّر بعد

حل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر أخيراً، وبالنسبة إلى متداولي العملات المشفرة، قد لا يكون السؤال الأهم هو ما إذا كان الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة.

بل ما سيأتي بعد قرار الفائدة.

يُعقد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر يومي 15–16 سبتمبر، على أن يصدر القرار عند الساعة 02:00 بتوقيت بكين يوم 17 سبتمبر، يليه المؤتمر الصحفي لرئيسه كيفن وارش عند الساعة 02:30.

يقف النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حالياً عند 3.50%–3.75%. وسيؤدي رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى نقله إلى 3.75%–4.00%.

تحركت الأسواق بالفعل بقوة نحو توقع هذه النتيجة. فقبل ندوة جاكسون هول، كانت احتمالية رفع الفائدة تبلغ نحو 30%. وبعد صدور بيانات التوظيف الأقوى في أغسطس وبيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس في 11 سبتمبر، ارتفعت التوقعات إلى نحو 83%–87%، مع اقتراب بعض التقديرات من 90%.

وهذا يخبرني بأمر واحد:

إن رفع الفائدة نفسه لم يعد الحدث الرئيسي. بل التوجيهات المستقبلية هي الأهم.

البيتكوين يتعافى، لكنه لم يتحرر بعد

ظل البيتكوين عالقاً لأسابيع بين نحو 76,000 دولار و80,500 دولار.

ودارت التداولات الأخيرة في معظمها حول 77,100–78,600 دولار، بينما لا تزال القيمة السوقية للبيتكوين قرب 1.55 تريليون دولار، وتبلغ هيمنته نحو 58.7%.

وما يجعل الهيكل الحالي مثيراً للاهتمام هو الاختلاف بين الأطر الزمنية.

ارتفع البيتكوين بنحو 22% خلال الشهر الماضي، لكنه لا يزال منخفضاً بنحو 33% على أساس سنوي، وأقل بنحو 39% من مستواه القياسي المسجل في أكتوبر 2025 قرب 126,198 دولاراً.

وبالنسبة إليّ، يبدو ذلك أقرب إلى تعافٍ ضمن تصحيح أكبر منه إلى تأكيد بدء دورة صعود جديدة بالكامل.

ويُظهر Ethereum زخماً أقوى. ويتداول ETH قرب 2,500 دولار، مع قيمة سوقية تبلغ نحو 304 مليارات دولار. وقد ارتفع بنحو 33% خلال الشهر الماضي، متفوقاً على مكاسب البيتكوين البالغة 22%.

لكن ETH لا يزال منخفضاً بنحو 50% تقريباً عن أعلى مستوى له على الإطلاق البالغ 4,953 دولاراً، كما يظل أقل بنحو 45% على أساس سنوي.

ويتراوح XRP حول 1.36–1.42 دولار، بينما استعاد SOL منطقة 100 دولار مع ارتفاع الفائدة المفتوحة.

ويظهر انتقال السيولة إلى العملات البديلة، لكنني لا أزال لا أصف ذلك بأنه موسم واسع للعملات البديلة.

تدفقات صناديق ETF ترسم قصة أكثر تعقيداً

لا يزال الطلب المؤسسي قائماً، لكنه أصبح أقل اتساقاً.

بين 31 أغسطس و4 سبتمبر، سجلت صناديق ETF الفورية للبيتكوين تدفقات داخلة بلغت نحو 968.9 مليون دولار. وأضافت صناديق ETF الفورية للإيثر 130.3 مليون دولار أخرى.

وبلغ إجمالي ذلك نحو 1.1 مليار دولار.

لكن هناك تفصيلاً مهماً: دخل نحو 863 مليون دولار، أي ما يقارب 79% من إجمالي التدفقات الداخلة، في 3 سبتمبر وحده.

وبعد ذلك، ضعف الزخم.

وتبعت ذلك 3 جلسات متتالية من صافي التدفقات الخارجة حتى الأسبوع الثاني من سبتمبر. كما انخفضت التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF للإيثر بأكثر من 82% على أساس أسبوعي، بينما تراجعت حصة ETH من إجمالي تدفقات ETF من نحو 45% إلى 12% فقط تقريباً.

وبالنسبة إليّ، يشير ذلك إلى أن المؤسسات لا تزال تشارك، لكن قناعتها غير متسقة.

وعندما تختار الأموال المؤسسية بين أصول العملات المشفرة، يظل البيتكوين الوجهة المفضلة.

المشتقات ليست في حالة تشبع مفرط

سبب آخر لعدم توقعي كارثة تصفية تلقائية هو الرافعة المالية.

تحوم الفائدة المفتوحة الإجمالية لعقود البيتكوين الآجلة حول 53–55 مليار دولار.

وتقع معدلات التمويل أعلى بقليل من المنطقة المحايدة البالغة 0.01%، بينما تظل النسبة الإجمالية للحسابات ذات المراكز الطويلة إلى القصيرة أقل من 1.

وأدت عملية التصفية المفاجئة الأخيرة خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى إزالة مراكز طويلة ممولة بالرافعة المالية بقيمة نحو 250 مليون دولار، لكن السوق أعاد بناء مراكزه من دون خلق اختلال واضح في الرافعة المالية.

وهذا مهم.

فلا يوجد جانب طويل مزدحم للغاية ينتظر الانفجار.

وفي الوقت نفسه، لا توجد رافعة مالية مفرطة بالقدر الكافي لتوفير وقود هائل لضغط مراكز البيع على المكشوف.

لذلك، إذا اخترق البيتكوين النطاق، فأنا أريد رؤية شراء فوري حقيقي، لا مجرد رافعة مالية في سوق العقود الآجلة.

الاقتصاد الكلي هو ساحة المعركة الأكبر

لا يمكن فصل العملات المشفرة عن البيئة الأوسع للاقتصاد الكلي هذا الأسبوع.

ارتفعت أسعار المنتجين في أغسطس بنسبة 0.4% على أساس شهري، وهي أقوى زيادة منذ مايو.

ويتداول خام برنت حول 108 دولارات للبرميل، بينما يواصل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران خلق حالة من عدم اليقين في سوق الطاقة.

وبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نحو 4.95% في 10 سبتمبر، وهو أعلى مستوى له خلال عام.

وهذا يعني أن الأوضاع المالية تزداد تشدداً بالفعل قبل قرار الفيدرالي.

وفي الوقت نفسه، لا تزال الأسهم قوية على نحو مفاجئ. ففي 11 سبتمبر، أغلق مؤشر S&P 500 عند نحو 7,656.98، ومؤشر داو جونز عند نحو 52,573.29، ومؤشر Nasdaq عند نحو 26,333.04، مع ارتفاع المؤشرات الثلاثة بنحو 1% خلال الجلسة.

وكان الذهب أضعف أداءً، إذ استقر عند نحو 4,408 دولارات للأونصة في عقد ديسمبر، وظل دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم قرب 4,537 دولاراً.

ما الذي قد يحرك البيتكوين فعلياً؟

لا يزال سيناريو الأساس لدي يتمثل في رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مع توجيهات تعتمد على البيانات.

وإذا حدث ذلك، أتوقع أن تكون ردة الفعل الأولى مضطربة بدلاً من أن تتخذ اتجاهاً واضحاً فوراً.

قد يتراجع البيتكوين مبدئياً، وقد تصبح السيولة شحيحة، ثم يعود المشترون إذا لم تكن رسالة الفيدرالي أكثر تشدداً بكثير من المتوقع.

وسيكون الاختبار الرئيسي الأول عند 80,000–80,500 دولار.

أما المفاجأة المتشددة، ولا سيما إذا أشارت التوقعات إلى رفعين إضافيين أو إلى قلق أكبر بشأن التضخم المدفوع بالطاقة، فقد تدفع عوائد سندات الخزانة والدولار إلى الارتفاع.

وفي هذا السيناريو، قد يعيد البيتكوين اختبار 76,000 دولار، مع تحول 74,000 دولار إلى منطقة الهبوط الأعمق.

وعلى الجانب الآخر، قد يؤدي الإبقاء المفاجئ على أسعار الفائدة دون تغيير إلى أقوى ردة فعل صعودية، لأن العوائد والدولار قد ينخفضان بسرعة.

وقد يتحرك البيتكوين حينها نحو 82,000–83,000 دولار.

مستوياتي الرئيسية

بالنسبة إليّ، المستويات المهمة بسيطة:

BTC: دعم عند 76,000 دولار → مقاومة عند 80,500 دولار → منطقة اختراق عند 82,300 دولار → وقد يصل لاحقاً إلى 87,500 دولار إذا أكد الزخم ذلك.

ETH: دعم عند 2,420 دولار → مقاومة عند 2,640 دولار.

كما سأراقب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قرب 5%، وتدفقات ETF في 17–18 سبتمبر، ومعدلات التمويل، وحجم التداول الفوري.

إذا اخترق البيتكوين مستوى 80,500 دولار، وحافظ على التداول فوقه، وتحولت تدفقات ETF إلى الإيجابية مجدداً، وظلت معدلات التمويل تحت السيطرة، فسأصبح أكثر ثقة بكثير في قدرة هذا التعافي على التحول إلى حركة أقوى.

أما إذا استمرت التدفقات الخارجة من ETF، وضعف حجم التداول الفوري، وفشل البيتكوين مراراً قرب 80,500 دولار، فسأصبح أكثر حذراً بكثير.

الخلاصة

بالنسبة إليّ، لا يتعلق اجتماع الفيدرالي في سبتمبر بمجرد 25 نقطة أساس.

بل يتعلق بالمسار المستقبلي للفيدرالي، ومخطط النقاط، وتوزيع الأصوات، وتوقعات التضخم، وأسعار الطاقة، وعوائد سندات الخزانة، ونبرة الرئيس وارش.

قد تعرف السوق بالفعل قرار الفائدة.

لكنها لا تعرف الرسالة.

ولهذا لا أريد مطاردة الشمعة الأولى بعد الساعة 02:00 بتوقيت بكين. بل أفضل مراقبة سلوك البيتكوين بعد التقلبات الأولية، ثم أرى ما إذا كان المشترون الفوريون وتدفقات ETF وحجم التداول سيؤكدون الحركة.

في ليلة كهذه، تبدو التنبؤات مغرية.

لكن التأكيد وإدارة المخاطر أكثر قيمة.

هذه مجرد آرائي الشخصية بشأن السوق للنقاش، وليست نصيحة مالية. وينبغي لكل شخص إدارة المخاطر وفقاً لاستراتيجيته ورأسماله وأفقه الزمني.

#Gate广场中秋团圆局 #GateMeme @Gate_Square #weeklyshare