#HBMShortageBoostsAIChipPrices

نقص HBM وارتفاع تكلفة شرائح الذكاء الاصطناعي: لماذا تكمن العقبة الحقيقية في الذاكرة
عندما يتحدث الناس عن تكلفة الذكاء الاصطناعي، تبدأ المحادثة عادةً بوحدة معالجة الرسوميات. وهذا هو المكان الخطأ للبدء. ففي 2026، لا يتمثل المكوّن الأغلى والأقل قابلية للاستجابة داخل مسرّع الذكاء الاصطناعي في قالب المنطق الموجود في منتصف الحزمة، بل في الذاكرة المكدسة فوقه. انتقلت الذاكرة عالية النطاق الترددي، أو HBM، من هامش تقني إلى أكبر قيد منفرد على سلسلة توريد عتاد الذكاء الاصطناعي بأكملها، والأرقام وراء هذا التحول استثنائية حقاً.
تتكون HBM من قوالب DRAM مكدسة عمودياً وموصولة عبر ممرات سيليكونية، ولهذا تستطيع نقل البيانات بسرعات لا تقترب منها الذاكرة التقليدية. وتحمل منصة Rubin من Nvidia للجيل التالي ما يصل إلى 288GB من HBM4 بعرض نطاق يتجاوز 22 تيرابايت في الثانية، بينما تذهب MI450 من AMD إلى أبعد من ذلك، بقدرة تصل إلى 432GB. لا شيء آخر في عالم الذاكرة يقترب من هذا المزيج من السعة وعرض النطاق، ولا يمكن استبدالها بأي شيء آخر. فإذا لم يكن لدى المسرّع HBM، فلن يتم شحنه.
المشكلة هي أن HBM لا يمكن ببساطة طلبها عند ارتفاع الطلب. فإنتاجها يستهلك نحو ثلاثة أضعاف مساحة الرقاقة التي تتطلبها DRAM التقليدية مقابل الكمية نفسها من البيانات المخزنة، وتتراوح تكلفة رقائق HBM4 بين 7,000 و8,000 دولار، أي ثلاثة إلى أربعة أضعاف تكلفة DRAM القياسية. ويحمل كل جيل أيضاً علاوة سعرية مقارنة بالجيل السابق، تقدر TrendForce بأنها تتجاوز 30%، لأن خطوات التكديس والتغليف المتقدم تمثل عنق زجاجة حقيقياً في التصنيع. ولا تهم في هذا السوق سوى ثلاث شركات، وهي تسيطر معاً على نحو 64% من إيرادات DRAM العالمية. وكانت إحداها قد باعت بالفعل كامل طاقتها الإنتاجية لعام 2026 قبل أن يبدأ العام حتى.
وهنا تتضح آليات النقص. استحوذت HBM، وفقاً لـ TrendForce، على 23% من إجمالي إنتاج رقائق DRAM بحلول أبريل 2026، ارتفاعاً من 19% في 2025. وكل رقاقة تتحول إلى HBM هي رقاقة لم تعد تنتج DDR5 لأجهزة الكمبيوتر المحمولة والهواتف والخوادم. لذلك فإن نقص الذاكرة العادية ليس حادثاً ناتجاً عن الطلب؛ بل هو إعادة تخصيص متعمدة للطاقة النادرة نحو المنتج الأعلى ربحية الذي صنعته الصناعة على الإطلاق. وعندما تعيد توجيه أفضل خطوط الإنتاج والمهندسين وأحدث المعدات نحو منتج واحد، يضيق كل ما عداه بحكم التعريف.
وتتوقف المسألة عن كونها مجردة عندما نصل إلى بيانات الأسعار. ففي الربع الأول من 2026، عدلت TrendForce توقعاتها لأسعار عقود DRAM التقليدية من زيادة قوية بالفعل تتراوح بين 55% و60% على أساس ربعي إلى 90% و95%، ووصلت بعض توقعات DRAM لأجهزة الكمبيوتر إلى 105% و110% في ربع واحد، ما يعني عملياً أن الأسعار تضاعفت خلال ثلاثة أشهر. وكان من المتوقع ارتفاع DRAM للخوادم والهواتف بنسبة 88% إلى 93%، وذاكرة NAND flash بنسبة 55% إلى 60%، ووحدات SSD المخصصة للمؤسسات بنسبة 53% إلى 58%. وشهد الربع الثاني زيادة أخرى تراوحت بين 58% و63% على أساس ربعي في أسعار عقود DRAM التقليدية، بينما يُتوقع حالياً أن يسجل الربع الثالث زيادة إضافية بين 13% و18%. ويتوقع بعض المحللين زيادة أخرى بين 30% و40% في الربع الرابع، ما سيرفع الزيادة السنوية الكاملة إلى نحو 90% و100% أو أكثر. وتوقعت Gartner ارتفاع أسعار DRAM بنسبة 47% خلال 2026 بأكمله، وارتفاع إجمالي تكاليف الذاكرة والتخزين بنحو 130% بحلول نهاية العام، من دون انفراج حقيقي قبل أواخر 2027.
أما HBM نفسها فالوضع فيها أكثر حدة. فقد رُفعت أسعار توريد HBM3E بما يقارب 20% قبل بدء 2026 حتى. وانفصلت الأسعار الفورية الآن عن أسعار العقود بطريقة تكاد تكون غير مسبوقة في هذه الصناعة: إذ عُرضت وحدة HBM3E بسعة 36GB، التي تُتداول عادةً بموجب عقود طويلة الأجل في نطاق 300 إلى 400 دولار، بسعر يقارب 2,100 دولار في السوق الفورية، أي علاوة تتراوح بين أربعة وخمسة أضعاف. ومن المتوقع، بحسب TrendForce، أن تؤدي مفاوضات عقود HBM4 لعام 2027، التي بدأت في الربع الثاني من 2026، إلى زيادات تُقاس بالمضاعفات لا بالنسب المئوية، كما أفادت DigiTimes بأن أسعار HBM قد تتجاوز الضعف مقارنة بمستوياتها الحالية بحلول 2027.
وتؤكد موازنة العرض والطلب مدى ضيق السوق فعلياً. وتبلغ فجوات العرض والطلب المتوقعة لعام 2026 نحو 4.9% في DRAM، و4.2% في NAND، و5.1% في HBM، وهي الأوسع منذ 2011. وحتى بافتراض إعادة توجيه 70% من الطاقة الجديدة نحو HBM، فقد يظل نقص HBM بين 50% و60%. وتروي المخزونات القصة نفسها من زاوية مختلفة. فقد انخفض مخزون الذاكرة الجاهزة لدى Samsung وSK hynix، اللتين تسيطران معاً على نحو 64% من إيرادات DRAM العالمية، إلى أقل من 10 أيام من الإمدادات في أوائل سبتمبر 2026. عشرة أيام. ففي دورة عادية، يُعد المخزون الاحتياطي المقاس بأسابيع من رقمين صحياً.
تصل هذه التكلفة الآن إلى أسعار الأنظمة، لا المكونات فحسب. فقد رفعت Nvidia أسعار خوادم الذكاء الاصطناعي بأكثر من 15%، مشيرة صراحةً إلى أزمة الذاكرة، كما رفعت Intel أسعار وحدات المعالجة المركزية بأكثر من 15% أيضاً. وامتدت المهل الزمنية لـ HBM4 وDRAM المتقدمة من 8 إلى 10 أسابيع إلى 20 إلى 30 أسبوعاً، فيما أصبح الطلب المقتصر على التخصيص أمراً عادياً. وتعكس أسعار التأجير السحابي الضغط نفسه، إذ تُؤجَّر Nvidia B300 بنحو 9 دولارات و16 سنتاً في الساعة عند الطلب، وهو الرقم المهم فعلياً للشركات الناشئة والباحثين الذين لا يشترون العتاد مباشرةً.
ويدفع المستهلكون الثمن أيضاً، وهذا هو الجزء الذي يلاحظه معظم الناس أولاً. فقد كانت مجموعة ذاكرة DDR5-6000 بسعة 32GB، التي بيعت مقابل 110 إلى 140 دولاراً قبل عام، تُتداول بنحو 392 دولاراً في أغسطس 2026، وتفيد أدوات التتبع بارتفاع أسعار ذاكرة الألعاب بنحو 89%، مع زيادات أكبر بكثير في بعض المكونات. وارتفع سعر القائمة لوحدة DDR5 من Samsung بسعة 32GB من 149 دولاراً إلى 239 دولاراً، أي قفزة بنسبة 60%. وتتوقع IDC ارتفاع أسعار أجهزة الكمبيوتر والأجهزة اللوحية والهواتف الذكية بنسبة 10% إلى 20% بحلول نهاية 2026، وتقدر TrendForce ارتفاع تكاليف تصنيع أجهزة الكمبيوتر المحمولة السائدة بنحو 40% تقريباً، كما خُفضت توقعات إنتاج الهواتف الذكية إلى انخفاض بنسبة 7%، وقد تتراجع شحنات أجهزة الكمبيوتر المحمولة بنسبة 10.1% على أساس سنوي. وتستجيب الشركات المصنعة للأجهزة بتجميد المواصفات، إذ تضع الهواتف الرائدة سقفاً للذاكرة عند 12GB لمجرد الحفاظ على الأسعار.
وتقييمي الخاص هو أن النقص هيكلي وليس دورياً، وهذا التمييز بالغ الأهمية. فعادةً ما تصحح دورات الذاكرة مسارها خلال 4 إلى 8 أرباع، لأن الطاقة المعطلة تعود إلى العمل وتنخفض الأسعار. لكن هذه المرة مختلفة لثلاثة أسباب. إذ يستغرق بناء المصانع الجديدة وتأهيلها من سنتين إلى ثلاث سنوات، ولذلك لا يستطيع العرض الاستجابة خلال الفترة التي يتسارع فيها الطلب. كما أن الانتقال من HBM3E إلى HBM4 يستهلك طاقة أكبر لكل بت، لأن زيادة عدد الطبقات وتعقيد التغليف يقللان الإنتاج الفعلي. ويُبقي هيكل الحوافز DRAM الاستهلاكية شحيحة بنشاط، لأن هوامش HBM أعلى بكثير من هوامش DDR5 السلعية. والنقص الناتج عن قرار التخصيص لا ينتهي بالطريقة نفسها التي ينتهي بها نقص ناتج عن مفاجأة في الطلب.
والأمر الثاني الجدير بالفهم هو أن عنق الزجاجة قد انتقل. فأداء الذكاء الاصطناعي أصبح مقيداً بالذاكرة بصورة متزايدة، ما يعني أن وحدة معالجة الرسوميات ذات القدرة الحسابية الوفيرة وعرض النطاق غير الكافي تظل خاملة ببساطة في انتظار البيانات. وبما أن HBM هي العامل المحدِّد، فإن ما يحدد فعلياً عدد المسرّعات التي يمكن تصنيعها في عام معين هو إمداد الذاكرة، لا إمداد الترانزستورات. ولهذا فإن أسعار شرائح الذكاء الاصطناعي هي، إلى حد كبير، أسعار الذاكرة متخفية. وهذا يفسر أيضاً سبب تمرير الشركات ذات القوة التسعيرية المعروفة لهذه التكاليف إلى العملاء: فلا يمكنها خلق طاقة إنتاجية غير موجودة.
اتبع مسار الأموال، وستصبح الصورة سهلة القراءة. فمصنعو الذاكرة يسجلون هوامش ربح قياسية، وموردو المسرّعات يمررون التكاليف إلى المراحل اللاحقة، ويمتص كبار مزودي الخدمات السحابية جزءاً من الزيادة ويمررون الباقي إلى مستأجري السحابة، بينما يتحمل المستهلكون الجزء المتبقي عبر أجهزة الكمبيوتر المحمولة والهواتف وبطاقات الرسوميات، إذ تنافس GDDR7 على خطوط التغليف المتقدم نفسها. والشركات التي تحقق المكاسب في الجانب الآخر هي تلك التي تقلل كثافة استخدام الذاكرة نفسها، عبر التكميم الأفضل، والتناثر، وشرائح الاستدلال الأرخص، وكفاءة البرمجيات. فكل نقطة مئوية من عرض النطاق الذي يتم توفيره تساوي الآن أكثر مما كانت تساويه قبل عامين.
ولكل من يتابع هذه القصة باعتبارها قصة سوق لا قصة تكنولوجيا، ثمة مؤشرات قليلة تستحق المراقبة، ولا يشكل أي منها نصيحة استثمارية. ويكتسب التقدم في مردود HBM4 الأهمية الأكبر، مع ورود تقارير عن اقتراب المردود من 80% قبل بدء إنتاج Rubin من Nvidia. وسيحدد مستوى التسوية لعقود HBM لعام 2027 نبرة السلسلة بأكملها. وسيكشف ما إذا كانت الزيادة المتوقعة في DRAM خلال الربع الثالث، بين 13% و18%، ستشكل ذروة أم أن الربع الرابع سيشهد تسارعاً جديداً، ما إذا كان هذا الاتجاه يقترب من الذروة. وتشكل أيام المخزون لدى Samsung وSK hynix، التي تقل حالياً عن 10 أيام، أوضح إشارة إنذار مبكر. كما أن الفارق بين الأسعار الفورية وأسعار العقود هو المقياس الأكثر صدقاً للضغط، لأن تضاؤل الفارق سيكون أول علامة حقيقية على الانفراج. وتهم إعلانات الإنفاق الرأسمالي على المصانع، لأن الطاقة الإنتاجية الملتزم بها في 2026 و2027 هي ما سيعيد ضبط الأسعار في 2028.
وهناك حجة مضادة جادة تستحق طرحها هنا، لأن حالة الصعود القائمة على الندرة تحمل أيضاً بذرة انقلابها. فالذاكرة هي الجزء الأكثر دورية في سلسلة أشباه الموصلات، وكل دولار من الهامش اليوم يمول طاقة إنتاجية تصل غداً. وإذا تباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي ولو بدرجة متواضعة، فإن كمية كبيرة من بدايات إنتاج الرقائق الجديدة ستصل في الوقت نفسه إلى سوق جرى التخطيط له أثناء حالة من الهلع. وتأتي وجهة نظر Gartner، التي تفيد بعدم وجود انفراج حقيقي حتى أواخر 2027، وتحذير SK hynix من أن الضيق قد يستمر بعد 2030، في أحد طرفي الطيف؛ بينما يأتي النمط التاريخي لازدهارات الذاكرة، حيث يكون التصحيح سريعاً وعنيفاً، في الطرف الآخر. والإبقاء على كلا الاحتمالين في الحسبان هو الموقف الوحيد النزيه فكرياً.
إذن، هذه هي الجملة الجديرة بالتذكر بعد اختزالها إلى أساسياتها: إمدادات HBM محدودة، والطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي يواصل الارتفاع، وهذا المزيج يدفع تكاليف الإنتاج وأسعار السوق إلى الارتفاع عبر منظومة عتاد الذكاء الاصطناعي بأكملها. والاستنتاج الأعمق هو أن توسع الذكاء الاصطناعي أصبح مقيداً الآن بالأفكار بدرجة أقل، وبصميم الشرائح بدرجة أقل حتى، وبمكوّن لم يكن معظم الناس قد سمعوا به قبل ثلاثة أعوام. وطالما أن الطلب على الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي ينمو بوتيرة أسرع من إمكانية إضافة رقائق الذاكرة فعلياً، فستستمر تلك الندرة في الظهور في أسعار كل ما يقع downstream، من مسرّعات مراكز البيانات إلى أجهزة الكمبيوتر المحمولة المعروضة على أرفف المتاجر. لم يعد جدار الذاكرة مجازاً. بل أصبح بنداً في التكلفة.