#AugustCoreCPIBeatsExpectations

لا ينبغي النظر إلى مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس باعتباره رقماً معزولاً للتضخم. بالنسبة إليّ، تكمن القصة الحقيقية في سلسلة التداعيات: مؤشر أسعار المستهلكين → توقعات الاحتياطي الفيدرالي → عوائد سندات الخزانة → الدولار والسيولة → العملات المشفرة والأسهم الأمريكية. وهذا هو الإطار الذي أستخدمه للأيام السبعة المقبلة.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي لشهر أغسطس بنسبة 0.4% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي، بينما ارتفع المؤشر الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري و2.4% على أساس سنوي. وجاء الرقم الرئيسي متماشياً إلى حد كبير مع التوقعات، لكن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وفي الوقت نفسه، أصبحت أسعار الطاقة مصدر خطر إضافي. وارتفع خام برنت إلى ما فوق 107 دولارات، بينما يبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نحو 4.97%. وتكتسب هذه الأرقام أهمية لأن ارتفاع أسعار النفط والعوائد قد يبقي الأوضاع المالية مشددة لفترة أطول.
أهم ما أستخلصه هو أن النقاش بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة قد تغير بشكل جذري. يسعّر السوق الآن احتمالاً يقارب 86% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع. وهذا يعني أن السوق لم يعد يسأل ببساطة: «متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة؟» بل يتساءل عما إذا كانت ضغوط التضخم والطاقة قوية بما يكفي لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء سياسته تقييدية لفترة أطول.
من وجهة نظري، قد يسبب قرار الفائدة نفسه مفاجأة أقل من التوجيهات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. فإذا كان رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مسعّراً بالفعل، فقد يأتي رد فعل السوق الحقيقي من البيان والتوقعات الاقتصادية والمؤتمر الصحفي. وقد تؤدي رسالة أقل تشدداً إلى ارتفاع ارتياحي في العملات المشفرة والأسهم. أما الرسالة التي تشير إلى احتمال الحاجة إلى مزيد من التشديد، فقد تدفع العوائد والدولار إلى الارتفاع وتخلق موجة أخرى من العزوف عن المخاطر.
يتداول Bitcoin حالياً عند نحو 76.7 ألف دولار، مع رسملة سوقية تبلغ نحو 1.54 تريليون دولار وحجم تداول مُعلن خلال 24 ساعة يقارب 6.8 مليار دولار. وانخفض BTC بنحو 0.5% خلال 24 ساعة وبنحو 2.9% خلال سبعة أيام، لكنه لا يزال أعلى بكثير خلال فترة الثلاثين يوماً الأطول. وهذا يخبرني بأن BTC لا يشهد انهياراً منظماً؛ بل يتماسك فيما تتزايد الضغوط الاقتصادية الكلية.
وجهة نظري بشأن BTC للأيام السبعة المقبلة متفائلة بحذر، لكنها تعتمد على التأكيد. أريد أن أرى المشترين يستعيدون المقاومة مع توسع حجم التداول، بدلاً من شراء كل تراجع بشكل أعمى. وأول إشارة رئيسية سأراقبها هي ما إذا كان BTC سيتمكن من ترسيخ وجوده مجدداً فوق منطقة 78 ألف دولار–$80K . وسيؤدي الاختراق القوي المصحوب بارتفاع حجم التداول الفوري إلى تحسين احتمال التحرك نحو 82 ألف دولار–85 ألف دولار. وعلى العكس، فإن فقدان منطقة $75K بشكل حاسم، ولا سيما مع استمرار ارتفاع عوائد سندات الخزانة، قد يعرّض BTC لتصحيح أعمق آخر.
السيولة هي العامل الحاسم. فحركة BTC المصحوبة بارتفاع حجم التداول أكثر إقناعاً بكثير من حركة تحدث في ظل سيولة ضعيفة. ومع بلوغ إجمالي الرسملة السوقية للعملات المشفرة نحو 2.69 تريليون دولار ونحو $53B في حجم التداول خلال 24 ساعة، لا يزال السوق يتمتع بسيولة كبيرة، لكن هيمنة BTC البالغة نحو 57% تخبرني بأن رأس المال لا يزال دفاعياً نسبياً ومتركزاً في Bitcoin بدلاً من دورانه بقوة بين سوق العملات البديلة.
يبلغ سعر Ethereum حالياً نحو 2.48 ألف دولار، مع رسملة سوقية تقارب $303B ونحو 4.9 مليار دولار في حجم التداول خلال 24 ساعة. وانخفض ETH بنحو 1.6% خلال 24 ساعة، لكنه كان أقوى بكثير خلال فترة الثلاثين يوماً الأوسع. وبالنسبة إليّ، يخلق هذا وضعاً مثيراً للاهتمام: لا يحتاج ETH إلى أن يصبح الاحتياطي الفيدرالي شديد التيسير؛ بل يحتاج أساساً إلى استقرار BTC وتوقف الأوضاع السيولية عن التدهور.
مؤشر التحفيز الذي أراقبه لـ ETH هو القوة النسبية. فإذا استقر BTC وبدأ ETH يتفوق على BTC مع ارتفاع حجم التداول، فسأعتبر ذلك إشارة أقوى على الإقبال على المخاطر في سوق العملات المشفرة الأوسع. وسيكون السيناريو المفضل لدي هو استعادة ETH منطقة 2.55 ألف–2.60 ألف دولار، ثم محاولة الوصول إلى 2.70 ألف–2.80 ألف دولار. وإذا خسر ETH منطقة 2.40 ألف دولار بينما يكسر BTC الدعم أيضاً، فسأصبح أكثر دفاعية بكثير.
يتداول Solana عند نحو 99 دولاراً، بينما يبلغ سعر XRP نحو 1.34 دولار. وتُظهر أحدث لقطة للسوق من CoinDesk أن كلا الأصلين يواجه ضغوطاً إلى جانب السوق الرئيسية، مع تسجيل SOL انخفاضاً يومياً أكبر من BTC وETH.
بالنسبة إلى SOL، سأراقب مستوى 100 دولار النفسي عن كثب شديد. وقد يؤدي الثبات فوق 105–110 دولارات واستعادتها مع حجم تداول أقوى إلى فتح المجال نحو 115–120 دولاراً. وسيؤدي فقدان 95 دولاراً إلى إضعاف الهيكل قصير الأجل. أما بالنسبة إلى XRP، فتمثل منطقة 1.30–1.33 دولار دعماً مهماً، بينما ستكون منطقة 1.40–1.45 دولار منطقة تأكيد مهمة. ولن أتعامل مع أي من الأصلين على أنه فرصة شراء عمياء؛ إذ يحتاج التداول إلى تأكيد من حجم التداول واتجاه BTC.
ولهذا السبب أيضاً لا أبدي تفاؤلاً متساوياً بشأن كل عملة بديلة. تشير هيمنة BTC القريبة من 57% إلى أن Bitcoin لا يزال يسيطر على جزء كبير من سيولة السوق. وإلى أن يستقر BTC ويبدأ ETH في اكتساب قوة نسبية، سأفضّل التركيز على الأصول الكبيرة السائلة بدلاً من مطاردة التحركات المضاربية.
يواجه سوق الأسهم الأمريكية المعادلة الاقتصادية الكلية نفسها. وأغلق مؤشر S&P 500 مؤخراً عند نحو 7,657، بينما بلغ Nasdaq نحو 26,333 وDow نحو 52,573. وشهد يوم الجمعة ارتداداً، لكن الأسبوع السابق انتهى منخفضاً مع ذلك: خسر S&P 500 نحو 0.8%، وNasdaq نحو 0.7%، وDow نحو 1.6%.
والسبب الذي يجعلني أراقب Nasdaq عن كثب بشكل خاص هو حساسيته لعوائد سندات الخزانة. فعندما يقترب عائد السندات لأجل 10 سنوات من 5%، تواجه شركات النمو والتكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة ضغوطاً أكبر على التقييمات، لأن الأرباح المستقبلية تُخصم بمعدل أعلى. وإذا انخفضت العوائد بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، فقد يصبح قطاع التكنولوجيا نفسه سريعاً مستفيداً من تجدد الإقبال على المخاطر.
لذلك، لا تتمثل أطروحتي بشأن سوق الأسهم في أنها صعودية أو هبوطية ببساطة. بل تعتمد على العوائد. فإذا عاد عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى ما دون القمم الأخيرة وبدأ النفط في التراجع، فسأتوقع تعافي أسهم التكنولوجيا والنمو بقوة أكبر. أما إذا ارتفعت العوائد فوق 5% وظلت أسعار النفط مرتفعة، فسأتوقع تقلباً أكبر، ولا سيما في أسهم التكنولوجيا ذات المدة الطويلة.
أصبح سوق النفط الآن أحد أكبر المتغيرات في هذه الأطروحة بأكملها. فبلوغ خام برنت نحو 107.5 دولار يمثل بيئة اقتصادية كلية مختلفة تماماً عن بلوغه نحو 70–80 دولاراً. ويمكن لارتفاع أسعار الطاقة أن يغذي توقعات التضخم، ما قد يبقي الاحتياطي الفيدرالي متشدداً، ويدفع العوائد إلى الارتفاع، ويضغط على الأسهم والعملات المشفرة معاً.
وهذا يضع أمامي ثلاثة سيناريوهات للأيام السبعة المقبلة.
يتمثل السيناريو الصعودي لدي في أن يكون رفع الفائدة المتوقع مسعّراً بالفعل بدرجة كافية، وأن يتجنب الاحتياطي الفيدرالي الإشارة إلى دورة تشديد إضافية قوية، وأن تستقر عوائد سندات الخزانة، ويتوقف النفط عن التسارع، ويفقد الدولار زخمه. وفي هذه البيئة، أتوقع أن يحاول BTC الاختراق فوق 80 ألف دولار، وأن يتعافى ETH باتجاه 2.7 ألف دولار فأكثر، وأن تبدأ العملات البديلة الكبيرة عالية الجودة في جذب السيولة. وقد ترتد Nasdaq وأسهم النمو أيضاً.
أما السيناريو المحايد لدي، فيتمثل في بقاء الاحتياطي الفيدرالي متشدداً من دون الإشارة إلى تصعيد فوري آخر. وسيبقى BTC داخل نطاق يقارب 75 ألف دولار–$80K ، وسيتداول ETH في منطقة 2.4–2.6 ألف دولار، وستظل العملات البديلة انتقائية، بينما تشهد الأسهم الأمريكية تناوباً بين القطاعات. وفي هذه البيئة، سأفضّل الصفقات قصيرة الأجل وانتظار التأكيد بدلاً من فرض مركز باتجاه معين.
أما السيناريو الهبوطي لدي فهو أكثر وضوحاً: يواصل النفط ارتفاعه، ويدفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 5% بشكل حاسم، ويقوى الدولار، ويشير الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال الحاجة إلى مزيد من التشديد. وقد يضغط هذا المزيج على BTC إلى ما دون 75 ألف دولار، وعلى ETH إلى ما دون 2.4 ألف دولار، وعلى العملات البديلة بقوة أكبر، وعلى أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة في الوقت نفسه. وفي هذه الحالة، سيصبح الحفاظ على السيولة أكثر أهمية من مطاردة الارتدادات.
لذلك، لا تتمثل الفرصة الأعلى قناعة لدي ببساطة في «الشراء لأن مؤشر أسعار المستهلكين انتهى». بل إن الإعداد المفضل لدي هو تداول قائم على التأكيد: BTC أولاً، ثم ETH، ثم العملات البديلة الكبيرة المختارة فقط بعد تحسن اتساع السوق.
بالنسبة إلى BTC، أريد اختراق المقاومة مصحوباً بحجم تداول. وبالنسبة إلى ETH، أريد قوة نسبية مقابل BTC. وبالنسبة إلى العملات البديلة، أريد ارتفاع السيولة واتساع السوق. أما بالنسبة إلى الأسهم الأمريكية، فأريد توقف عوائد سندات الخزانة عن الارتفاع. وستخبرني هذه التأكيدات بأن السوق ينتقل من التموضع الدفاعي مجدداً نحو التموضع الباحث عن المخاطر.
تحكي الأرقام قصة مثيرة للاهتمام. يبلغ BTC نحو 76.7 ألف دولار مع رسملة سوقية تقارب 1.54 تريليون دولار وحجم تداول مُعلن خلال 24 ساعة يبلغ 6.8 مليار دولار؛ ويبلغ ETH نحو 2.48 ألف دولار مع رسملة سوقية تقارب $303B وحجم تداول يبلغ 4.9 مليار دولار؛ ويبلغ إجمالي الرسملة السوقية للعملات المشفرة نحو 2.69 تريليون دولار مع حجم تداول يومي يتجاوز $53B . وتخبرني هيمنة BTC القريبة من 57% بأن السيولة لا تزال مركزة ولم تتوزع بالكامل بعد على العملات البديلة.
خلاصتي الشخصية هي أنني متفائل بحذر للأيام السبعة المقبلة، لكنني لا أتجاهل مخاطر الاقتصاد الكلي. وأعتقد أن السوق يمكن أن يتعافى إذا قدم الاحتياطي الفيدرالي ما هو مسعّر بالفعل وخفّضت توجيهاته احتمال استمرار دورة التشديد. لكن إذا واصلت العوائد والنفط الارتفاع، فسأتوقع بقاء التقلبات مرتفعة.
لذلك، لا يكمن الأمر الأهم بالنسبة إليّ في التنبؤ بواحدة من الشموع أو برقم واحد لمؤشر أسعار المستهلكين. بل يتمثل في متابعة آلية الانتقال بأكملها: تغيرات التضخم توقعات الاحتياطي الفيدرالي؛ وتحرك توقعات الاحتياطي الفيدرالي عوائد سندات الخزانة؛ وتؤثر العوائد في السيولة والتقييمات؛ وتحدد السيولة ما إذا كانت الأموال ستتجه نحو BTC أو ETH أو العملات البديلة أو الأسهم.
تلك هي أطروحتي للسوق في الأسبوع المقبل: راقبوا الاحتياطي الفيدرالي، وراقبوا العوائد، وراقبوا النفط، وراقبوا السيولة، ودعوا حركة سعر BTC تؤكد الاتجاه. فإذا اخترق BTC صعوداً مع حجم تداول واستقرت العوائد، فسأصبح أكثر تفاؤلاً بشأن ETH والعملات البديلة وأسهم التكنولوجيا. أما إذا اخترقت العوائد صعوداً وخسر BTC الدعم، فسأحافظ على رأس المال وأنتظر إعداداً أفضل.#8月CPI数据出炉 #ShareWeekly #weeklyshare