#HBMShortageBoostsAIChipPrices

نقص HBM وارتفاع تكلفة رقائق الذكاء الاصطناعي: لماذا تكمن عنق الزجاجة الحقيقي في الذاكرة

عندما يتحدث الناس عن تكلفة الذكاء الاصطناعي، تبدأ المحادثة عادةً بوحدة معالجة الرسوميات. وهذا هو المكان الخطأ للبدء. ففي عام 2026، لا يتمثل المكوّن الأغلى والأقل مرونة داخل مسرّع الذكاء الاصطناعي في قالب المنطق الموجود في منتصف الحزمة، بل في الذاكرة المكدسة فوقه. لقد انتقلت الذاكرة عالية النطاق الترددي، أو HBM، من هامش تقني إلى أكبر قيد منفرد على سلسلة توريد عتاد الذكاء الاصطناعي بأكملها، والأرقام وراء هذا التحول استثنائية حقاً.

تتكون HBM من قوالب DRAM مكدسة رأسياً ومتصلة عبر وصلات نافذة عبر السيليكون، ولهذا يمكنها نقل البيانات بسرعات لا تقترب منها الذاكرة التقليدية. وتحمل منصة Rubin من Nvidia للجيل التالي ما يصل إلى 288GB من HBM4 مع نطاق ترددي يتجاوز 22 تيرابايت في الثانية، بينما تذهب MI450 من AMD إلى أبعد من ذلك، بسعة تصل إلى 432GB. لا يوجد شيء آخر في عالم الذاكرة يقترب من هذا المزيج من السعة والنطاق الترددي، ولا يمكن استبدالها بأي شيء آخر. فإذا لم يكن لدى المسرّع HBM، فلن يتم شحنه.

المشكلة هي أنه لا يمكن ببساطة طلب HBM عند ارتفاع الطلب. إذ يستهلك إنتاجها مساحة من الرقائق أكبر بنحو 3 مرات من DRAM التقليدية مقابل الكمية نفسها من البيانات المخزنة، وتبلغ تكلفة رقائق HBM4 نحو 7,000 إلى 8,000 دولار، أي ما يعادل 3 إلى 4 مرات تكلفة DRAM القياسية. ويحمل كل جيل أيضاً علاوة سعرية مقارنة بالجيل السابق، تقدر TrendForce بأنها تتجاوز 30%، لأن خطوات التكديس والتغليف المتقدم تمثل عنق زجاجة حقيقياً في التصنيع. ولا تهم في هذا السوق سوى 3 شركات، وتسيطر مجتمعةً على نحو 64% من إيرادات DRAM العالمية. وكانت إحداها قد باعت بالفعل كامل طاقتها الإنتاجية لعام 2026 قبل بدء العام حتى.

هنا تتضح آليات النقص. فبحسب TrendForce، شكلت HBM نسبة 23% من إجمالي إنتاج رقائق DRAM بحلول أبريل 2026، ارتفاعاً من 19% في 2025. وكل رقاقة تتحول إلى HBM هي رقاقة لم تعد تنتج DDR5 لأجهزة الكمبيوتر المحمولة والهواتف والخوادم. ولذلك فإن نقص الذاكرة العادية ليس حادثاً ناتجاً عن الطلب، بل إعادة تخصيص متعمدة للطاقة النادرة نحو المنتج الأكثر ربحية الذي صنعته الصناعة على الإطلاق. وعندما تعيد توجيه أفضل خطوط الإنتاج وأفضل المهندسين وأحدث المعدات نحو منتج واحد، فإن كل شيء آخر يضيق بحكم التعريف.

تتوقف المسألة عن كونها مجردة عند النظر إلى بيانات الأسعار. ففي الربع الأول من 2026، عدّلت TrendForce توقعاتها لأسعار عقود DRAM التقليدية من زيادة قوية أصلاً تتراوح بين 55% و60% على أساس ربع سنوي إلى 90% و95%، فيما ارتفعت بعض توقعات أسعار DRAM لأجهزة الكمبيوتر إلى 105% و110% في ربع واحد، ما يعني فعلياً أن الأسعار تضاعفت خلال 3 أشهر. وتوقع أن ترتفع أسعار DRAM للخوادم والهواتف بنسبة 88% إلى 93%، وذاكرة NAND الفلاشية بنسبة 55% إلى 60%، وأقراص SSD المخصصة للمؤسسات بنسبة 53% إلى 58%. وشهد الربع الثاني زيادة أخرى تتراوح بين 58% و63% على أساس ربع سنوي في أسعار عقود DRAM التقليدية، فيما يُتوقع حالياً أن يسجل الربع الثالث زيادة إضافية بين 13% و18%. ويتوقع بعض المحللين زيادة أخرى تتراوح بين 30% و40% في الربع الرابع، ما سيرفع الزيادة السنوية الكاملة إلى نحو 90% و100% أو أكثر. وتتوقع Gartner ارتفاع أسعار DRAM بنسبة 47% خلال 2026 بأكمله، وزيادة إجمالي تكاليف الذاكرة والتخزين بنحو 130% بحلول نهاية العام، من دون انفراج حقيقي قبل أواخر 2027.

أما HBM نفسها فأكثر حدة. فقد رُفعت أسعار توريد HBM3E بنحو 20% قبل بدء 2026 حتى. وانفصلت الأسعار الفورية الآن عن أسعار العقود بطريقة تكاد تكون غير مسبوقة في هذه الصناعة: إذ يجري تسعير وحدة HBM3E بسعة 36GB، التي تُتداول عادةً بموجب عقود طويلة الأجل في نطاق 300 إلى 400 دولار، بنحو 2,100 دولار في السوق الفورية، أي علاوة تتراوح بين 4 و5 مرات. ومن المتوقع، بحسب TrendForce، أن تؤدي مفاوضات عقود HBM4 لعام 2027، التي بدأت في الربع الثاني من 2026، إلى زيادات تُقاس بالمضاعفات لا بالنسب المئوية، كما أفادت DigiTimes بأن أسعار HBM قد تتجاوز الضعف مقارنةً بمستوياتها الحالية بحلول 2027.

ويؤكد توازن العرض والطلب مدى ضيق السوق فعلياً. إذ تبلغ فجوات العرض والطلب المتوقعة لعام 2026 نسبة 4.9% لـ DRAM، و4.2% لـ NAND، و5.1% لـ HBM، وهي الأوسع منذ 2011. وحتى بافتراض إعادة توجيه 70% من الطاقة الجديدة نحو HBM، فقد يظل نقص HBM بين 50% و60%. وتروي المخزونات القصة نفسها من زاوية مختلفة. فقد انخفض مخزون الذاكرة الجاهزة لدى Samsung وSK hynix، اللتين تسيطران معاً على نحو 64% من إيرادات DRAM العالمية، إلى أقل من 10 أيام من الإمدادات في أوائل سبتمبر 2026. 10 أيام. وفي دورة عادية، يُعد الاحتياطي الذي يُقاس بأسابيع من خانتين رقميتين صحياً.

وتظهر هذه التكلفة الآن في أسعار الأنظمة، لا المكونات فحسب. فقد رفعت Nvidia أسعار خوادم الذكاء الاصطناعي بأكثر من 15%، مشيرةً صراحةً إلى أزمة الذاكرة، كما رفعت Intel أسعار وحدات المعالجة المركزية بأكثر من 15% أيضاً. وامتدت المهلة الزمنية لتوريد HBM4 وDRAM المتقدمة من 8 إلى 10 أسابيع لتصل إلى 20 إلى 30 أسبوعاً، فيما أصبح الطلب بنظام التخصيص فقط أمراً معتاداً. وتعكس أسعار التأجير السحابي الضغط نفسه، إذ يُؤجَّر Nvidia B300 بنحو 9 دولارات و16 سنتاً في الساعة عند الطلب، وهو الرقم المهم فعلياً للشركات الناشئة والباحثين الذين لا يشترون العتاد مباشرةً أبداً.

ويدفع المستهلكون الثمن أيضاً، وهذا هو الجزء الذي يلاحظه معظم الناس أولاً. فقد كانت مجموعة ذاكرة DDR5-6000 بسعة 32GB، التي بيعت مقابل 110 إلى 140 دولاراً قبل عام، تُتداول بنحو 392 دولاراً في أغسطس 2026، فيما تفيد مؤشرات التتبع بارتفاع أسعار ذاكرة الألعاب بنحو 89%، مع زيادات أكبر بكثير في مكونات محددة. وارتفع سعر القائمة لوحدة DDR5 بسعة 32GB من Samsung من 149 دولاراً إلى 239 دولاراً، أي قفزة بنسبة 60%. وتتوقع IDC ارتفاع أسعار أجهزة الكمبيوتر والأجهزة اللوحية والهواتف الذكية بنسبة 10% إلى 20% بحلول نهاية 2026، فيما تقدر TrendForce ارتفاع تكاليف تصنيع أجهزة الكمبيوتر المحمولة الرئيسية بنحو 40% تقريباً، وخُفضت توقعات إنتاج الهواتف الذكية إلى انخفاض بنسبة 7%، وقد تتراجع شحنات أجهزة الكمبيوتر المحمولة بنسبة 10.1% على أساس سنوي. وتستجيب شركات تصنيع الأجهزة بتجميد المواصفات، إذ تحدد الهواتف الرائدة سعة الذاكرة عند 12GB لمجرد الحفاظ على الأسعار.

وتقييمي الخاص هو أن النقص هيكلي وليس دورياً، وهذا التمييز مهم للغاية. فدورات الذاكرة العادية تُصحح مسارها خلال 4 إلى 8 أرباع، لأن الطاقة المعطلة تعود إلى العمل وتنخفض الأسعار. أما هذه المرة فالأمر مختلف من 3 نواحٍ. يستغرق بناء المصانع الجديدة وتأهيلها من عامين إلى 3 أعوام، ولذلك لا يمكن للعرض أن يستجيب خلال الفترة التي يتسارع فيها الطلب. كما أن الانتقال من HBM3E إلى HBM4 يستهلك طاقة أكبر لكل بت، لأن زيادة عدد الطبقات وتعقيد التغليف يخفضان الإنتاج الفعلي. ويُبقي هيكل الحوافز DRAM المخصصة للمستهلكين محدودةً على نحو نشط، نظراً إلى أن هوامش HBM أعلى بكثير من هوامش DDR5 السلعية. والنقص الناجم عن اختيار التخصيص لا يُحل بالطريقة نفسها التي يُحل بها النقص الناجم عن مفاجأة في الطلب.

والأمر الثاني الذي يستحق الفهم هو أن عنق الزجاجة قد انتقل. فأداء الذكاء الاصطناعي يعتمد بصورة متزايدة على الذاكرة، ما يعني أن وحدة معالجة الرسوميات ذات القدرة الحسابية الوفيرة والنطاق الترددي غير الكافي تظل عاطلة ببساطة في انتظار البيانات. وبما أن HBM هي العامل المحدِّد، فإن ما يحدد فعلياً عدد المسرّعات التي يمكن تصنيعها في عام معين هو إمدادات الذاكرة، لا إمدادات الترانزستورات. ولهذا فإن أسعار رقائق الذكاء الاصطناعي هي، إلى حد كبير، أسعار الذاكرة متخفية. وهذا يفسر أيضاً سبب تمرير الشركات المعروفة بقوتها الكبيرة في التسعير التكاليف إلى العملاء: فهي لا تستطيع اختلاق طاقة إنتاجية غير موجودة.

اتبع الأموال، وسيصبح النمط سهل القراءة. فشركات تصنيع الذاكرة تسجل هوامش قياسية، ومورّدو المسرّعات يمررون التكاليف إلى المراحل اللاحقة، ومشغلو مراكز البيانات فائقة النطاق يمتصون جزءاً من الزيادة ويمررون الباقي إلى مستأجري السحابة، بينما يتحمل المستهلكون الجزء المتبقي عبر أجهزة الكمبيوتر المحمولة والهواتف وبطاقات الرسوميات، لأن GDDR7 تتنافس على خطوط التغليف المتقدمة نفسها. والشركات التي ستفوز على الجانب الآخر من هذا الوضع هي التي تقلل كثافة الذاكرة نفسها، عبر التكميم الأفضل، والتناثر، وشرائح الاستدلال الأرخص، وكفاءة البرمجيات. فكل نقطة مئوية يتم توفيرها من النطاق الترددي تساوي الآن أكثر مما كانت تساويه قبل عامين.

وبالنسبة إلى من يتابعون هذا باعتباره قصة سوق لا قصة تكنولوجيا، فهناك مؤشرات عدة تستحق المراقبة، ولا يشكل أي منها نصيحة استثمارية. ويكتسب التقدم في مردود HBM4 الأهمية الأكبر، إذ يُقال إن المردود يقترب من 80% قبل بدء إنتاج Rubin من Nvidia على نطاق واسع. وسيحدد مستوى التسوية في عقود HBM لعام 2027 نبرة السلسلة بأكملها. وسيكشف ما إذا كانت الزيادة المتوقعة لأسعار DRAM في الربع الثالث، والبالغة 13% إلى 18%، تمثل ذروة أم أن الربع الرابع سيشهد تسارعاً جديداً. وتُعد أيام المخزون لدى Samsung وSK hynix، التي تقل حالياً عن 10 أيام، أوضح إشارة إنذار مبكر. كما أن الفارق بين الأسعار الفورية وأسعار العقود هو المقياس الأكثر صدقاً للضغط، لأن تضييق الفارق سيكون أول علامة حقيقية على الانفراج. وتهم إعلانات الإنفاق الرأسمالي على المصانع أيضاً، لأن الطاقة الإنتاجية الملتزم بها في 2026 و2027 هي التي ستعيد ضبط الأسعار في 2028.

وهناك حجة مضادة جادة تستحق طرحها هنا، لأن صعود ندرة الذاكرة هو أيضاً بذرة انقلابها. فالذاكرة هي الجزء الأكثر دورية في سلسلة أشباه الموصلات، وكل دولار من الهامش اليوم يمول طاقة إنتاجية تصل غداً. وإذا تباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي ولو بصورة طفيفة، فستصل كمية كبيرة من بدايات إنتاج الرقائق الجديدة في الوقت نفسه إلى سوق جرى التخطيط لها خلال حالة من الهلع. وتقف رؤية Gartner القائلة بعدم وجود انفراج حقيقي حتى أواخر 2027، وتحذير SK hynix من أن الضيق قد يستمر بعد 2030، عند أحد طرفي الطيف؛ بينما يقف النمط التاريخي لازدهارات الذاكرة، حيث يكون التصحيح سريعاً وعنيفاً، عند الطرف الآخر. وإن إبقاء الاحتمالين حاضرين في الذهن هو الموقف الفكري النزيه الوحيد.

إذن، هذه هي الجملة التي تستحق التذكر، بعد اختزالها إلى جوهرها: إمدادات HBM محدودة، والطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي يواصل الارتفاع، وهذا المزيج يدفع تكاليف الإنتاج وأسعار السوق إلى الأعلى عبر منظومة عتاد الذكاء الاصطناعي بأكملها. والاستنتاج الأعمق هو أن توسع الذكاء الاصطناعي أصبح مقيداً بدرجة أقل بالأفكار، وبدرجة أقل حتى بتصميم الرقائق، وبدرجة أكبر بمكوّن لم يكن معظم الناس قد سمعوا به قبل 3 أعوام. وطالما ينمو الطلب على القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي بوتيرة أسرع من إمكانية إضافة رقائق الذاكرة فعلياً، فسيستمر ذلك النقص في الظهور في أسعار كل ما يأتي لاحقاً، من مسرّعات مراكز البيانات إلى أجهزة الكمبيوتر المحمولة الموجودة على رفوف المتاجر. لم يعد جدار الذاكرة استعارة. بل أصبح بنداً في التكلفة.