#Gate广场中秋团圆局 #AMD预计2030年AI市场达2万亿美元 في 8 سبتمبر، خلال مؤتمر Citi العالمي لتقنية TMT، ضاعفت AMD تقديرها لإجمالي السوق القابل للاستهداف (TAM) للذكاء الاصطناعي في 2030 من نحو 10 تريليونات دولار سابقًا إلى 20 تريليون دولار (وأشار المدير المالي شفهيًا إلى حد أقصى يبلغ 30 تريليون دولار)، منها 14 تريليون دولار لمسرّعات الذكاء الاصطناعي (200 مليار دولار في 2025، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 45%) و220 مليار دولار لوحدات معالجة الخوادم. كما أعلنت أن نظام الرفوف Helios تلقى طلبات تفوق المعروض من عملاء، بينهم Meta، وأن OpenAI تعتزم نشره على نطاق واسع. ارتفع سهم AMD بنسبة 7% خلال التداولات، وأغلق مرتفعًا بنحو 6%، فيما رفعت CLSA السعر المستهدف إلى 710 دولارات.

كيف ينبغي فهم هذا الكلام: استمع إليه بتحفظ
رفع تقدير TAM هو典型 من «سردية جانب البيع»، لذا ينبغي خفض قيمته إلى النصف.
من يبيعك المجارف يخبرك بأن «عدد الباحثين عن الذهب سيزداد»، وهذه العبارة تُقال بطبيعة الحال بما يخدم مصلحته — فالأثر المباشر لرفع AMD تقدير TAM هو إيجاد مرساة لتقييمها. من 10 تريليونات دولار إلى 20 تريليونًا ثم 30 تريليونًا، ثلاث قفزات خلال بضعة أشهر (كانت قد ذكرت في يوليو أن سوق المسرّعات يبلغ 14 تريليون دولار)، وكلما قفزت الأرقام بسرعة أكبر، زاد ذلك دلالة على أن الأمر يتعلق بـ«إدارة التوقعات» لا بـ«قياس علمي».
لكن طلبات Helios التي تفوق المعروض حقيقية، وهذا هو الجزء المتين من موجة الصعود. احتياجات Meta، إلى جانب مختبرين للذكاء الاصطناعي لم يُكشف عن اسميهما، تجاوزت اتفاقية الشراء الأولية، مع نشر OpenAI على نطاق واسع، وتفوق عدد الرموز لكل دولار في الاستدلال على المنافسين بنسبة 30% — وهذه أدلة قاطعة من جانب الطلب، تؤكدها إرشادات NVDA للربع الثالث التي تجاوزت التوقعات، ونفاد مخزون HBM لدى Micron حتى نهاية 2026. ولا تزال دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي تتوسع، وهذا أمر لا يمكن تفسيره بسردية الفقاعة.

هل سيواصل سوق الذكاء الاصطناعي الصعود؟ الإجابة على مستويين
على مستوى الصناعة: من المرجح جدًا أن يواصل الصعود. لا يستند ذلك إلى عروض AMD التقديمية، بل إلى ثلاث سلاسل مستقلة من الأدلة:
① نمو NVDA في السنة المالية 2028 وتوجيهاتها يتجاوز 70%، مع تسجيل مراكز البيانات 89 مليار دولار في ربع واحد؛
② نفاد HBM لدى Micron، وتوقعات إيرادات MU البالغة 50.4 مليار دولار؛
③ لا تزال Microsoft وMeta وOpenAI تزيد إنفاقها الرأسمالي. ولا يزال جانب العرض (HBM والتغليف المتقدم) يمثل عنق زجاجة، ما يشير إلى أن الطلب لم يُلبَّ بالكامل.
على مستوى سعر السهم: استوعب السعر بالفعل معظم الصعود على المدى القصير، كما أنه شديد الحساسية لأسعار الفائدة.
انتبه إلى إشارتين: أولًا، تراجع سهم AMD في اليوم التالي بنسبة 2.5% إلى 508 دولارات بعد ارتفاعه 7% في يوم واحد، ما يشير إلى أن رد فعل السوق على رفع تقدير TAM كان لمرة واحدة ولم يُنشئ عمليات شراء مستمرة؛
ثانيًا، تتوقع Goldman Sachs أن يرفع FOMC أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، إذ تمثل أسعار الفائدة أكبر عدو لأسهم الذكاء الاصطناعي ذات التقييمات المرتفعة. كما حذرت Morgan Stanley من أن نمو الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيتباطأ في 2027-2028، فيما سيتولى الإنفاق على التطبيقات زمام القيادة — ما يعني أن «الفترة الذهبية لأسهم البنية التحتية» محدودة.

الخلاصة

لم تنتهِ دورة صعود صناعة الذكاء الاصطناعي، وقد دُحضت «نظرية بلوغ القمة» مرة أخرى؛ لكن «مواصلة سوق الذكاء الاصطناعي الصعود» لا تعني أن مطاردة أسهم الذكاء الاصطناعي عند مستوياتها المرتفعة حاليًا ستدر أرباحًا.
الإيقاع على المدى القصير هو أن اجتماع FOMC في سبتمبر سيكون نقطة فاصلة — فإذا دخل رفع الفائدة حيز التنفيذ من دون إطلاق إشارات إلى سلسلة من الزيادات (وهو ما تتوقعه Goldman Sachs)، فمن المرجح جدًا أن ترتد أسهم الذكاء الاصطناعي بعد استنفاد الأخبار السلبية؛ أما إذا صدرت إشارات متشددة، فستتعرض أسهم الرقائق مرتفعة التقييم لموجة بيع أولى.
مرجع للتداول: لا تطارد سهم AMD قرب 508-510 دولارات (فقد تلقى للتو دفعة من خبر TAM)، وانتظر اتجاه السوق بعد اجتماع FOMC؛ ويُعد نطاق 470-480 دولارًا (المنصة السابقة) منطقة دخول أفضل. وسيأتي الاختبار الحقيقي في موسم نتائج أواخر أكتوبر-نوفمبر — إذ ستخبرك نتائج NVDA وAMD وMU الثلاث ما إذا كان الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي «في بدايته» أم «مبالغًا في تقديره».

كلما قفز TAM من 10 تريليونات دولار إلى 20 تريليونًا ثم 30 تريليونًا، وازداد حماس مطلقي هذه الأرقام، كان ذلك تحديدًا وقتًا لمراجعة انضباط مراكزك — فالذكاء الاصطناعي هو المحور الأكثر يقينًا في هذه الدورة، وهو أيضًا المحور الأكثر قابلية لجعل الناس ينسون وقف الخسارة.$AMD