#Korea تراجعت الأسهم 3.14% عند الافتتاح

استيقظت كوريا صباحاً على سوق مختلفة

هناك نوع خاص من الصمت يخيم على قاعة التداول عندما يقرع جرس الافتتاح وتكون الشاشات حمراء بالفعل. ليس ذلك هلعاً، بل هو أقرب إلى الإدراك؛ فهم جماعي بأن عطلة نهاية الأسبوع حملت أخباراً لا يمكن تجاهلها. كان ذلك هو المشهد في سيول يوم الاثنين 14 سبتمبر، عندما افتتح مؤشر KOSPI منخفضاً 3.14%، متراجعاً إلى ما دون مستوى 6,700 للمرة الأولى منذ أسابيع. وعند الإغلاق، استقر المؤشر عند 6,684.37، منخفضاً 3.26%، في ثالث جلسة خاسرة على التوالي.

الأرقام وحدها لا تفسر ثقل اللحظة. المهم هو ما تمثله: تلاقي ثلاثة ضغوط منفصلة كانت تتراكم منذ أيام، وكان من الممكن التعامل مع كل منها على حدة، لكنها مجتمعة أثبتت أنها أكبر من قدرة سوق كانت تتداول بالقرب من مستويات قياسية قبل أسابيع قليلة.

لنبدأ بالمحفز الأكثر إلحاحاً، والذي جاء من الشرق الأوسط خلال عطلة نهاية الأسبوع. كانت الآمال تتزايد في أن يلتقي دبلوماسيون من دول الخليج ومسؤولون إيرانيون يوم الاثنين لمناقشة خطط إعادة فتح مضيق هرمز، وهو الممر المائي الحيوي الذي ينقل نحو خمس إمدادات النفط العالمية. ووفقاً لوزير الخارجية العُماني، عُلّق الاجتماع إلى أجل غير مسمى، ما أزال المسار القريب الواعد لتقليص علاوة المخاطر الجيوسياسية المضمنة في أسعار الطاقة. واستجاب النفط الخام فوراً. فقد ارتفع خام برنت فوق 108 دولارات للبرميل في التداولات الآسيوية، بينما تجاوز خام غرب تكساس الوسيط 103 دولارات. وبالنسبة إلى كوريا الجنوبية، التي تستورد تقريباً كل احتياجاتها من النفط الخام، فإن التداعيات مباشرة ومؤلمة. فارتفاع تكاليف الطاقة ينعكس على نفقات النقل والتصنيع والمرافق، ويضغط على الهوامش في مختلف أرجاء الاقتصاد الصناعي، كما يثقل ميزاناً تجارياً حساساً بالفعل للصدمات الخارجية.

جاء الضغط الثاني من قطاع التكنولوجيا، وهنا تصبح القصة أكثر تعقيداً. فقد دعا قادة ثلاث من أبرز شركات الذكاء الاصطناعي علناً خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى إبطاء وتيرة التطوير، مستشهدين بمخاوف تتعلق بالسلامة. وحث داريو أمودي من Anthropic القطاع على اتباع نهج أكثر تأنياً في تحسين أكثر نماذجه تقدماً. وقال سام ألتمان من OpenAI إن شركته لن تطرح أسهمها للاكتتاب العام هذا العام، مستشهداً بالمخاوف نفسها. وأعرب إيلون ماسك عن دعمه لهذه المواقف. وبالنسبة إلى سوق مثل سوق كوريا الجنوبية، التي أصبحت مرتبطة بعمق بسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، جاءت هذه التصريحات بقوة غير معتادة. وتراجعت Samsung Electronics وSK hynix، الشركتان المهيمنتان على سوق رقائق الذاكرة التي تعتمد عليها مسرّعات الذكاء الاصطناعي، بنسبة 3.66% و6.07% على التوالي. كما هبطت SK Square، الشركة القابضة لـ SK hynix، بنسبة 7.25%.

ليس الربط بين هذين التطورين مباشراً بالقدر الذي قد يبدو عليه. فالنقاش حول سلامة الذكاء الاصطناعي لا يمثل صدمة في الطلب. لم يُلغِ أي عميل طلباً، ولم يُغلق أي مركز بيانات. ما تمثله هذه التصريحات هو عدم اليقين بشأن وتيرة الاستثمار المستقبلية، وفي سوق سعّرت سنوات من الإنفاق الرأسمالي المكثف، يصبح عدم اليقين نوعاً من الضغط بحد ذاته. وكما قال أحد المحللين في Shinhan Investment & Securities، فإن سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي المتمحورة حول أشباه الموصلات تتراجع بفعل مزيج من الضغوط الاقتصادية الكلية والمخاوف المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. ويبيع المستثمرون الأجانب الذين دفعوا KOSPI إلى مستوياته المرتفعة في وقت سابق من هذا العام كلاً من الأسهم الفورية والعقود الآجلة، ويفعلون ذلك على نطاق واسع.

ويمثل ذلك البيع الضغط الثالث، وهو العامل الذي يحدد في النهاية نتيجة اليوم. فقد باع المستثمرون الأجانب صافياً نحو 1.33 تريليون وون في سوق الأسهم الرئيسية بحلول الجلسة الصباحية، فيما أضافت المؤسسات 413 مليار وون أخرى من صافي المبيعات. أما المستثمرون الأفراد، وكما فعلوا طوال موجة البيع هذه، فقد استوعبوا المعروض، مشترين صافياً ما قيمته 1.54 تريليون وون. وبحلول الإغلاق، بلغ حجم مبيعات الأجانب 3.5 تريليون وون. ولا يمثل هذا حدثاً ليوم واحد. فقد كان الأجانب بائعين صافين لأربع جلسات متتالية، ويعكس هذا النمط إعادة تقييم أوسع للشهية للمخاطر، بينما يستعد الاحتياطي الفيدرالي لما يُتوقع أن يكون رفعاً لأسعار الفائدة في اجتماعه يوم 16 سبتمبر. وتقترب الاحتمالات المستخلصة من السوق لرفع الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية الآن من 86%، كما أن مزيج ارتفاع تكاليف الطاقة، وصعود عوائد سندات الخزانة، وعدم اليقين بشأن دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، جعل الأسهم الكورية، التي كانت من بين الأفضل أداءً في آسيا هذا العام، هدفاً طبيعياً لجني الأرباح.

تراجع الوون بالتزامن مع المؤشر، ليتداول عند 1,346.8 مقابل الدولار، منخفضاً 2.7 وون عن الجلسة السابقة. وتزيد العملة الأضعف من حدة الضغط على المستثمرين الأجانب، الذين يواجهون احتمال تكبد خسائر في العملة إضافة إلى انخفاضات الأسهم. كما أنها ترفع تكلفة الطاقة المستوردة، ما يعزز الدافع التضخمي الذي يراقبه البنك المركزي بالفعل.

ما الذي ينبغي لمراقب متأنٍ أن يستخلصه من هذه اللحظة؟ أقترح ثلاثة أمور. أولاً، لا يمثل تراجع KOSPI حكماً على الاقتصاد الكوري. إنه إعادة تسعير للمخاطر في سوق ارتفعت بسرعة وكانت عرضة تحديداً لهذا المزيج من الصدمات الخارجية. ولا تزال الأسس الجوهرية، المتمثلة في قطاع تصدير تنافسي، وحضور قوي في أشباه الموصلات، وبنك مركزي لديه مجال للمناورة، متماسكة. ثانياً، أصبح النقاش حول سلامة الذكاء الاصطناعي عاملاً مؤثراً في السوق. ولا يزال من غير الواضح ما إذا كانت الدعوات إلى إبطاء وتيرة التطوير ستترجم إلى تغييرات فعلية في الإنفاق الرأسمالي، لكن السوق يتعامل معها باعتبارها إشارة لا ضوضاء. وهذا تحول مهم. ثالثاً، سيحدد قرار الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء نبرة الأسابيع المقبلة. فإذا أشار الرئيس كيفن وورش إلى أن رفع الفائدة تعديل لمرة واحدة وليس بداية دورة تشديد جديدة، فقد تجد الأصول عالية المخاطر في أنحاء آسيا متنفساً. أما إذا ترك الباب مفتوحاً أمام المزيد من الرفع، فسيستمر الضغط.

الحقيقة الأعمق هي أن السوق الكورية مطالبة باستيعاب تلاقي قوى تنشأ بعيداً عن حدودها. صراع في الشرق الأوسط يعطل تدفقات الطاقة. ونقاش تكنولوجي في وادي السيليكون يعيد تشكيل التوقعات بشأن دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وقرار للسياسة النقدية في واشنطن يحدد تكلفة رأس المال لكل اقتصاد مرتبط بمنظومة الدولار. ليست كوريا الجنوبية صاحبة أي من هذه التطورات. لكنها طرف فيها جميعاً. وفي صباح الاثنين، سعّرت السوق هذه المشاركة وفقاً لذلك.

أجرِ بحثك بنفسك 🔎
#ShareWeekly $Exgate $Woori Financial Group $BH