#布伦特和WTI站上100美元 تجاوز سعر النفط حاجز 100 دولار للمرة الثانية، لتعود مخاوف التضخم والركود إلى الواجهة

شهدت أسعار النفط العالمية مؤخراً ارتفاعاً سريعاً، إذ تجاوز خاما برنت وWTI معاً حاجز 100 دولار للبرميل، ما أدى إلى رفع توقعات التضخم وصعود عوائد سندات الخزانة الأمريكية، فيما ارتفعت احتمالات رفع أسعار الفائدة بشكل كبير في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. وبعد ستة أشهر من اندلاع الصراع مع إيران، بدأت الأسواق مجدداً تناقش احتمال حدوث ركود اقتصادي.

تتراجع بسرعة مختلف الاحتياطيات والهوامش الوقائية التي استخدمها العالم سابقاً لامتصاص صدمة الطاقة، فيما تعيد مؤسسات مثل Goldman Sachs تقييم الضغوط الهبوطية التي يواجهها الاقتصاد الأمريكي، وتنتقل الآثار المتسلسلة لارتفاع أسعار الطاقة عبر سلاسل الإمداد طبقة بعد أخرى.

التوترات الجيوسياسية ترفع أسعار النفط، وآليات الحماية القديمة استُنفدت تقريباً
مع تصاعد التوترات الأمريكية الإيرانية مجدداً، ومن دون أن يبدي أي من الطرفين إشارات إلى التفاوض حتى الآن، تجاوز سعر خام برنت الأسبوع الماضي 100 دولار للبرميل للمرة الأولى منذ يوليو، كما تجاوز خام WTI، وهو الخام القياسي الأمريكي، حاجز 100 دولار. وخلال الأشهر الستة من استمرار الصراع مع إيران، تعطلت حركة النقل عبر مضيق هرمز، ليواجه العالم اضطراباً نادراً في سوق الطاقة، لكن الاقتصادين العالمي والأمريكي أظهرا رغم ذلك قدرة على الصمود. فقد أفرجت دول عدة عن احتياطياتها النفطية الاستراتيجية لسد فجوة الإمدادات من الشرق الأوسط، فيما خفضت قوة اقتصادية آسيوية كبرى وارداتها من النفط الخام وقيدت صادرات الوقود، إلى جانب تراجع الطلب الناجم عن ارتفاع الأسعار، فحافظ سوق النفط الخام عموماً على استقراره منذ مارس، ولم يشهد سوى ارتفاعات مؤقتة عند اشتداد التوتر في الخليج العربي. أما الآن، فقد فقدت معظم هذه الأدوات الوقائية فعاليتها. فعلى سبيل المثال، انخفض احتياطي النفط الخام الاستراتيجي الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ أوائل ثمانينيات القرن الماضي. وفي الوقت نفسه، خففت القوة الاقتصادية الآسيوية الكبرى قيود تصدير الوقود، وارتفعت مشترياتها من النفط الخام، لتنتعش الواردات من أدنى مستوى لها في عقد خلال يونيو. واستعادت حركة نقل النفط الخام عبر مضيق هرمز بعضاً من نشاطها، إلى نحو نصف أو ثلثي مستويات ما قبل الحرب، لكن إمدادات الوقود لا تزال تعاني نقصاً حاداً. وتعجز قدرات التكرير في المناطق الأخرى عن سد فجوة إمدادات المنتجات النفطية المكررة من الشرق الأوسط وروسيا، ما يجعل الضغوط في سوق المنتجات المكررة أكبر بكثير من الضغوط على النفط الخام نفسه. وفي أواخر الصيف، واصلت أسعار البنزين والديزل في الولايات المتحدة ارتفاعها؛ فعادة ما يؤدي تراجع الطلب الموسمي إلى خفض أسعار النفط، لكن أسعار البنزين الأمريكية هذا العام سجلت أعلى مستوى لها على الإطلاق خلال الفترة نفسها.

أسعار الديزل تسجل أعلى مستوى تاريخي، وضغوط التضخم تضرب سلسلة الصناعة بأكملها
بصفته الوقود الأساسي للاقتصاد الحقيقي، كان تأثير صدمة أسعار الديزل لافتاً بشكل خاص. فبعد تجاوز السعر الأسبوع الماضي أعلى مستوى تاريخي عند 5.85 دولار/غالون، بلغ متوسط سعر الديزل في الولايات المتحدة للمرة الأولى 6 دولارات/غالون. وتضغط أسعار البنزين مباشرة على الدخل المتاح للأسر، بينما تؤدي أسعار الديزل إلى رفع تكاليف الشحن والنقل، وزيادة أسعار مختلف السلع، وتسريع صعود التضخم.
وقال باتريك دي هان (Patrick De Haan)، رئيس قسم تحليل النفط في مؤسسة GasBuddy لتحليل النفط: «لا تتكرر الأسعار القياسية للنفط كثيراً، كما أن تأثير ارتفاع أسعار الديزل في هذه الموجة على الاقتصاد يتسم بالتأخر. إذ تؤثر أسعار الديزل في نقل كل شحنة من البضائع، وقد تعيد إشعال التضخم على امتداد سلسلة الإمداد بأكملها. ويتزامن ذلك حالياً مع دورة الارتفاع الموسمي لأسعار الديزل، ما يزيد الضغوط. وفي ظل استمرار الصراع الجيوسياسي، لا تزال أسعار الديزل معرضة لمزيد من الارتفاع، وعلى الناس الاستعداد لزيادة تكاليف الاستهلاك خلال العطلات».

قفزة في توقعات رفع الفائدة، وتغير في تقييم مخاطر الركود
يؤدي الارتفاع الحاد في أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة إلى رفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتكاليف التمويل طويلة الأجل. وتتوقع الأسواق أن يبادر الاحتياطي الفيدرالي إلى مواجهة صدمة التضخم في وقت مبكر، عبر رفع سعر الفائدة الأساسي في اجتماع هذا الأسبوع، ما أعاد الركود الاقتصادي إلى دائرة النقاش في الأسواق. وقال كبير الاقتصاديين في Goldman Sachs، يان هاتزيوس (Jan Hatzius): «خفضنا احتمال حدوث ركود اقتصادي خلال الأشهر 12 المقبلة. فعندما اندلع الصراع في الشرق الأوسط في مارس، قدرنا احتمال الركود بنحو 30%، لكنه انخفض حالياً إلى 15%. لكن إذا تعرضنا لصدمة طاقة جديدة، فسيرتفع احتمال الركود مرة أخرى».

وتتوقع Goldman Sachs أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنحو 1.5% في النصف الثاني من هذا العام، من دون أن يأخذ هذا التقدير في الحسبان صدمة طاقة كبيرة جديدة. وأضاف هاتزيوس: «إذا ارتفعت أسعار البنزين بشدة، فسنعمد إلى خفض توقعات النمو الاقتصادي، لأن أسعار البنزين تؤثر مباشرة في الدخل الحقيقي للأسر».

وأظهرت أحدث بيانات أداة CME لمراقبة الاحتياطي الفيدرالي أن المتداولين يتوقعون وصول احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع هذا الأسبوع إلى 86.5%.

الخلاصة
لا يُعد الركود الاقتصادي الخطر الأكثر إلحاحاً في الوقت الراهن، لكن رفع أسعار الفائدة أصبح سيناريو رئيسياً في تسعير الأسواق. وستواصل أسعار المنتجات المكررة المرتفعة الضغط على الاقتصاد الأمريكي من جانبي الاستهلاك والإمدادات. وإذا واصلت التوترات الجيوسياسية دفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع، فإن ضغوط عودة التضخم ستجبر الاحتياطي الفيدرالي على الإبقاء على سياسة نقدية تقييدية، ما سيزيد الضغوط على آفاق نمو الاقتصاد الأمريكي، فيما ستواصل أسواق رأس المال العالمية مواجهة تقلبات مزدوجة ناجمة عن السياسات والسلع الأولية.$XBRUSD