#AugustCoreCPIBeatsExpectations

لا ينبغي النظر إلى مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس باعتباره رقم تضخم معزولاً. بالنسبة إليّ، تكمن القصة الحقيقية في سلسلة التداعيات: مؤشر أسعار المستهلكين → توقعات الاحتياطي الفيدرالي → عوائد سندات الخزانة → الدولار والسيولة → العملات المشفرة والأسهم الأمريكية. هذا هو الإطار الذي أستخدمه للأيام السبعة المقبلة.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي لشهر أغسطس بنسبة 0.4% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي، بينما ارتفع المؤشر الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري و2.4% على أساس سنوي. جاء الرقم الرئيسي متماشياً إلى حد كبير مع التوقعات، لكن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وفي الوقت نفسه، أصبحت أسعار الطاقة خطراً إضافياً. تجاوز خام برنت 107 دولارات، بينما يدور عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حول 4.97%. وتكتسب هذه الأرقام أهميتها لأن ارتفاع أسعار النفط والعوائد قد يبقي الأوضاع المالية مشددة لفترة أطول.

أهم ما أستخلصه هو أن النقاش بشأن خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي قد تغير جذرياً. يسعّر السوق الآن احتمالاً يبلغ نحو 86% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع. وهذا يعني أن السوق لم يعد يسأل ببساطة: «متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة؟» بل يسأل عما إذا كانت ضغوط التضخم والطاقة قوية بما يكفي لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على البقاء متشدداً لفترة أطول.

في رأيي، قد يسبب قرار الفائدة نفسه مفاجأة أقل من التوجيهات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. فإذا كان رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مسعّراً بالفعل، فقد يأتي رد فعل السوق الحقيقي من البيان والتوقعات الاقتصادية والمؤتمر الصحفي. وقد تؤدي رسالة أقل تشدداً إلى ارتفاع ارتياحي في العملات المشفرة والأسهم. أما الرسالة التي تشير إلى احتمال الحاجة إلى مزيد من التشديد، فقد تدفع العوائد والدولار إلى الارتفاع وتخلق موجة أخرى من العزوف عن المخاطرة.

يتداول Bitcoin حالياً عند نحو 76.7 ألف دولار، مع قيمة سوقية تقارب 1.54 تريليون دولار وحجم تداول معلن خلال 24 ساعة يبلغ نحو 6.8 مليار دولار. تراجع BTC بنحو 0.5% خلال 24 ساعة وبنحو 2.9% خلال سبعة أيام، لكنه لا يزال مرتفعاً بدرجة كبيرة على مدى 30 يوماً. وهذا يخبرني بأن BTC لا يشهد انهياراً واضحاً؛ بل يتماسك بينما تتزايد الضغوط الاقتصادية الكلية.

رؤيتي لـ BTC خلال الأيام السبعة المقبلة متفائلة بحذر، لكنها قائمة على التأكيد. أريد أن أرى المشترين يستعيدون المقاومة مع ازدياد حجم التداول، بدلاً من شراء كل تراجع بشكل أعمى. وأول إشارة رئيسية سأراقبها هي ما إذا كان BTC قادراً على ترسيخ وجوده مجدداً فوق منطقة 78 ألف دولار–$80K . وسيؤدي الاختراق القوي المصحوب بزيادة حجم التداول الفوري إلى رفع احتمال التحرك نحو 82 ألف دولار–85 ألف دولار. وعلى العكس، فإن فقدان منطقة $75K بشكل حاسم، ولا سيما مع استمرار ارتفاع عوائد سندات الخزانة، قد يعرّض BTC لتصحيح أعمق جديد.
السيولة هي العامل الحاسم. فحركة BTC المصحوبة بارتفاع حجم التداول أكثر إقناعاً بكثير من حركة تحدث في ظل سيولة ضعيفة. ومع بلوغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة نحو 2.69 تريليون دولار وبلوغ حجم التداول خلال 24 ساعة نحو $53B ، لا يزال السوق يتمتع بسيولة كبيرة، لكن هيمنة BTC عند نحو 57% تخبرني بأن رأس المال لا يزال دفاعياً نسبياً ومتركزاً في Bitcoin، بدلاً من انتقاله بقوة بين سوق العملات البديلة.

يدور Ethereum حالياً حول 2.48 ألف دولار، مع قيمة سوقية تقترب من $303B وحجم تداول خلال 24 ساعة يبلغ نحو 4.9 مليار دولار. تراجع ETH بنحو 1.6% خلال 24 ساعة، لكنه كان أقوى بكثير خلال فترة 30 يوماً الأوسع. بالنسبة إليّ، يخلق هذا وضعاً مثيراً للاهتمام: لا يحتاج ETH إلى أن يصبح الاحتياطي الفيدرالي متساهلاً للغاية؛ بل يحتاج أساساً إلى استقرار BTC وتوقف تدهور أوضاع السيولة.

إشارتي المحفزة لـ ETH هي القوة النسبية. فإذا استقر BTC وبدأ ETH يتفوق على BTC مع ارتفاع حجم التداول، فسأعتبر ذلك إشارة أقوى إلى عودة الإقبال على المخاطرة في سوق العملات المشفرة الأوسع. وسيكون السيناريو المفضل لدي هو استعادة ETH لمنطقة 2.55–2.60 ألف دولار، ثم محاولة الوصول إلى 2.70–2.80 ألف دولار. وإذا خسر ETH منطقة 2.40 ألف دولار بينما يكسر BTC الدعم أيضاً، فسأصبح أكثر ميلاً إلى التحفظ.

يتداول Solana عند نحو 99 دولاراً، بينما يدور XRP حول 1.34 دولار. وتُظهر أحدث لقطة للسوق من CoinDesk أن كلا الأصلين يتعرضان للضغط إلى جانب السوق الرئيسية، مع تسجيل SOL تراجعاً يومياً أكبر من BTC وETH.

بالنسبة إلى SOL، سأراقب مستوى 100 دولار النفسي عن كثب. وقد يؤدي الثبات فوق 105–110 دولارات واستعادتها مع حجم تداول أقوى إلى إتاحة المجال للتحرك نحو 115–120 دولاراً. أما فقدان مستوى 95 دولاراً فسيضعف الهيكل قصير الأجل. وبالنسبة إلى XRP، تشكل منطقة 1.30–1.33 دولار دعماً مهماً، بينما تمثل منطقة 1.40–1.45 دولار نطاق تأكيد مهماً. ولن أتعامل مع أي من الأصلين باعتباره شراءً أعمى؛ إذ يجب أن يؤكد حجم التداول واتجاه BTC الصفقة.

ولهذا السبب أيضاً، لست متفائلاً بالقدر نفسه تجاه كل عملة بديلة. تشير هيمنة BTC القريبة من 57% إلى أن Bitcoin لا يزال يسيطر على جزء كبير من سيولة السوق. وإلى أن يستقر BTC ويبدأ ETH في اكتساب قوة نسبية، سأفضل التركيز على الأصول السائلة ذات القيمة السوقية الكبيرة بدلاً من مطاردة التحركات المضاربية.

يواجه سوق الأسهم الأمريكية المعادلة الاقتصادية الكلية نفسها. فقد أغلق S&P 500 مؤخراً عند نحو 7,657، بينما كان Nasdaq عند نحو 26,333 وDow عند نحو 52,573. وشهد يوم الجمعة ارتداداً، لكن الأسبوع السابق انتهى على انخفاض مع ذلك: خسر S&P 500 نحو 0.8%، وNasdaq نحو 0.7%، وDow نحو 1.6%.

والسبب الذي يجعلني أراقب Nasdaq عن كثب هو حساسيته لعوائد سندات الخزانة. فعندما يقترب العائد لأجل 10 سنوات من 5%، تواجه شركات النمو والتكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة ضغوطاً أكبر على تقييماتها، لأن الأرباح المستقبلية تُخصم بمعدل أعلى. وإذا انخفضت العوائد بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، فقد يصبح قطاع التكنولوجيا نفسه مستفيداً سريعاً من تجدد الإقبال على المخاطرة.

لذلك، لا تتمثل أطروحتي بشأن سوق الأسهم ببساطة في التفاؤل أو التشاؤم. بل تعتمد على العوائد. فإذا عاد العائد لأجل 10 سنوات إلى ما دون الارتفاعات الأخيرة وبدأ النفط في التراجع، فسأتوقع تعافي أسهم التكنولوجيا والنمو بقوة أكبر. أما إذا تجاوزت العوائد 5% وظلت أسعار النفط مرتفعة، فسأتوقع تقلباً أكبر، ولا سيما في أسهم التكنولوجيا ذات المدة الطويلة.

أصبح سوق النفط الآن أحد أكبر المتغيرات في هذه الأطروحة بأكملها. فبلوغ خام برنت نحو 107.5 دولار يمثل بيئة اقتصادية كلية مختلفة تماماً عن بلوغه نحو 70–80 دولاراً. ويمكن لارتفاع أسعار الطاقة أن يغذي توقعات التضخم، ما قد يبقي الاحتياطي الفيدرالي متشدداً، ويدفع العوائد إلى الارتفاع، ويضغط على الأسهم والعملات المشفرة معاً.
وهذا يقودني إلى ثلاثة سيناريوهات للأيام السبعة المقبلة.

يتمثل السيناريو الصعودي لدي في أن يكون رفع الفائدة المتوقع مسعّراً بالفعل بدرجة كافية، وأن يتجنب الاحتياطي الفيدرالي الإشارة إلى دورة تشديد إضافية قوية، وأن تستقر عوائد سندات الخزانة، ويتوقف النفط عن التسارع، ويفقد الدولار زخمه. وفي هذه البيئة، أتوقع أن يحاول BTC الاختراق فوق 80 ألف دولار، وأن يتعافى ETH باتجاه 2.7 ألف دولار أو أكثر، وأن تبدأ العملات البديلة عالية الجودة وذات القيمة السوقية الكبيرة في جذب السيولة. وقد ترتد أيضاً أسهم Nasdaq وأسهم النمو.

أما السيناريو المحايد لدي فهو أن يظل الاحتياطي الفيدرالي متشدداً، لكنه لا يشير إلى تصعيد فوري آخر. ويبقى BTC داخل نطاق يقارب 75 ألف دولار–$80K ، ويتداول ETH حول منطقة 2.4–2.6 ألف دولار، وتظل العملات البديلة انتقائية، وتشهد الأسهم الأمريكية تناوباً بين القطاعات. وفي هذه البيئة، سأفضل الصفقات قصيرة الأجل وأنتظر التأكيد بدلاً من فرض توجه معين على المركز.

السيناريو الهبوطي لدي أكثر وضوحاً: يستمر النفط في الارتفاع، ويدفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما يتجاوز 5% بشكل حاسم، ويقوى الدولار، ويشير الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال الحاجة إلى مزيد من التشديد. وقد يضغط هذا المزيج على BTC إلى ما دون 75 ألف دولار، وعلى ETH إلى ما دون 2.4 ألف دولار، وعلى العملات البديلة بشكل أكثر حدة، وعلى أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة في الوقت نفسه. وفي هذه الحالة، ستصبح المحافظة على السيولة أهم من مطاردة الارتدادات.

لذلك، لا تتمثل الفرصة الأعلى قناعة لدي ببساطة في «الشراء لأن بيانات التضخم انتهت». بل إن الإعداد المفضل لدي هو صفقة قائمة على التأكيد: BTC أولاً، ثم ETH، ثم العملات البديلة المختارة ذات القيمة السوقية الكبيرة فقط بعد تحسن اتساع السوق.

بالنسبة إلى BTC، أريد اختراق المقاومة مصحوباً بحجم تداول. وبالنسبة إلى ETH، أريد قوة نسبية مقابل BTC. وبالنسبة إلى العملات البديلة، أريد ارتفاع السيولة واتساع السوق. وبالنسبة إلى الأسهم الأمريكية، أريد توقف عوائد سندات الخزانة عن الارتفاع. وستخبرني هذه التأكيدات بأن السوق ينتقل من التموضع الدفاعي مجدداً نحو التموضع الذي يقبل المخاطرة.

تحكي الأرقام قصة مثيرة للاهتمام. يبلغ BTC نحو 76.7 ألف دولار مع قيمة سوقية تقارب 1.54 تريليون دولار وحجم تداول معلن خلال 24 ساعة يبلغ 6.8 مليار دولار؛ ويبلغ ETH نحو 2.48 ألف دولار مع قيمة سوقية تقارب $303B وحجم تداول يبلغ 4.9 مليار دولار؛ ويبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة نحو 2.69 تريليون دولار مع حجم تداول يومي يتجاوز $53B . وتخبرني هيمنة BTC القريبة من 57% بأن السيولة لا تزال متركزة ولم تتوزع بالكامل بعد على العملات البديلة.

خلاصتي الشخصية هي أنني متفائل بحذر خلال الأيام السبعة المقبلة، لكنني لا أتجاهل مخاطر الاقتصاد الكلي. وأعتقد أن السوق يمكن أن يتعافى إذا قدم الاحتياطي الفيدرالي ما هو مسعّر بالفعل وخفضت توجيهاته احتمال استمرار دورة التشديد. لكن إذا واصلت العوائد والنفط الارتفاع، فسأتوقع بقاء التقلبات مرتفعة.

لذلك، لا يتمثل الأمر الأهم بالنسبة إليّ في التنبؤ بشمعة واحدة أو برقم تضخم واحد. بل في متابعة آلية الانتقال بأكملها: تغيرات التضخم توقعات الاحتياطي الفيدرالي؛ وتحرك توقعات الاحتياطي الفيدرالي عوائد سندات الخزانة؛ وتؤثر العوائد في السيولة والتقييمات؛ وتحدد السيولة ما إذا كانت الأموال ستتجه إلى BTC أو ETH أو العملات البديلة أو الأسهم.

هذه هي أطروحتي السوقية للأسبوع المقبل: راقب الاحتياطي الفيدرالي، وراقب العوائد، وراقب النفط، وراقب السيولة، ودع حركة سعر BTC تؤكد الاتجاه. فإذا اخترق BTC صعوداً مع حجم تداول بينما استقرت العوائد، فسأصبح أكثر تفاؤلاً بشأن ETH والعملات البديلة وأسهم التكنولوجيا. وإذا اخترقت العوائد صعوداً وفقد BTC الدعم، فسأحمي رأس المال وأنتظر إعداداً أفضل.#8月CPI数据出炉 #ShareWeekly #weeklyshare