#每周来晒 #每周来晒 أغسطس CPI في مواجهة الاحتياطي الفيدرالي: ماذا سيحدث للعملات المشفرة لاحقاً

لم تعد قصة العملات المشفرة هذا الأسبوع تقتصر على ما إذا كان بإمكان Bitcoin استعادة مستوى 80 ألف دولار. السؤال الأكبر هو ما إذا كانت العملات المشفرة قادرة على استيعاب بيئة اقتصادية كلية أكثر تشدداً بعد أن دفعت بيانات التضخم لشهر أغسطس التوقعات نحو رفع آخر لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وتوضح الأرقام تسلسلاً واضحاً للغاية: 3.4% للتضخم العام → 2.4% للتضخم الأساسي → احتمال رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بنحو 85% → BTC حول $77K → ETH حول 2.5 ألف دولار. وستعتمد الخطوة التالية على كيفية تفاعل الأسواق مع قرار الاحتياطي الفيدرالي، وليس مع بيانات التضخم الرئيسية وحدها.

ارتفع التضخم العام في أغسطس بنسبة 0.4% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي، بما يتماشى عموماً مع التوقعات. للوهلة الأولى، لا يبدو ذلك صدمة تضخمية. لكن التفاصيل الأهم تمثلت في التضخم الأساسي، الذي ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري و2.4% على أساس سنوي. وجاء الارتفاع الشهري للتضخم الأساسي أعلى من توقعات الاقتصاديين، مما عزز الحجة القائلة إن ضغوط الأسعار الأساسية لم تتراجع بالسرعة الكافية لطمأنة صناع السياسات. وأفادت Reuters بأن البيانات عززت التوقعات برفع أسعار الفائدة في سبتمبر.

وهناك تفصيل مهم آخر داخل تقرير التضخم: قفزت أسعار البنزين بنسبة 3.9% في أغسطس. لذلك تظل الطاقة جزءاً رئيسياً من معادلة التضخم. وهذا مهم لأن أسعار النفط ظلت مرتفعة، إذ استقر خام برنت عند نحو 104.49 دولار بعد أن بلغ حوالي 109.97 دولار خلال الأسبوع. وإذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة، فقد يكون حل مشكلة التضخم أكثر صعوبة حتى مع استمرار بعض المكونات الأساسية في التراجع.

بدأت السوق بالفعل في إعادة تسعير تحركات الاحتياطي الفيدرالي. وارتفعت توقعات رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 15–16 سبتمبر إلى نحو 85%، مقارنة بنحو 68% قبل صدور بيانات التضخم. وأفادت Reuters بنسبة تقارب 85% بعد بيانات التضخم، في حين دفعت قراءات أخرى للسوق الاحتمال إلى منتصف نطاق الثمانينيات وأعلاه. ويمثل ذلك تغيراً كبيراً خلال بضعة أيام فقط.

بالنسبة إلى العملات المشفرة، جاء رد الفعل الفوري متماسكاً على نحو مفاجئ. يتحرك Bitcoin حول 77 ألف دولار، بدلاً من الهبوط الحاد بعد ارتفاع توقعات الفائدة. وهذا يشير إلى أن المشترين ما زالوا يستوعبون الضغوط الاقتصادية الكلية. لكن BTC لم يسجل بعد الحركة التي تحول هذا التماسك إلى تعافٍ مؤكد. وتظل منطقة $80K حاجزاً نفسياً، بينما تمثل منطقة $76K الأخيرة أول دفاع رئيسي.

ويظهر Ethereum صورة مختلفة قليلاً. يتحرك ETH حول 2.52 ألف دولار، وكان أداؤه السعري الأخير أقوى مقارنةً بـ Bitcoin. ويصبح هذا الاختلاف أكثر أهمية عند النظر إلى التدفقات المؤسسية. فقد شهدت صناديق Bitcoin الفورية المتداولة في البورصة انعكاساً حاداً خلال الأسبوع، مسجلة نحو 462.7 مليون دولار من التدفقات الخارجة بين 8 و11 سبتمبر، مقارنة بما يقرب من $1B من التدفقات الداخلة خلال الأسبوع السابق. وكانت قراءة 11 سبتمبر الأخيرة أقل بكثير، إذ سجلت نحو $6M من صافي التدفقات الداخلة إلى صناديق BTC المتداولة في البورصة، مما يشير إلى أن ضغوط البيع قد تكون بدأت في الاستقرار، لكنها لم تنعكس بالكامل بعد.

ويُعد انعكاس تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة أحد أكبر الأسباب التي تجعلني لا أتعامل مع $77K على أنه إعداد لاختراق صعودي مؤكد حتى الآن. فقد استفاد Bitcoin سابقاً من سلسلة قوية من التدفقات المؤسسية، بلغت نحو 3.8 مليار دولار بين 18 أغسطس و5 سبتمبر. وعندما انعكست تلك التدفقات، فقد BTC زخمه وتحرك مجدداً نحو الجزء السفلي من نطاقه الأخير.

ومن المثير للاهتمام أن الأسهم الأمريكية تعاملت مع صدور بيانات التضخم على نحو أفضل بكثير مما كان سوق العملات المشفرة قد يتوقع. فقد ارتفع مؤشرا S&P 500 وNasdaq في البداية بنحو 0.8%، بينما شهدت جلسة الجمعة الأوسع نطاقاً إغلاق المؤشرات الأمريكية الرئيسية الثلاثة على ارتفاع يزيد على 1%. ويشير ذلك إلى أن المستثمرين تمكنوا من تفسير أرقام التضخم باعتبارها مقيدة، لكنها ليست كارثية، خصوصاً مع تراجع أسعار النفط عن أعلى مستوياتها الأسبوعية.

وتظل الضغوط أكثر وضوحاً في سوق السندات. فقد لامس عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات لفترة وجيزة 4.9915%، مقترباً من مستوى 5% المهم نفسياً، قبل أن يتراجع نحو 4.93% تقريباً. وسيكون التحرك المستمر نحو مستوى 5% أو أعلى منه مهماً للعملات المشفرة، لأن ارتفاع العوائد طويلة الأجل يزيد جاذبية أصول الدخل الثابت التقليدية ويرفع معدل الخصم المطبق على الأصول عالية المخاطر.

وهذا يخلق ثلاثة سيناريوهات مختلفة تماماً للأسبوع المقبل.

أولاً: امتصاص صعودي. إذا واصل BTC التماسك في منطقة 76 ألف دولار–$77K رغم ارتفاع العوائد وتزايد توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، مع عودة تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة إلى المنطقة الإيجابية، فقد يتحدى المشترون مستوى 80 ألف دولار. وسيجعل الاختراق الواضح والاستقرار فوق $80K من $82K منطقة المقاومة المهمة التالية. وسيُظهر ذلك أن سوق العملات المشفرة يستوعب توقعات السياسة النقدية الأكثر تشدداً بدلاً من مجرد التفاعل معها.

ثانياً: استمرار النطاق. إذا نفذ الاحتياطي الفيدرالي خطوة السياسة المتوقعة وتجنب توجيه رسالة أكثر تشدداً بكثير، فقد يظل Bitcoin عالقاً بين نحو $76K و80 ألف دولار. وسيصب ذلك في مصلحة التحلي بالصبر بدلاً من مطاردة التحركات قصيرة الأجل. وسيأتي التأكيد من حجم التداول: إذ يمكن لاختراق لا تدعمه مشاركة أقوى في السوق الفورية أن يتحول بسهولة إلى رفض جديد.

ثالثاً: العزوف عن المخاطر بسبب عوامل الاقتصاد الكلي. إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال الحاجة إلى مزيد من التشديد، بينما يتجه عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مجدداً نحو 5% أو يتجاوزها، وتستأنف صناديق BTC المتداولة في البورصة تسجيل التدفقات الخارجة، فسيصبح دعم $76K أكثر أهمية. وسيؤدي فقدان تلك المنطقة إلى إضعاف الهيكل الحالي ويفتح الباب أمام تصحيح أعمق. وفي هذا السيناريو، سيتعين على السوق إعادة تقييم مناطق التجميع الأدنى بدلاً من افتراض أن كل تراجع يمثل فرصة صعود فورية.

لذلك، لا يتمثل السيناريو المفضل لدي في تداول بيانات التضخم الرئيسية بمعزل عن غيرها. فقد شهدت السوق بالفعل رقم التضخم. وتأتي فرصة التداول التالية من رد الفعل المتبادل بين BTC وETH وعوائد سندات الخزانة وتدفقات الصناديق المتداولة في البورصة بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي.

وستكون أقوى إشارة هي حفاظ BTC على $76K بالتزامن مع استقرار التدفقات المؤسسية. أما التأكيد الصعودي الأقوى فسيكون استعادة $80K بدعم من حجم التداول، ثم مستوى 82 ألف دولار. وفي المقابل، فإن استمرار التدفقات الخارجة من الصناديق المتداولة في البورصة، بالتزامن مع تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مستوى 5%، سيزيد مخاطر الهبوط بدرجة كبيرة.

يمكن تلخيص الأسبوع في سلسلة واحدة: 3.4% للتضخم العام → 2.4% للتضخم الأساسي → احتمال رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بنحو 85% → ارتفاع عوائد سندات الخزانة → BTC حول $77K → ETH يظهر قوة نسبية.

خلاصتي بشأن #8月CPI数据出炉 بسيطة: لم تكسر بيانات التضخم سوق العملات المشفرة، لكنها غيرت تكلفة المخاطر. وفي الأسبوع المقبل، سيكشف قرار الاحتياطي الفيدرالي ما إذا كان Bitcoin قادراً على مواصلة استيعاب تلك الضغوط، أم أن ارتفاع العوائد وتشدد توقعات السياسة النقدية سيفعلان موجة أخرى من العزوف عن المخاطر.

لا تتمثل الفرصة الحقيقية في التنبؤ ببيانات التضخم بعد الآن، بل في تحديد أي سوق، BTC أو ETH أو الأسهم الأمريكية، سيظهر أقوى طلب بعد استيعاب إعادة تسعير الاحتياطي الفيدرالي بالكامل.@Gate_Square