مؤشر أسعار المستهلك يشعل توقعات رفع أسعار الفائدة! سوق العملات المشفرة يضرب مراكز الشراء والبيع معًا، وتتم تصفية مراكز ما يقرب من 100 ألف متداول

null

الكاتب: Zhou، ChainCatcher

أعلن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الجمعة بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس، إذ ارتفعت الأسعار الإجمالية بنسبة 3.4% على أساس سنوي و0.4% على أساس شهري، وجاءت القراءتان متوافقتين مع توقعات السوق. أما مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، بعد استبعاد الغذاء والطاقة، فقد تباطأ إلى 2.4% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2021، لكنه ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري، متجاوزًا التوقعات البالغة 0.2%. وارتفعت أسعار البنزين بنسبة 3.9% على أساس شهري، مساهمة بأكثر من ثلث الزيادة الشهرية الإجمالية، فيما ارتفع مؤشر الطاقة بنسبة 2.1% على أساس شهري.

وفي أسواق الأسهم، تراجعت الأسواق الآسيوية والمحيطية بأكملها قبل صدور البيانات، إذ انخفض مؤشر نيكاي 225 بنسبة 1.93%، ومؤشر KOSPI الكوري بنسبة 1.76%، كما افتتحت المؤشرات الرئيسية الأربعة للأسهم A منخفضة وأغلقت على تراجع. وبعد صدور البيانات، افتتحت الأسهم الأمريكية مرتفعة ثم تراجعت، لكنها أنهت الجلسة على ارتفاع؛ إذ صعد مؤشر S&P 500 بنسبة 0.9%، وارتفع كل من مؤشر داو جونز وناسداك بنحو 1%، إلا أن المؤشرات الثلاثة سجلت إجمالًا تراجعًا خلال الأسبوع.

إضافة إلى ذلك، أغلقت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 4.974%، مقتربة من حاجز 5%، مقارنة بـ4.783% قبل أسبوع. وأغلق خام برنت عند 104.61 دولارًا للبرميل، مرتفعًا بأكثر من 8% خلال الأسبوع، وسط استمرار عوامل مثل هجمات الحوثيين على منشآت الطاقة السعودية ومخاطر النقل عبر مضيق هرمز في دفع أسعار النفط إلى الارتفاع.

أما سوق العملات المشفرة، فقد تحرك أولًا نحو التراجع ثم الارتفاع، قبل أن يصعد مجددًا ويتخلى عن مكاسبه. هبطت بيتكوين بعد صدور البيانات لفترة وجيزة إلى نحو 76 ألف دولار، ثم لامست أعلى مستوى عند 79,837 دولارًا، كما اخترق المتوسط المتحرك لـ50 يومًا المتوسط المتحرك لـ200 يوم لفترة وجيزة على الرسم اليومي. ومع تصاعد توقعات رفع أسعار الفائدة سريعًا، تراجعت الأسعار مجددًا، ليفشل التقاطع الذهبي في يوم ظهوره نفسه. وعادت إيثريوم خلال الجلسة لفترة وجيزة إلى ما فوق 2600 دولار، وأظهرت مرونة أكبر من بيتكوين.

ووفقًا لبيانات Coinglass، بلغت عمليات التصفية في سوق العملات المشفرة بأكمله 674 مليون دولار خلال 24 ساعة حتى وقت النشر، وطالت نحو 94 ألف شخص. وتصدرت إيثريوم عمليات التصفية بقيمة 311 مليون دولار، تلتها بيتكوين بقيمة 184 مليون دولار. أما أكبر عملية تصفية منفردة فحدثت في مركز ETH-USD على منصة Hyperliquid، وبلغت قيمتها نحو 20.28 مليون دولار.

احتمال رفع الفائدة يرتفع إلى 80%، والغموض بشأن قرار الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل لا يزال قائمًا

بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي، كانت أهمية بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس قد ارتفعت حتى قبل صدورها. وكان محللو بنك أوف أمريكا قد ذكروا سابقًا أن بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس أشبه بالمقبلات، بينما يظل مؤشر أسعار المستهلك هو الطبق الرئيسي الذي سيحدد اتجاه اجتماع السياسة النقدية يومي 15 و16 سبتمبر. ويرى البنك أنه ما لم تظهر مفاجأة هبوطية واضحة في بيانات التوظيف، فمن الصعب أن تصبح بيانات الوظائف غير الزراعية العامل الحاسم النهائي في قرار رفع الفائدة من عدمه، مع الإبقاء على توقعاته برفع الفائدة في سبتمبر. وقد أظهرت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس، التي صدرت لاحقًا، إضافة 162 ألف وظيفة، أي نحو ثلاثة أضعاف التوقعات، ما دفع نقاش رفع الفائدة خطوة إلى الأمام.

بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك، تحولت مواقف السوق تجاه اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل بوضوح نحو التشدد. وتُظهر أحدث بيانات Polymarket أن احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 16 سبتمبر يبلغ 80%، في حين يبلغ احتمال إبقائها دون تغيير 21%، ويبلغ احتمال رفعها بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر نحو 1%، بينما تقل احتمالات العقود المرتبطة بخفض الفائدة عن 1%. وقبل صدور البيانات، ظل خيار الإبقاء على الفائدة دون تغيير هو الأعلى احتمالًا لفترة طويلة، إلى أن تفوق عليه خيار رفع الفائدة سريعًا قبيل صدور البيانات وبعده.

وأشار معهد أبحاث CICC إلى أن مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس قد بلغ بالفعل عتبة رفع الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، متوقعًا رفعها بمقدار 25 نقطة أساس في 16 سبتمبر، مع احتمال خفض توقعات البطالة ورفع توقعات التضخم، بما يبعث بإشارة تشديدية. وأكدت المدونة المالية ZeroHedge أن مؤشر أسعار المستهلك الأساسي جاء أكثر سخونة، فيما كان التضخم الأساسي الفائق أكثر سخونة، مع تسجيل أسعار خدمات التعليم والاتصالات ارتفاعات تاريخية، وارتفاع أسعار خدمات الاتصالات الهاتفية المحمولة إلى مستوى قياسي.

وقالت Alexandra Wilson-Elizondo، الخبيرة الاقتصادية لدى Goldman Sachs، إن بيانات مؤشر أسعار المستهلك في ذلك اليوم جاءت ظاهريًا متوافقة مع ما كان المستثمرون يأملون رؤيته، لكنها زادت من الغموض بشأن قرار الفائدة الأسبوع المقبل. وترى أن البيانات لم تعكس بالكامل بعض ضغوط التضخم التي ظهرت مؤخرًا، كما لا تكاد تقدم أي دليل على عودة التضخم إلى هدفه في الأجل القصير.

ولا تزال الطاقة تمثل متغيرًا خارجيًا في هذه المعادلة. فهجمات الحوثيين على منشآت الطاقة السعودية، ومخاطر النقل عبر مضيق هرمز، وإغلاق السعودية لخطوط أنابيب النفط بين الشرق والغرب، تواصل تعزيز المخاوف بشأن الإمدادات. كما أن اجتماع أسعار النفط المرتفعة مع أسعار الفائدة المرتفعة دفع وول ستريت إلى إعادة صياغة السؤال ليصبح: إلى متى ستستمر الفائدة المرتفعة، وهل تستطيع السياسة كبح التضخم دون إلحاق ضرر واضح بالاقتصاد وأرباح الشركات؟

وقد عدّل RBC Capital Markets مسار توقعاته لهذا العام من خفض الفائدة سابقًا إلى رفعها 3 مرات، معتبرًا أن أسعار الفائدة المرتفعة قد تزيد من الضغط على أرباح الشركات وتقييمات الأسهم. وكتب Nick Timiraos، المعروف بأنه ناقل رسائل الاحتياطي الفيدرالي، في أحدث مقالاته أن المستثمرين باتوا على قناعة شبه تامة بأن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة الأسبوع المقبل للمرة الأولى منذ ثلاثة أعوام، وأن السؤال الأصعب هو ما سيحدث بعد ذلك.

ولا يكاد أحد داخل الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أن رفع الفائدة مرة واحدة بمقدار 25 نقطة أساس سيكون كافيًا لخفض التضخم. وإذا اختار البنك رفع الفائدة الأسبوع المقبل، فسيفسر معظم المستثمرين ذلك على أنه دليل على وجود انحراف في مستوى الفائدة السابق، وأن رفعها سيكون أشبه ببداية تصحيح، ومن غير المرجح أن يقتصر الأمر على رفع واحد فقط. فمنذ تسعينيات القرن الماضي، نادرًا ما رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرة واحدة ثم توقف.

وكان Waller قد صرح في يوليو بأنه لا يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يجيد إجراء التعديلات الدقيقة، واستنادًا إلى ذلك يرى المحللون أن رئيسًا يشكك في جدوى التعديلات الدقيقة لن يعلن على الأرجح انتهاء المهمة بعد رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ويتوقع السوق حاليًا أن يصل عدد مرات رفع الفائدة التراكمي إلى 3 مرات على الأقل بحلول يونيو من العام المقبل، مقارنة بتوقعات سابقة بلغت مرتين.

وبالنسبة إلى الأصول عالية المخاطر، فإن ارتفاعها يوم الجمعة جاء أساسًا نتيجة ازدياد وضوح مسار السياسة، فيما لم تُرفع ضغوط التضخم فعليًا. ويمكن لانخفاض الغموض السياسي أن يفسر سبب قدرة الأسهم الأمريكية على الإغلاق مرتفعة رغم تصاعد توقعات رفع الفائدة. أما توقيت التسعير الحقيقي، فلا يزال يتمثل في قرار 16 سبتمبر، ومخطط النقاط، والمؤتمر الصحفي لـWaller.

التقاطع الذهبي لبيتكوين يستمر يومًا واحدًا، وظهور مقاومة عند 82 ألف دولار

كان رد فعل سوق العملات المشفرة على هذه البيانات أكثر حدة. وخلال الساعات الأربع التي أعقبت صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك، هبطت بيتكوين أولًا إلى 76 ألف دولار، ثم ارتدت متجاوزة 79 ألف دولار، قبل أن تتراجع مجددًا إلى نحو 77.6 ألف دولار. ووفقًا لبيانات Coinglass، بلغت عمليات التصفية في السوق بأكمله خلال هذه الساعات الأربع 471 مليون دولار، منها 348 مليون دولار لمراكز البيع على المكشوف و123 مليون دولار لمراكز الشراء، في نمط نموذجي من تصفية مراكز الطرفين.

ونشر المتداول المعروف Killa إحصاءات أشار فيها إلى أن بيتكوين ارتفعت بأكثر من 5% خلال 8 أيام بعد كل من المرات الثلاث الأخيرة التي صدرت فيها بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، معتبرًا أن السوق الحالي قد استوعب بالفعل الأخبار السلبية وأن فخًا للسوق الهابطة قد أُعد.

وعلى مدى زمني أطول، شهد سوق العملات المشفرة تقلبات كبيرة مؤخرًا. ووفقًا لبيانات Coinglass، ارتفعت بيتكوين بنسبة 24.95% في أغسطس، مسجلة أفضل أداء شهري لها منذ بداية العام. لكن الزخم ضعف بعد دخول سبتمبر، إذ تراجعت بنسبة 1.83% خلال الشهر حتى الآن.

وفي ما يتعلق بتدفقات الأموال، ظهر تباين بين صناديق ETF الفورية لبيتكوين وإيثريوم. ووفقًا لبيانات SoSoValue، سجلت صناديق ETF الفورية لبيتكوين صافي تدفقات خارجة بقيمة 463 مليون دولار خلال الأسبوع، وبلغ صافي أصولها نحو 97.58 مليار دولار، بما يعادل سعرًا لبيتكوين يبلغ نحو 77286 دولارًا. وفي المقابل، سجلت صناديق ETF الفورية لإيثريوم خلال الفترة نفسها صافي تدفقات داخلة بقيمة 197 مليون دولار، وبلغ صافي أصولها نحو 16.31 مليار دولار، بما يعادل سعرًا يبلغ نحو 2539 دولارًا.

أما شركات الخزينة المدرجة، فوفقًا لبيانات SoSoValue، وحتى 8 سبتمبر بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة، تباطأ بوضوح حجم زيادة حيازات الشركات المدرجة عالميًا من بيتكوين خلال الأسبوع الماضي. وبلغ إجمالي صافي مشترياتها، باستثناء شركات التعدين، 267 مليون دولار، بانخفاض 48% عن الأسبوع السابق. وبلغ إجمالي حيازات الشركات المدرجة 1.119973 مليون بيتكوين، بانخفاض 2.38% عن الأسبوع السابق، بقيمة سوقية تقارب 87.77 مليار دولار، أي ما يعادل 5.6% من القيمة السوقية المتداولة لبيتكوين.

ومن بين هذه الشركات، تمت آخر زيادة لحيازات Strategy في 31 أغسطس، عندما اشترت 4600 بيتكوين، ليرتفع إجمالي حيازتها حاليًا إلى 845,050 بيتكوين، مع تحقيقها حاليًا أرباحًا دفترية طفيفة. ووفقًا لأحدث ملف 8-K لشركة Strategy، جمعت الشركة تمويلًا تراكميًا بنحو 20.9 مليار دولار هذا العام، لتحتل المرتبة الرابعة من حيث حجم إصدارات الأسهم في الولايات المتحدة، بعد SpaceX وAlphabet وIntel. وفي المقابل، واصلت شركة خزينة إيثريوم Bitmine زيادة حيازاتها عكس الاتجاه، إذ أضافت 28,086 إيثريوم خلال الأسبوع الماضي، ليرتفع إجمالي حيازتها إلى 5.9292 مليون إيثريوم، بمتوسط تكلفة يبلغ 3347 دولارًا، وبخسارة دفترية تقارب 5 مليارات دولار وفق السعر الحالي.

ومن الناحية الفنية، ارتفعت بيتكوين في 12 سبتمبر لفترة وجيزة إلى 79837 دولارًا، واخترق المتوسط المتحرك لـ50 يومًا المتوسط المتحرك لـ200 يوم على الرسم اليومي لفترة وجيزة، قبل أن تتراجع الأسعار ويختفي التقاطع الذهبي بدوره. وكانت هذه أول مرة يظهر فيها تقاطع ذهبي يومي لبيتكوين منذ نوفمبر 2025، كما أنها كانت الأسرع من حيث الفشل، مع تراجع الزخم قصير الأجل بالتزامن. وبعد ظهور تقاطعات ذهبية مماثلة في 2021 وفبراير 2023 وأكتوبر 2024 ومايو 2025، شهدت بيتكوين في كل مرة فترة تراجع أولًا، ما يشير إلى أن التقاطع الذهبي أشبه بإشارة متأخرة، إذ يكون جزء كبير من الارتفاع قد تحقق غالبًا عند ظهوره.

وفي ما يتعلق بتوزيع العملات على السلسلة، أشار المحلل Murphy إلى أن حيازات المالكين قصيري الأجل تتركز أساسًا بين 59 ألفًا و81 ألف دولار. وإذا تجاوز السعر 82 ألف دولار، فهذا يعني أن جميع هذه الحيازات ستدخل منطقة الربح، ما قد يمنح الأموال قصيرة الأجل دافعًا لجني الأرباح. كما تتركز أكبر كتلة من حيازات المالكين طويلي الأجل بين 81 ألفًا و82 ألف دولار، وتشمل قدرًا لا بأس به من الحيازات التي احتُفظ بها لفترة طويلة بشكل اضطراري بعد الوقوع في الخسائر، ما يجعل الخروج من السوق أكثر احتمالًا عند اقتراب السعر من التكلفة. أما فئة الحيتان التي تتجاوز حيازاتها 100 ألف بيتكوين، فإلى جانب وجود منطقتين من التركز قرب 40 ألف دولار، تتراكم حيازاتها الأخرى أيضًا بين 78 ألفًا و82 ألف دولار.

وقالت Glassnode إن بيتكوين تواجه حاليًا ضغطًا من المعروض المملوك طويل الأجل قرب 83 ألفًا إلى 85 ألف دولار. وإذا انخفض السعر دون منطقة التركز الجديدة هذه، فسيصبح مستوى 75 ألف دولار نقطة مراقبة رئيسية، بينما قد يؤدي المزيد من الهبوط إلى العودة نحو منصة التراكم القريبة من 60 ألف دولار.

وأشار Axel Adler Jr.، محلل CryptoQuant، إلى أن نسبة المعروض من بيتكوين الموجود في حالة ربح ارتفعت من نحو 47% في نهاية يونيو إلى نحو 69%، كما تحولت نسبة التغير خلال 90 يومًا بسرعة من -19% في أوائل أغسطس إلى نحو 41%، في واحدة من أسرع حالات التعافي في تاريخ بيتكوين.

ويتزامن التقويم التنظيمي واجتماع السياسة النقدية الأسبوع المقبل. وقال Zach Pandl، رئيس الأبحاث في Grayscale، إن قانون CLARITY الأمريكي، الهادف إلى وضع قواعد شاملة لسوق العملات المشفرة، سيواجه تصويتًا إجرائيًا في مجلس الشيوخ في 15 سبتمبر، ويحتاج إلى دعم 60 صوتًا. ويمتلك الجمهوريون حاليًا 53 مقعدًا، ما يعني أن تمرير القانون لا يزال يتطلب تعاون الديمقراطيين. وحتى إذا لم يُمرر القانون خلال العام، فستواصل الأطر التنظيمية في مجالات العملات المستقرة وإصدار الرموز والأوراق المالية المرمّزة والعقود الآجلة الدائمة اتضاحها.

وأشار Brian Armstrong، الرئيس التنفيذي لـCoinbase، إلى أن وصول بيتكوين إلى 400 ألف دولار في 2030 لا يزال هدفًا معقولًا، وأنه يعتقد شخصيًا أن قاع الدورة الحالية ربما ظهر بالفعل. وأضاف أنه بغض النظر عن نتيجة تصويت 15 سبتمبر، فإن هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة أعدّتا بالفعل خططًا لدفع القواعد التنظيمية استنادًا إلى الصلاحيات الحالية، ولا يزال من الممكن أن تحصل الصناعة على مزيد من الوضوح التنظيمي قبل التصويت أو بعده.