#美国8月PPI录得5.4%高于预期

التضخم الأمريكي يشكل مجدداً خطراً أكبر على السوق بشكل مفاجئ

غيّر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المنتجين لشهر أغسطس نبرة السوق.

ارتفعت أسعار المنتجين بنسبة 0.4% على أساس شهري، بما يطابق التوقعات، لكن معدل PPI السنوي تسارع إلى 5.4%، متجاوزاً التوقع البالغ 5.3% وأعلى بكثير من وتيرة يوليو التي تراوحت تقريباً بين 4.7% و4.8%.

وهذا يجعلها أقوى زيادة في تضخم أسعار الجملة خلال ثلاثة أشهر.

ارتفع مؤشر PPI الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، بنحو 0.2% على أساس شهري ونحو 4.6% على أساس سنوي، مقارنة بنحو 4.2% في يوليو.

النقطة المهمة ليست ببساطة أن التضخم مرتفع، بل مصدر الضغوط.

بدأت أسعار الطاقة والغذاء تشكل جزءاً رئيسياً من قصة التضخم مجدداً. ارتفع خام برنت فوق 100 دولار إلى نحو 101.21 دولار، بينما استقر خام WTI قرب 96.05 دولار. وعادت أسعار البنزين إلى تجاوز 4 دولارات للغالون، بينما بلغ الديزل مستوى قياسياً عند 5.94 دولار للغالون.

وهذا يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب.

يمكن لأسعار الفائدة المرتفعة تهدئة الطلب، لكنها لا تستطيع معالجة صدمة عرض ناجمة مباشرة عن اضطراب جيوسياسي وارتفاع تكاليف الطاقة.

وهذا تحديداً سبب بدء الأسواق في الشعور بالقلق.

قرار الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر أصبح أقل وضوحاً بشكل مفاجئ

بدأ السوق إعادة تسعير توقعات أسعار الفائدة بقوة.

وتشير العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي الآن إلى احتمال يبلغ نحو 60% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 15 و16 سبتمبر.

وهذا أمر غير معتاد لأن كثيراً من الاقتصاديين ما زالوا يتوقعون إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير.

كما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.857%، وهو أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2023.

وهذا الرقم مهم للغاية لأن عوائد سندات الخزانة تؤثر في تقييم كل أصول المخاطر الرئيسية تقريباً.

عندما يرتفع معدل الفائدة الخالي من المخاطر، يطالب المستثمرون بتعويض أكبر مقابل الاحتفاظ بالأسهم والعملات المشفرة وغيرها من الأصول المتقلبة.

وفي الوقت نفسه، لا تزال صورة تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي غير مريحة، إذ تظهر أحدث الأرقام تضخماً يبلغ نحو 3.7% خلال 12 شهراً و4.1% خلال ستة أشهر.

كما أن سوق العمل لا يوفر قدراً كبيراً من الارتياح. ارتفعت الوظائف في أغسطس بنحو 162,000 وظيفة، بينما ظل معدل البطالة عند 4.1%.

لذلك يواجه الاحتياطي الفيدرالي مزيجاً من التضخم المستمر وارتفاع أسعار الطاقة وسوق عمل لم ينهَر.

وهذا يجعل تقرير مؤشر أسعار المستهلكين المقبل بالغ الأهمية.

قد يحدد مؤشر أسعار المستهلكين التحرك الكبير المقبل للسوق

يتوقع السوق نمواً شهرياً في مؤشر أسعار المستهلكين يبلغ نحو 0.4% وتضخماً سنوياً يقارب 3.4%، مع توقعات بأن يتراوح مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي حول 0.2%–0.3%.

السؤال الرئيسي بسيط:

هل سيُظهر التضخم الأساسي تباطؤاً كافياً لتخفيف الضغط على الاحتياطي الفيدرالي؟

قد تؤدي قراءة أساسية أضعف من المتوقع إلى تهدئة عوائد سندات الخزانة وإحياء التوقعات بسياسة أقل تشدداً من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

لكن صدور مؤشر أسعار مستهلكين مرتفع قد يدفع الأسواق إلى تسعير رفع الفائدة في سبتمبر بقوة أكبر بكثير.

وسيؤثر ذلك فوراً في السندات والدولار والذهب والأسهم والعملات المشفرة.

ولهذا قد تكون قراءة مؤشر أسعار المستهلكين المقبلة أهم من الرقم الرئيسي لمؤشر أسعار المنتجين نفسه.

الذهب عالق بين التضخم وارتفاع أسعار الفائدة

تفاعل الذهب بالفعل.

هبط الذهب الفوري نحو 4,340 دولاراً للأونصة بعد تداوله عند نحو 4,372 دولاراً يوم الأربعاء و4,429.89 دولاراً يوم الثلاثاء.

والسبب واضح.

لا يدر الذهب فائدة. وعندما تتوقع الأسواق ارتفاع أسعار الفائدة وترتفع عوائد سندات الخزانة، تزداد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.

لكن هناك قوة أخرى مؤثرة تدعم الذهب: المخاطر الجيوسياسية، والمخاوف المالية، ومخاوف تآكل قيمة العملة، وارتفاع أسعار الطاقة.

وهذا يخلق صراعاً بين قوتين.

إذا واصلت العوائد الارتفاع، فقد يتعرض الذهب لضغوط تدفعه نحو منطقة 4,250–4,300 دولار.

أما إذا اجتمعت مخاوف التضخم مع عدم اليقين الجيوسياسي بينما استقرت العوائد الحقيقية، فقد يتحدى الذهب مجدداً مستوى 4,500–4,600 دولار.

بالنسبة لي، يظل الذهب من أوضح الأسواق التي تجب متابعتها لأنه يقدم إشارة واضحة نسبياً بشأن العلاقة بين التضخم والعوائد والطلب الدفاعي.

الأسهم الأمريكية تتمتع بحماية أكبر — لكن التقييمات مهمة

بدأت الأسهم الأمريكية في التفاعل، وإن كان ذلك بدرجة أقل حدة من العملات المشفرة.

هبط مؤشر داو أكثر من 400 نقطة، أو نحو 0.8%، بينما تراجع S&P 500 بنسبة 0.5% وخسر Nasdaq نحو 0.6%.

أصبح S&P 500 الآن أقل بنحو 2% من إغلاقه القياسي في 13 أغسطس، رغم أنه لا يزال أعلى بنحو 12% منذ بداية العام.

ولا تزال أرباح الشركات تقدم دعماً.

تجاوزت أرباح نحو 86% من أصل 492 شركة مدرجة في S&P 500 أعلنت نتائجها توقعات المحللين، مقارنة بمتوسط طويل الأجل يبلغ نحو 67.5%.

وهذا يفسر سبب بقاء بعض الاستراتيجيين متفائلين، إذ رفعت HSBC مستهدفها لنهاية العام لمؤشر S&P 500 إلى 8,100، ورفعتها Barclays إلى 7,950.

لكن التقييم هو موضع القلق.

يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل نحو 20.4x، مقارنة بمتوسط عشر سنوات يقارب 18.9x.

عندما يقترب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.9%، يصبح من الأصعب تبرير التقييمات المرتفعة للأسهم.

لذلك لا تزال الأسهم مدعومة بالأرباح، لكن ارتفاع العوائد يمكن أن يقلل هذه الحماية تدريجياً.

العملات المشفرة تظهر أعلى درجات الحساسية

لا تزال العملات المشفرة الجزء الأسرع حركة في التداولات المرتبطة بالاقتصاد الكلي.

يتداول Bitcoin عند نحو 77,041 دولاراً، منخفضاً بنحو 2.91% خلال اليوم، مع قيمة سوقية تقارب 1.565 تريليون دولار.

ويتراوح نطاق تداوله خلال 24 ساعة تقريباً بين 76,694 و79,464 دولاراً.

يتداول Ethereum عند نحو 2,427.93 دولاراً، منخفضاً بنسبة 3.21%، بينما يقترب Solana من 99.53 دولاراً، منخفضاً بنسبة 4.44%.

يتداول XRP عند نحو 1.3636 دولار، وBNB عند نحو 709 دولارات، وDogecoin عند نحو 0.08379 دولار، وCardano عند نحو 0.21035 دولار، وChainlink عند نحو 11.689 دولار، وAvalanche عند نحو 7.606 دولار، وHyperliquid عند نحو 81.24 دولار.

أما Tron فهو الاستثناء اللافت، إذ يتداول عند نحو 0.3384 دولار ويظل شبه مستقر.

تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة نحو 2.743 تريليون دولار، مع حجم تداول خلال 24 ساعة يقارب 89.55 مليار دولار.

وتقترب هيمنة Bitcoin من 59%، بينما تبلغ هيمنة Ethereum نحو 11.28%.

ويبلغ مؤشر الخوف والطمع نحو 68، بينما يستقر مؤشر موسم العملات البديلة قرب 37.

المشتقات تظهر سوقاً تحت الضغط لا سوقاً يغلب عليه التفاؤل

تُعد بيانات المشتقات مثيرة للاهتمام بشكل خاص.

يبلغ حجم الفائدة المفتوحة على Bitcoin نحو 53.57 مليار دولار، وعلى Ethereum نحو 33.66 مليار دولار، وعلى Solana نحو 6.30 مليار دولار.

ولا تزال معدلات التمويل هادئة نسبياً:

Bitcoin: 0.0057%

Ethereum: 0.0024%

Solana: -0.0012%

يعني التمويل السلبي لـ SOL أن أصحاب المراكز القصيرة يدفعون لأصحاب المراكز الطويلة، ما يشير إلى أن الرافعة المالية لم تصل إلى مستوى صعودي مفرط.

كما أن نشاط المتداولين الآخذين يهيمن عليه البائعون بوضوح.

وتبلغ نسبة شراء/بيع المتداولين الآخذين لـ Bitcoin نحو 0.91، بينما تبلغ لـ Ethereum نحو 0.95.

ويظهر مؤشر RSI على الإطار الساعي في منطقة تشبع بيعي عميقة، عند نحو 26 لـ Bitcoin و25 لـ Ethereum و25 لـ Solana.

وهذا يخلق وضعاً مثيراً للاهتمام: زخم الأسعار ضعيف، لكن تمركزات السوق لا تظهر رافعة مالية مفرطة.

تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة تضيف تحذيراً آخر

سجلت صناديق Bitcoin المتداولة الفورية صافي تدفقات خارجة بنحو 120.24 مليون دولار في 9 سبتمبر، بعد تدفقات خارجة بلغت نحو 46.65 مليون دولار في 8 سبتمبر.

ويقارن ذلك بتدفقات داخلة بلغت نحو 174.6 مليون دولار في 4 سبتمبر.

ولا تزال أصول صناديق Bitcoin المتداولة كبيرة، عند نحو 99.33 مليار دولار، بينما تبلغ أصول صناديق Ethereum المتداولة نحو 15.69 مليار دولار.

وسجلت صناديق Ethereum المتداولة فعلياً تدفقات داخلة بنحو 34.75 مليون دولار.

لذلك تبدو الصورة المؤسسية مختلطة بدلاً من أن تكون هبوطية بشكل موحد.

المستويات التي أراقبها

ينحصر السوق الآن في مستويات التفاعل.

بالنسبة إلى Bitcoin، أراقب مستوى 76,700 دولار باعتباره المرجع المهم للهبوط، ومنطقة 79,500–80,000 دولار باعتبارها أول منطقة للتعافي. وفوقها، يصبح مستوى 81,400 دولار مهماً.

بالنسبة إلى Ethereum، يمثل مستوى 2,405 دولارات دعماً رئيسياً، بينما يمثل مستوى 2,514 دولاراً أول مستوى رئيسي للتعافي، يليه احتمال التحرك نحو 2,600 دولار.

بالنسبة إلى Solana، أراقب مستوى 98 دولاراً هبوطاً و104 دولارات صعوداً.

وبالنسبة إلى الذهب، تتمثل المناطق الرئيسية في 4,250–4,300 دولار هبوطاً و4,500 دولار صعوداً.

وبالنسبة إلى عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، يمثل مستوى 4.857% أهمية بالفعل، بينما سيكون مستوى 4.90% مستوى نفسياً رئيسياً آخر.

الصورة الأكبر بسيطة:

أعاد مؤشر أسعار المنتجين التضخم إلى مركز رواية السوق.

من المرجح أن تتفاعل العملات المشفرة أولاً لأنها تتداول على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع وتحمل أعلى درجة من الحساسية. ويقدم الذهب قراءة أوضح للعوائد والطلب الدفاعي. أما الأسهم فتتمتع بدعم أكبر من الأرباح، لكنها تظل عرضة لارتفاع معدلات الخصم.

في الوقت الحالي، أراقب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أولاً، ثم الدولار، ثم مؤشر أسعار المستهلكين.

السوق لا يحتاج إلى توقع آخر.

بل يحتاج إلى تأكيد.
#Gate事件合约晒单挑战 @Gate_Square #GateMeme #GateEventContractChallenge #Gate全球首发股票事件合约