#美国8月PPI录得5.4%高于预期

التضخم الأمريكي يشكل مجدداً خطراً أكبر على الأسواق بشكل مفاجئ

غيّر أحدث تقرير لـ PPI لشهر أغسطس نبرة السوق.

ارتفعت أسعار المنتجين بنسبة 0.4% على أساس شهري، بما يتوافق مع التوقعات، لكن معدل PPI السنوي تسارع إلى 5.4%، متجاوزاً توقعات 5.3% وأعلى بكثير من وتيرة يوليو التي بلغت نحو 4.7%–4.8%.

وهذا يجعلها أقوى زيادة في تضخم أسعار الجملة خلال ثلاثة أشهر.

ارتفع PPI الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، بنحو 0.2% على أساس شهري ونحو 4.6% على أساس سنوي، مقارنة بنحو 4.2% في يوليو.

النقطة المهمة ليست مجرد ارتفاع التضخم، بل مصدر الضغوط.

بدأت أسعار الطاقة والغذاء تشكل جزءاً رئيسياً من قصة التضخم مجدداً. تجاوز خام برنت 100 دولار ليصل إلى نحو 101.21 دولار، بينما استقر خام WTI قرب 96.05 دولار. وعادت أسعار البنزين إلى تجاوز 4 دولارات للغالون، في حين بلغ الديزل مستوى قياسياً عند 5.94 دولار للغالون.

وهذا يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب.

يمكن لأسعار الفائدة المرتفعة تهدئة الطلب، لكنها لا تستطيع معالجة صدمة المعروض الناجمة مباشرة عن الاضطرابات الجيوسياسية وارتفاع تكاليف الطاقة.

وهذا تحديداً سبب ازدياد قلق الأسواق.

قرار الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر أصبح فجأة أقل يقيناً

بدأ السوق بإعادة تسعير توقعات أسعار الفائدة بقوة.

وتشير العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي الآن إلى احتمال يقارب 60% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع FOMC يومي 15 و16 سبتمبر.

وهذا أمر غير معتاد لأن كثيراً من الاقتصاديين ما زالوا يتوقعون أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مستقرة.

كما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.857%، وهو أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2023.

ويكتسب هذا الرقم أهمية هائلة لأن عوائد سندات الخزانة تؤثر في تقييم كل أصول المخاطر الرئيسية تقريباً.

وعندما يرتفع المعدل الخالي من المخاطر، يطالب المستثمرون بتعويض أكبر مقابل الاحتفاظ بالأسهم والعملات المشفرة وغيرها من الأصول المتقلبة.

وفي الوقت نفسه، لا تزال صورة تضخم PCE مقلقة، إذ تظهر أحدث الأرقام تضخماً بنحو 3.7% خلال 12 شهراً و4.1% خلال ستة أشهر.

كما أن سوق العمل لا يوفر كثيراً من الارتياح. فقد ارتفعت الوظائف في أغسطس بنحو 162,000 وظيفة، بينما ظل معدل البطالة عند 4.1%.

وهكذا يواجه الاحتياطي الفيدرالي مزيجاً من التضخم المستمر وارتفاع أسعار الطاقة وسوق عمل لم ينهَر.

وهذا يجعل تقرير CPI المرتقب بالغ الأهمية.

قد يحدد CPI التحرك الرئيسي التالي للسوق

يتوقع السوق نمواً شهرياً لـ CPI بنحو 0.4% وتضخماً سنوياً قرب 3.4%، مع توقعات بارتفاع CPI الأساسي بنحو 0.2%–0.3%.

السؤال الرئيسي بسيط:

هل سيظهر التضخم الأساسي تباطؤاً كافياً لتخفيف الضغوط على الاحتياطي الفيدرالي؟

قد تساعد قراءة أساسية أقل من المتوقع على تهدئة عوائد سندات الخزانة وإنعاش التوقعات بسياسة أقل تشدداً من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

لكن قراءة مرتفعة لـ CPI قد تدفع الأسواق إلى تسعير رفع للفائدة في سبتمبر بقوة أكبر بكثير.

وسيؤثر ذلك فوراً في السندات والدولار والذهب والأسهم والعملات المشفرة.

ولهذا قد يكون صدور بيانات CPI التالية أهم من العنوان الرئيسي لبيانات PPI نفسها.

الذهب عالق بين التضخم وارتفاع أسعار الفائدة

تفاعل الذهب بالفعل.

هبط الذهب الفوري إلى نحو 4,340 دولاراً للأونصة بعد تداوله عند نحو 4,372 دولاراً يوم الأربعاء و4,429.89 دولاراً يوم الثلاثاء.

والسبب واضح.

لا يدر الذهب فائدة. وعندما تتوقع الأسواق ارتفاع أسعار الفائدة وترتفع عوائد سندات الخزانة، تزداد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.

لكن هناك قوة أخرى مؤثرة تدعم الذهب: المخاطر الجيوسياسية، والمخاوف المالية، ومخاوف تآكل قيمة العملة، وارتفاع أسعار الطاقة.

وهذا يخلق شدّاً وجذباً.

إذا واصلت العوائد ارتفاعها، فقد يتعرض الذهب لضغوط تدفعه نحو منطقة 4,250–4,300 دولار.

أما إذا اجتمعت مخاوف التضخم مع عدم اليقين الجيوسياسي بينما استقرت العوائد الحقيقية، فقد يتحدى الذهب مجدداً مستوى 4,500–4,600 دولار.

بالنسبة لي، يظل الذهب أحد أوضح الأسواق التي تستحق المتابعة لأنه يقدم إشارة واضحة نسبياً بشأن العلاقة بين التضخم والعوائد والطلب الدفاعي.

الأسهم الأمريكية تتمتع بحماية أكبر، لكن التقييمات مهمة

بدأت الأسهم الأمريكية في التفاعل، وإن كان ذلك بحدة أقل من العملات المشفرة.

هبط مؤشر Dow بأكثر من 400 نقطة، أو نحو 0.8%، بينما تراجع S&P 500 بنسبة 0.5% وخسر Nasdaq نحو 0.6%.

وأصبح S&P 500 الآن أقل بنحو 2% من إغلاقه القياسي في 13 أغسطس، رغم أنه لا يزال مرتفعاً بنحو 12% منذ بداية العام.

ولا تزال أرباح الشركات تقدم دعماً.

تجاوزت أرباح نحو 86% من شركات S&P 500 البالغ عددها 492 شركة التي أعلنت نتائجها التوقعات، مقارنة بمتوسط طويل الأجل يبلغ نحو 67.5%.

وهذا يفسر استمرار تفاؤل بعض الاستراتيجيين، إذ رفعت HSBC هدفها لنهاية العام لمؤشر S&P 500 إلى 8,100، ورفعت Barclays هدفها إلى 7,950.

لكن التقييم هو مصدر القلق.

يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل نحو 20.4x، مقارنة بمتوسط عشر سنوات يقارب 18.9x.

وعندما يقترب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.9%، يصبح من الأصعب تبرير تقييمات الأسهم المرتفعة.

لذلك لا تزال الأسهم مدعومة بالأرباح، لكن ارتفاع العوائد قد يقلل هذه الحماية تدريجياً.

العملات المشفرة تظهر أعلى مستويات الحساسية

لا تزال العملات المشفرة أسرع أجزاء التداول المرتبط بالاقتصاد الكلي حركة.

يبلغ سعر Bitcoin نحو 77,041 دولاراً، منخفضاً بنحو 2.91% خلال اليوم، مع قيمة سوقية تقارب 1.565 مليار دولار.

ويتراوح نطاق تداولها خلال 24 ساعة تقريباً بين 76,694 و79,464 دولاراً.

ويبلغ سعر Ethereum نحو 2,427.93 دولاراً، منخفضاً بنسبة 3.21%، بينما يبلغ سعر Solana نحو 99.53 دولاراً، منخفضاً بنسبة 4.44%.

ويبلغ سعر XRP نحو 1.3636 دولار، وBNB نحو 709 دولارات، وDogecoin نحو 0.08379 دولار، وCardano نحو 0.21035 دولار، وChainlink نحو 11.689 دولار، وAvalanche نحو 7.606 دولار، وHyperliquid نحو 81.24 دولار.

أما Tron فهو الاستثناء اللافت، إذ يتداول عند نحو 0.3384 دولار ويبقى شبه مستقر.

وتبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة نحو 2.743 تريليون دولار، مع حجم تداول خلال 24 ساعة يبلغ نحو 89.55 مليار دولار.

وتقترب هيمنة Bitcoin من 59%، بينما تبلغ هيمنة Ethereum نحو 11.28%.

ويبلغ مؤشر الخوف والطمع نحو 68، في حين يستقر مؤشر موسم العملات البديلة قرب 37.

المشتقات تظهر سوقاً تحت الضغط، لا سوقاً مضاربية مفرطة

تُعد بيانات المشتقات مثيرة للاهتمام بشكل خاص.

تبلغ الفائدة المفتوحة على Bitcoin نحو 53.57 مليار دولار، وعلى Ethereum نحو 33.66 مليار دولار، وعلى Solana نحو 6.30 مليار دولار.

ولا تزال معدلات التمويل هادئة نسبياً:

Bitcoin: 0.0057%

Ethereum: 0.0024%

Solana: -0.0012%

ويعني التمويل السلبي لـ SOL أن أصحاب مراكز البيع يدفعون لأصحاب مراكز الشراء، ما يشير إلى أن الرافعة المالية لم تصل إلى مستوى صعودي متطرف.

كما أن نشاط المتداولين المنفذين للصفقات يهيمن عليه البائعون بوضوح.

وتبلغ نسبة شراء/بيع المتداولين المنفذين للصفقات على Bitcoin نحو 0.91، بينما تبلغ على Ethereum نحو 0.95.

ويظهر مؤشر RSI الساعي تشبعاً عميقاً في البيع عند نحو 26 لـ Bitcoin و25 لـ Ethereum و25 لـ Solana.

وهذا يخلق وضعاً مثيراً للاهتمام: زخم الأسعار ضعيف، لكن تمركزات المتداولين لا تظهر رافعة مالية مفرطة.

تدفقات صناديق ETF تضيف تحذيراً آخر

سجلت صناديق Bitcoin ETF الفورية صافي تدفقات خارجة بنحو 120.24 مليون دولار في 9 سبتمبر، بعد تدفقات خارجة بنحو 46.65 مليون دولار في 8 سبتمبر.

ويقارن ذلك بتدفقات داخلة بلغت نحو 174.6 مليون دولار في 4 سبتمبر.

ولا تزال أصول صناديق Bitcoin ETF كبيرة، عند نحو 99.33 مليار دولار، بينما تبلغ أصول صناديق Ethereum ETF نحو 15.69 مليار دولار.

وسجلت صناديق Ethereum ETF فعلياً تدفقات داخلة بنحو 34.75 مليون دولار.

لذلك تبدو الصورة المؤسسية مختلطة بدلاً من أن تكون هبوطية بشكل موحد.

المستويات التي أراقبها

ينحصر السوق الآن في مستويات رد الفعل.

بالنسبة إلى Bitcoin، أراقب مستوى 76,700 دولار باعتباره مرجع الهبوط المهم، ومنطقة 79,500–80,000 دولار باعتبارها منطقة التعافي الأولى. وفوقها، يصبح مستوى 81,400 دولار مهماً.

وبالنسبة إلى Ethereum، يمثل مستوى 2,405 دولارات دعماً رئيسياً، بينما يشكل مستوى 2,514 دولاراً أول مستوى رئيسي للتعافي، يليه احتمال التحرك نحو 2,600 دولار.

وبالنسبة إلى Solana، أراقب مستوى 98 دولاراً في الأسفل و104 دولارات في الأعلى.

وبالنسبة إلى الذهب، تتمثل المناطق الرئيسية في 4,250–4,300 دولار في الاتجاه الهابط و4,500 دولار في الاتجاه الصاعد.

وبالنسبة إلى عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، فإن 4.857% مهم بالفعل، بينما سيمثل 4.90% مستوى نفسياً رئيسياً آخر.

الصورة الأكبر بسيطة:

أعادت بيانات PPI التضخم إلى قلب سردية السوق.

من المرجح أن تتفاعل العملات المشفرة أولاً لأنها تتداول على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع وتحمل أعلى درجة من الحساسية. ويوفر الذهب قراءة أوضح للعوائد والطلب الدفاعي. أما الأسهم فتتمتع بدعم أكبر من الأرباح، لكنها تظل عرضة لارتفاع معدلات الخصم.

في الوقت الحالي، أراقب عائد السندات لأجل 10 سنوات أولاً، والدولار ثانياً، ثم CPI.

السوق لا يحتاج إلى توقع آخر.

بل يحتاج إلى تأكيد.

#Gate事件合约晒单挑战 @Gate_Square #GateMeme #GateEventContractChallenge
#Gate全球首发股票事件合约