لم تهرب أموال ETF بالكامل، لكن BTC كبحته العوامل الكلية أولاً

أبرز ما يستحق الانتباه في Bitcoin خلال اليومين الماضيين ليس تحوّل التدفقات اليومية لصناديق ETF إلى السلبية، بل بدء ظهور انفصال بين تدفقات الأموال والسعر.

من 2 إلى 4 سبتمبر، سجلت صناديق Bitcoin ETF الفورية الأمريكية صافي تدفقات داخلة لثلاث جلسات تداول متتالية، بإجمالي نحو 1.007 مليار دولار، منها تدفقات يومية بنحو 731 مليون دولار في 3 سبتمبر. وبحلول 8 سبتمبر، تحولت التدفقات الإجمالية إلى صافي خروج قدره 46.6 مليون دولار، وجاء الضغط الرئيسي من خروج 65.5 مليون دولار من GBTC؛ في المقابل، واصلت IBIT وBITB وARKB تسجيل صافي تدفقات داخلة.

لذلك، لا يمكن تفسير هذا التحول إلى السلبية مباشرة على أنه انسحاب شامل للمؤسسات، بل يبدو أقرب إلى تباين التدفقات بين المنتجات المختلفة. لكن المشكلة تكمن في أن BTC هبط حالياً إلى نحو 78,100 دولار، بعدما لامس خلال اليوم 77,800 دولار، ما يعني أن مشتريات ETF التي تجاوزت 1 مليار دولار خلال الأيام القليلة الماضية لم تُترجم فوراً إلى ارتفاع في السعر.

وليس من الصعب العثور على السبب. فقد عاد خام برنت إلى تجاوز 100 دولار، وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.84%، فيما بلغ تسعير السوق لاحتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر 60% في مرحلة ما. وستكون بيانات PPI وCPI المقبلة هي المتغير الحاسم فعلياً في اتجاه الأصول عالية المخاطر.

رأيي هو أن BTC لا يفتقر حالياً إلى أموال طويلة الأجل لامتصاص المعروض، لكن ضغوط البيع الكلية قصيرة الأجل أقوى. خروج 46.6 مليون دولار من ETF في يوم واحد ليس مخيفاً، لكن المخيف هو استمرار ارتفاع أسعار النفط وتوقعات التضخم والفائدة في الوقت نفسه.

على المدى القصير، يجب أولاً مراقبة قدرة BTC على الحفاظ على مستوى 78,000 دولار، ثم متابعة ما إذا كانت صناديق ETF ستسجل خروجاً متتالياً. التحول السلبي في يوم واحد يُعد تقلباً طبيعياً؛ أما إذا كسر السعر مستوى الدعم واستمرت صناديق ETF في استنزاف التدفقات، فهذه هي الإشارة الحقيقية إلى ضرورة خفض مراكز الاستثمار.#美国财政部将回购至多60亿美元美债