#Gate全球首发股票事件合约 التخزين يصبح «الملك الجديد» لأشباه الموصلات: ارتفاع Micron بنسبة 217% وSanDisk بنسبة 531% — هل لا يزال من الممكن ملاحقة هذا الارتفاع؟

في الآونة الأخيرة، عادت رقائق الذاكرة لتصبح محور اهتمام السوق. وفي 9 سبتمبر، قدم محلل Susquehanna مهدي حسيني تقييمه: أصبحت الذاكرة «ملك» صناعة أشباه الموصلات، وقد يستمر هذا الوضع.
تعيد مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ترتيب الطلب في جميع أنحاء صناعة أشباه الموصلات، وتصادف أن الذاكرة تقع في صميم هذا التوسع.
السوق الأوسع يتحدث أولاً: الصناعة نفسها تنطلق بسرعة
أحدثت بيانات جمعية صناعة أشباه الموصلات: بلغت مبيعات أشباه الموصلات العالمية 146.8 مليار دولار في يوليو 2026، بزيادة 135.1% على أساس سنوي و6.4% على أساس شهري.
تجاوزت المبيعات التراكمية للأشهر السبعة الأولى من هذا العام بالفعل الرقم القياسي السابق لعام كامل على مستوى العالم. ويتسارع تدفق رأس المال نحو مراكز البيانات ومنتجات الذكاء الاصطناعي، بينما تمثل الذاكرة جزءاً لا غنى عنه من خوادم الذكاء الاصطناعي، وتستحوذ الآن على 50%—55% من إيرادات أشباه الموصلات. الأمر لا يقتصر على HBM — فالـDRAM التقليدية تستفيد أيضاًيتذكر كثيرون عند مناقشة ارتفاع أسهم الذاكرة HBM أولاً. لكن مع ارتفاع عدد خوادم الذكاء الاصطناعي، تحتاج وحدات معالجة الرسومات ووحدات المعالجة المركزية والشبكات وأنظمة التخزين إلى التوسع جميعاً، ما يعني أن DRAM ومحركات أقراص SSD المخصصة للمؤسسات في الخوادم تستفيد أيضاً. وقد توسع الطلب من ذاكرة الذكاء الاصطناعي المتطورة وحدها إلى منظومة تخزين مراكز البيانات بأكملها.
أكدت SK Hynix هذا الاتجاه أيضاً: فمع زيادة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يتوسع الطلب على كل من ذاكرة الذكاء الاصطناعي والذاكرة التقليدية في الوقت نفسه. وقد وقعت الشركة اتفاقيات طويلة الأجل مع نحو 10 عملاء لتأمين الإمدادات على المديين المتوسط والطويل. الأسعار ترتفع، لكن المعروض لا يستطيع اللحاق بسهولة
المتغير الأكثر أهمية في صناعة الذاكرة هو التسعير. وتتوقع TrendForce ارتفاع أسعار العقود الخاصة بذاكرة DRAM التقليدية بنسبة 13%—18% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من 2026، بينما يُتوقع ارتفاع أسعار عقود NAND Flash بنسبة 10%—15%.
هناك سلسلة انتقال على جانب العرض: يحول المصنعون الطاقة الإنتاجية المحدودة نحو HBM وDRAM الخاصة بالخوادم ومحركات SSD المخصصة للمؤسسات، ما يضغط على المعروض المتاح للإلكترونيات الاستهلاكية.
كلما ازداد الطلب على الذكاء الاصطناعي، اشتد نقص الذاكرة المتطورة؛ وكلما اشتد نقص الذاكرة المتطورة، أصبح من الأسهل الضغط على إمدادات الذاكرة التقليدية. لم يتم اختيار Micron وSanDisk لأنهما حققتا أكبر ارتفاع، بل لأنهما في موقع جيد
حتى 9 سبتمبر، ارتفعت Micron بنحو 217% منذ بداية العام، بينما ارتفعت SanDisk بنحو 531% — وهي مكاسب مذهلة بالفعل. لكن المحللين لا يركزون على حجم الارتفاعات: تغطي Micron قطاعات DRAM وHBM وNAND، بينما تركز SanDisk بدرجة أكبر على NAND وتخزين البيانات. ومجالات استفادتهما ليست متطابقة، لكن كليهما استفاد من دورة ارتفاع الأسعار والطلب.
إلى متى يمكن لارتفاع الأسعار أن يستمر؟
يكمن التصور الخاطئ في تسعير عدة سنوات من النمو المرتفع في سعر السهم دفعة واحدة. فالذاكرة صناعة دورية. ولا شك في أن الذكاء الاصطناعي يجلب طلباً إضافياً هيكلياً، لكن بمجرد أن يوسع المصنعون الطاقة الإنتاجية وتدخل الطاقات الجديدة حيز التشغيل، سيعود التوازن بين العرض والطلب في نهاية المطاف. ومن المؤكد أن شح المعروض على المدى القصير، لكن TrendForce حذرت أيضاً من أن قدرة المستهلكين على تحمل استمرار زيادات الأسعار تتراجع.
ما يستحق الانتباه
بدلاً من مراقبة أسعار الأسهم، تستحق هذه الإشارات الثلاثة اهتماماً أكبر: ما إذا كان الإنفاق الرأسمالي على خوادم الذكاء الاصطناعي قادراً على الصمود، وكيف ستُخصص الطاقة الإنتاجية بين HBM وDRAM الخاصة بالخوادم، ومتى يمكن لخطوط الإنتاج الموسعة حديثاً أن تبدأ العمل فعلياً. وحتى SK Hynix نفسها تزيد استثماراتها — إذ أنفقت نحو 54 تريليون وون لبناء موقع جديد في أغسطس. لقد عبرت الصناعة بالفعل عن موقفها بأموال حقيقية، مراهنةً على استمرار ارتفاع الطلب. $MU