. يبلغ تقييم CAPE لمؤشر S&P 500 ثاني أعلى مستوى تاريخي له في سبتمبر وسط حالة من عدم اليقين في الأسواق

دخل مؤشر S&P 500 شهر سبتمبر عند ثاني أعلى مستوى تكلفة له في التاريخ، مع اقتراب نسبة السعر إلى الأرباح وفقاً لشيلر، أو CAPE (نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً)، من 41، وهو مستوى لا يتجاوزه سوى الرقم 44 المسجل عند ذروة فقاعة شركات الإنترنت في عام 2000. وقال كاتب العمود المالي Steven Porrello إن مقياس التقييم الموثوق هذا أطلق إشارة تحذير، إذ تبلغ نسبة CAPE، التي تحسب متوسط أرباح مؤشر S&P 500 المعدلة وفقاً للتضخم خلال العقد الماضي، نحو 41 حالياً، مقارنة بمتوسط تاريخي لا يتجاوز 18 خلال السنوات الـ155 الماضية. وتشير بعض مصادر البيانات إلى أن CAPE بلغ 42.56 في أغسطس 2026، أي ما يعادل 2.6 ضعف الوسيط البالغ 16.6 خلال 155 عاماً. ويتزامن هذا التقييم المرتفع مع ما يُعرف تقليدياً بـ"تأثير سبتمبر"—وهي فترة ضعيفة تاريخياً لأسواق الأسهم—مما يهيئ وضعاً محفوفاً بالمخاطر بصفة خاصة أمام المستثمرين. ويحذر Porrello من أن ارتفاع قيمة CAPE يزيد هشاشة السوق أمام عمليات بيع حادة قد يطلقها أي حدث غير متوقع، لكنه يشير إلى أن الشركات ذات الجودة يُرجح أن تواصل تحقيق الأرباح، بغض النظر عن أي تصحيح. وتتزايد مخاوف المستثمرين على جبهات متعددة، تشمل التضخم المستمر، وارتفاع أسعار الطاقة، وإشارات البنوك المركزية المتشددة، وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، والتوترات التجارية بين الولايات المتحدة وكندا، والقلق المتزايد من احتمال وجود فقاعة في قطاع الذكاء الاصطناعي. ويقف تقييم CAPE لمؤشر S&P 500 الآن عند مستوى سبق تاريخياً فترات من العوائد الطويلة الأجل الأقل من المتوسط، مما يثير تساؤلات حول قدرة السوق الصاعدة الحالية على الحفاظ على زخمها. ومع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من سبتمبر، وإظهار تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس إضافة 162,000 وظيفة جديدة—أي ما يقارب ثلاثة أمثال التوقعات—لا توفر الخلفية الاقتصادية الكلية متنفساً يُذكر للتقييمات المبالغ فيها. وبالنسبة إلى المستثمرين، فإن الجمع بين التقييمات المرتفعة تاريخياً والضغوط الاقتصادية الكلية المتزايدة يفرض بيئة صعبة تتطلب تموضعاً مدروساً للمحافظ ووعياً أكبر بمخاطر الهبوط.