#BTC مورغان ستانلي يشتري البرتقالة المُحلّاة بهدوء، بينما يفتح صانعو السوق مراكز بيع على المكشوف؛ فأي جانب تختار؟

من جهة، يزيد عملاق مالي تقليدي حيازته من البرتقالة المُحلّاة بأموال حقيقية، ومن جهة أخرى، يفتح صانعو سوق العملات المشفرة مراكز بيع كبيرة على السلسلة. السوق واحد، لكن الرهانات متناقضة تماماً.
في 5 سبتمبر، ظهرت الأخبار التالية تقريباً في الوقت نفسه، لتعيد إلى الواجهة سؤال «هل تراهن المؤسسات فعلاً على الصعود؟».
① مورغان ستانلي: شراء 355 وحدة خلال 4 أيام تُظهر المراقبة على السلسلة أن صندوق MSBT المتداول للبرتقالة المُحلّاة التابع لمورغان ستانلي زاد حيازته وسحب 94.56 وحدة من منصة Coinb Prime، بقيمة تقارب 7.54 مليون دولار. وخلال الأيام الأربعة الماضية، حصل الصندوق على إجمالي 355.33 وحدة، بقيمة تقارب 28.3 مليون دولار. ويعلن عملاق إدارة الأصول التقليدي موقفه من خلال زيادة الحيازة بأموال حقيقية.
② كبار المستثمرين يتسابقون على الشراء ليس مورغان ستانلي وحده في هذا الاتجاه. ففي الأسبوع الأخير من أغسطس، اشترت Strive نحو 1,800 وحدة من البرتقالة المُحلّاة، بقيمة تقارب 143 مليون دولار، لترفع إجمالي حيازتها إلى 23,156 وحدة، وتصبح خامس أكبر حائز بين الشركات المدرجة؛ كما زادت Strategy حيازتها بمقدار 4,603 وحدات خلال الفترة نفسها، ليتجاوز إجمالي حيازتها 845,000 وحدة. أما «الزوجة الثانية»، فقد زادت BitMine حيازتها على مدى 65 أسبوعاً متتالياً، وتجاوزت أحدث حيازاتها 5.9 مليون وحدة، أي 4.9% من المعروض المتداول، ولم يتبقَّ على بلوغ هدف 5% سوى خطوة واحدة، رغم أن هذه الحيازة تسجل حالياً خسارة غير محققة تبلغ نحو 5.1 مليار دولار.
③ لكن صانعي السوق يراهنون في الاتجاه الآخر المثير للاهتمام أن اتجاه صانعي السوق على السلسلة معاكس تماماً. فحيازات Galaxy Digital وWintermute على Hyperliquid تميل بوضوح إلى البيع على المكشوف: لدى Wintermute مراكز بيع على المكشوف بقيمة نحو 99.82 مليون دولار ومراكز شراء بقيمة 5.12 مليون دولار؛ بينما لدى Galaxy مراكز بيع على المكشوف بقيمة نحو 26.41 مليون دولار ومراكز شراء بقيمة 6.21 مليون دولار. ويزيد إجمالي مراكز البيع على المكشوف لدى الشركتين على 126 مليون دولار، مقابل نحو 11.33 مليون دولار فقط في مراكز الشراء. وخلال آخر 30 يوماً، تكبدت العناوين المرتبطة بالشركتين خسائر؛ إذ خسرت Wintermute نحو 15.3 مليون دولار، وGalaxy نحو 5.96 مليون دولار.
④ كما يتقدم المسار التنظيمي سحبت الرابطة الوطنية لرؤساء الشرطة الأمريكية (NSA) معارضتها لقانون هيكل سوق العملات المشفرة «CLARITY Act»، وتحولت إلى موقف «محايد»، قائلة: «لنتراجع خطوة وندع العملية التشريعية تواصل تقدمها». ويعتزم مجلس الشيوخ إجراء تصويت إجرائي على مشروع القانون في 15 سبتمبر. ومن جهة أخرى، ازدادت توقعات السوق برفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر؛ إذ تُظهر بيانات CME أن احتمال رفعها بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر بلغ 58.6%.
إن زيادة المؤسسات المهمة حيازاتها في السوق الفورية، في مقابل فتح صانعي السوق مراكز بيع على المكشوف في سوق المشتقات، تجسد بحد ذاتها انقسام السوق. وعلى المدى القصير، قد يؤدي ميل صانعي السوق إلى التشاؤم، إلى جانب توقعات رفع الفائدة، إلى الضغط على الأسعار؛ لكن على المدى الأطول، فإن دخول Morgan Stanley وStrive وStrategy وغيرها من رؤوس الأموال التقليدية باستمرار يتماشى مع منطق «الذهب الرقمي» طويل الأجل. والإشارة الحقيقية ليست في معرفة من المصيب ومن المخطئ، بل في أن هيكل مشتري البرتقالة المُحلّاة يتحول من هيمنة المستثمرين الأفراد إلى تناوب المؤسسات وكبار المستثمرين على الشراء.

تبدو مراكز البيع على المكشوف لدى صانعي السوق أقرب إلى التحوط والمراجحة قصيرة الأجل، وليست إعلاناً عن التشاؤم؛ أما زيادة المؤسسات حيازاتها في السوق الفورية فهي الحركة الاتجاهية المتعلقة بتخصيص الأصول. ويُعد التصويت الإجرائي على CLARITY Act في 15 سبتمبر، وبيانات CPI وقرار رفع الفائدة في سبتمبر، ثلاث محطات رئيسية مقبلة.
وقبل اتضاح الاتجاه، لا تستخدم مراكز صانعي السوق ذريعة لتشجيع نفسك على فتح مراكز بيع كبيرة؛ ولا تنسَ أنهم تكبدوا خسائر في مراكز البيع على المكشوف خلال آخر 30 يوماً. $BTC