#美国8月非农超预期 $TSLA هل تبدو زيادة الوظائف غير الزراعية البالغة 62 ألفاً جميلة أكثر من اللازم؟ تمهّل، فقد تكون بيانات التوظيف هذه «متضخمة ظاهرياً»

أضافت الولايات المتحدة 162,000 وظيفة غير زراعية في أغسطس، بينما كانت السوق تتوقع أصلاً زيادة تزيد قليلاً على 50,000 وظيفة، أي بفارق يقارب ثلاثة أضعاف. واستقر معدل البطالة عند 4.1%، فيما ارتفع معدل المشاركة في القوة العاملة من 61.4% إلى 61.6%. وإذا نظرنا إلى الأرقام وحدها، فسيبدو سوق العمل الأمريكي وكأنه تناول فجأة «حبّة سحرية».
لكن أكثر ما يثير الاهتمام في البيانات يكمن تحديداً في هيكل القطاعات.
أضاف قطاع المطاعم والحانات 59,000 وظيفة في أغسطس، فيما أضاف التعليم في الحكومات المحلية 42,000 وظيفة، ليسهم القطاعان معاً بأكثر من 100,000 وظيفة من إجمالي الزيادة. وفي الوقت نفسه، خسر قطاع المعلومات 23,000 وظيفة، مع تسجيل انخفاضات في مجالات البنية التحتية الحاسوبية ومعالجة البيانات واستضافة الشبكات وغيرها.
وهذا يوضح أن سوق العمل الأمريكي لا يشهد ازدهاراً شاملاً، بل إن بعض قطاعات الخدمات ووظائف التعليم الحكومي هي التي تقوده بوضوح. ولا سيما في ظل استمرار الذكاء الاصطناعي في تغيير هيكل التوظيف لدى الشركات، فإن ضعف التوظيف في قطاع المعلومات ذي الأجور المرتفعة يستحق الاهتمام بدلاً من تجاهله.
أما الأجور، فارتفع متوسط الأجر بالساعة في أغسطس بنسبة 0.3% على أساس شهري، وبنسبة 3.1% على أساس سنوي، مع تباطؤ طفيف مقارنة بيوليو. وهذه إشارة مواتية نسبياً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي: التوظيف قوي، لكن ضغوط الأجور لم تخرج عن السيطرة بالتزامن معه.
لذلك أميل أكثر إلى فهم تقرير الوظائف غير الزراعية هذا باعتباره «قوياً مع وجود نقاط ضعف».
وبالنسبة إلى السوق، لا يكمن الخطر الأكبر في قوة تقرير الوظائف غير الزراعية، بل في أن يكون قوياً مع عودة التضخم إلى الارتفاع. وإذا واصل مؤشر أسعار المستهلكين عناده لاحقاً، فسيجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه فعلياً أمام «مأزق مزدوج».
لذلك لا تتعجلوا مطاردة الارتفاعات أو البيع عند الانخفاضات، فالمواجهة الحقيقية المقبلة ستكون مع بيانات التضخم.