بيانات الوظائف غير الزراعية تغيّر السيناريو بين عشية وضحاها! هل أربك 162,000 شخص حسابات خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي؟

كان السوق يتطلع في الأصل إلى المسار التالي: تباطؤ التوظيف → تباطؤ الاقتصاد → خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة → عودة السيولة → استمرار احتفال الأصول عالية المخاطر.
لكن بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس جاءت مباشرة بانقلاب في الأحداث.
أضاف الاقتصاد الأمريكي 162,000 وظيفة غير زراعية، متجاوزًا بكثير توقعات السوق البالغة أكثر من 50,000 وظيفة بقليل، بينما استقر معدل البطالة عند 4.1%. والأهم من ذلك أن بيانات التوظيف لشهري يونيو ويوليو رُوجعت بالرفع بإجمالي 55,000 وظيفة.
فماذا يعني ذلك؟
يعني على الأقل أن سوق العمل الأمريكي لم يشهد حتى الآن التدهور السريع الذي كان السوق يخشاه. وبالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي، فإن عدم انهيار سوق العمل يعني أن خفض الفائدة ليس خيارًا يجب تنفيذه فورًا.
وسرعان ما تفاعل السوق: فقد عززت بيانات التوظيف القوية التوقعات بأن يواصل الاحتياطي الفيدرالي تشديد سياسته، فارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وحصل الدولار على دعم، بينما تعرضت سوق الأسهم لبعض الضغوط.
لكن هناك تفصيلًا آخر يستحق الانتباه: ارتفعت الأجور على أساس سنوي بنسبة 3.1% فقط، بينما انخفض التوظيف في قطاع المعلومات بمقدار 23,000 وظيفة. وبعبارة أخرى، تبدو أرقام التوظيف جيدة جدًا، لكن الاقتصاد من الداخل لا يشهد «ازدهارًا شاملًا».
لذلك، قد لا يكون التأثير الحقيقي لبيانات الوظائف غير الزراعية هذه هو «الإضرار بالسوق»، بل إعادة السوق من الرهان أحادي الاتجاه على خفض الفائدة إلى المراهنة على البيانات من جديد.
وستكون بيانات CPI وPCE هي الاختبار الحاسم التالي.
إذا استمر التضخم في التراجع، فقد لا تمنع بيانات التوظيف القوية التيسير؛ أما إذا عاود التضخم الارتفاع، فهنا تكمن المشكلة الحقيقية.
ما يخشاه السوق أكثر من أي شيء ليس الأخبار السيئة، بل التبدل المفاجئ والمستمر في التوقعات.#美国8月非农超预期 $NVDA