$AVGO لنلقِ نظرة على تقرير أرباح Broadcom الصادر أمس

بعد إغلاق السوق أمس، أصدرت شركة الرقائق العملاقة Broadcom (AVGO) تقرير أرباح الربع الثالث من السنة المالية 2026. ويمكن القول إن التقرير حمل «مفاجآت» و«مخاوف» في آن واحد.
لنبدأ بالمفاجآت: بلغت إيرادات الربع الثالث 29.591 مليار دولار، بزيادة 86% على أساس سنوي، متجاوزة توقعات السوق البالغة 29.362 مليار دولار. وبلغ صافي الربح وفق GAAP 13.088 مليار دولار، بزيادة 216%. كما بلغت ربحية السهم المعدلة 3.32 دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 3.23 دولار.
لكن الأبرز كان أعمال أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي، التي حققت إيرادات قدرها 16.7 مليار دولار، بزيادة 221% على أساس سنوي و54% على أساس فصلي. وللعلم، بلغت إيرادات قطاع حلول أشباه الموصلات بأكمله 20.839 مليار دولار فقط، ما يعني أن الذكاء الاصطناعي استحوذ على 80% منها.
رفع الرئيس التنفيذي لـ Broadcom تشن فو يانغ خلال مؤتمر هاتفي مباشرةً توقعات إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2026 من 56 مليار دولار إلى 58 مليار دولار، بزيادة 186% على أساس سنوي. كما أطلق توقعاً أكبر، إذ قال إن إيرادات الذكاء الاصطناعي ستتضاعف إلى نحو 115 مليار دولار بحلول 2027، ثم تتضاعف مجدداً إلى 230 مليار دولار في 2028. وقد تتجاوز ربحية السهم للشركة 30 دولاراً.
ما مدى ضخامة هذا الرقم؟ إن إيرادات الذكاء الاصطناعي البالغة 230 مليار دولار في 2028 تعادل قرابة ضعف إجمالي الإيرادات السنوية الحالية لشركة Broadcom. تصمم Broadcom حالياً رقائق مسرعات ذكاء اصطناعي مخصصة لشركات مثل Google وMeta وOpenAI. وسلطت الشركة في الربع الثالث الضوء خصوصاً على رقاقة Jalapeno المخصصة التي تطورها بالاشتراك مع OpenAI. وقال تشن فو يانغ خلال مؤتمر الأرباح إن Broadcom بدأت تسليم منتجات الجيل التالي TPU 8i إلى Google على نطاق إنتاجي، مشيراً إلى أن أداءها يماثل أداء Vera Rubin من NVIDIA أو يتفوق عليه.
أما المخاوف، فتتمثل في أن سهم Broadcom هبط في مرحلة ما بأكثر من 6% في تداولات ما بعد الإغلاق عقب إعلان التقرير. ويعود ذلك إلى توقعات إيرادات الربع الرابع، إذ تتوقع الشركة إيرادات تقارب 34.8 مليار دولار، أي أقل من توقعات السوق البالغة 35.03 مليار دولار.
هكذا هو السوق: إدارة التوقعات أهم من أي شيء. فمن الطبيعي أن تحقق أداءً جيداً، لكن إذا قدمت «توقعات الربع المقبل» أقل من المتوقع، تهرب السيولة فوراً. والمثير للاهتمام أن سهم Broadcom تحول من الهبوط إلى الارتفاع خلال مؤتمر الأرباح الهاتفي الذي أعقب ذلك. ويشير هذا «الارتداد الحاد» في تداولات ما بعد الإغلاق إلى أن السوق استعاد ثقته بعد الاستماع إلى توقعات الرئيس التنفيذي للمستقبل.
كان أداء سهم Broadcom هذا العام متأخراً عن السوق في الواقع، إذ ارتفع منذ بداية 2026 بنحو 6% فقط حتى إغلاق الأربعاء، مقابل ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 12% خلال الفترة نفسها. لكن منذ أن أشعل ChatGPT موجة الذكاء الاصطناعي في أواخر 2022، قفز سهم Broadcom بأكثر من 6 مرات، لتبلغ قيمتها السوقية نحو 1.8 تريليون دولار.
بالنسبة إلى مستثمري القيمة، فإن المنطق الأساسي وراء تقرير أرباح Broadcom واضح تماماً:
تقلبات قصيرة الأجل (توقعات الربع الرابع أقل قليلاً من المتوقع)، ودعم على المدى المتوسط (استمرار النمو القوي لإيرادات الذكاء الاصطناعي)، وآفاق واسعة على المدى الطويل (تضاعف إيرادات الذكاء الاصطناعي في 2027 و2028 على التوالي).
أما قرار الاستثمار في السهم عند هذا المستوى، فيعتمد على ما إذا كنت متداولاً قصير الأجل ينظر إلى ثلاثة أشهر، أم مستثمراً طويل الأجل ينظر إلى ثلاث سنوات. $AVGO ‌