#非农就业报告即将揭晓 تقرير الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر أغسطس يصدر الليلة: ما العامل القادر فعلاً على زعزعة توقعات رفع الفائدة في سبتمبر؟

ستعلن الولايات المتحدة تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس يوم الجمعة في الساعة 20:30 بتوقيت بكين. وتتوقع الأسواق على نطاق واسع أن يشهد نشاط التوظيف في أغسطس بعض التعافي بعد انخفاض الوظائف غير الزراعية بشكل مفاجئ بمقدار 23 ألف وظيفة في يوليو، لكن الزيادة ستظل محدودة.
لا يزال «ضعف التوظيف، وضعف تسريح العمال» السمة الأبرز لسوق العمل الأمريكية حالياً. ويشير متوسط توقعات السوق إلى زيادة الوظائف غير الزراعية بمقدار 56 ألف وظيفة في أغسطس، مع احتمال بقاء معدل البطالة عند 4.1%. وقد يرتفع نمو متوسط الأجر بالساعة على أساس شهري من 0.1% في يوليو إلى 0.3%، بينما يُتوقع أن يتراجع قليلاً على أساس سنوي إلى 3%. وسيكون هذا التقرير أهم بيانات التوظيف قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في سبتمبر.
تتوقع الأسواق حالياً ارتفاع احتمال تنفيذ الاحتياطي الفيدرالي أول رفع لأسعار الفائدة منذ أكثر من 3 سنوات هذا الشهر. وما لم تتدهور بيانات التوظيف بشكل واضح، فقد لا يكون تقرير معتدل يميل إلى الضعف كافياً لتغيير توقعات السوق بشأن السياسة النقدية.
تباطأ نمو الوظائف، لكن معدل البطالة لا يزال منخفضاً انخفضت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 23 ألف وظيفة في يوليو، كما جرى خفض بيانات التوظيف لشهري مايو ويونيو، ليقل إجمالي الوظائف في الشهرين بمقدار 103 آلاف وظيفة عن البيانات المعلنة سابقاً. وتظهر البيانات الصادرة على مدى عدة أشهر متتالية أن نشاط التوظيف في الولايات المتحدة يهدأ بوضوح. لكن معدل البطالة لم يرتفع بالتزامن مع ذلك. فقد غادر أكثر من 250 ألف شخص سوق العمل في يوليو، لينخفض معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%. وخلال الأشهر الـ12 المنتهية في يوليو، انخفض عدد السكان المشاركين في قوة العمل الأمريكية بنحو 1.3 مليون شخص.
يرى آدم شيكلينغ، كبير الاقتصاديين في Vanguard Group، أن سوق العمل الأمريكية انتقلت من حالة «ضعف التوظيف، وضعف تسريح العمال» إلى الاقتراب أكثر من حالة «شبه انعدام التوظيف، وشبه انعدام تسريح العمال». وقال: «العبارة المتداولة عادة هي "ضعف التوظيف، وضعف تسريح العمال". لكنني أعتقد أن السوق تقترب الآن من حالة "لا تسريح للعمال ولا توظيف"». وتضر هذه البيئة خصوصاً بالداخلين الجدد إلى سوق العمل والعاطلين عن العمل، لكن سوق العمل ككل لا يزال مستقراً نسبياً بالنظر إلى أوضاع تسريح العمال في الشركات. ولذلك يرى شيكلينغ أن سوق العمل الأمريكية ضعيفة، لكنها لم تشهد تباطؤاً حاداً واضحاً بعد.
كما قال الاقتصادي في Kiplinger، ديفيد باين، إن «الوضع الطبيعي الجديد» لتقارير التوظيف الأمريكية مستقبلاً قد يتمثل في إضافة أقل من 100 ألف وظيفة شهرياً، بدلاً من النمو المعتاد المؤلف من 6 أرقام في الماضي.
بيانات ADP الضعيفة توسع تباين توقعات وول ستريت عززت بيانات ADP، المعروفة باسم «التقرير غير الزراعي المصغر»، التي صدرت يوم الأربعاء، حذر الأسواق أكثر. فقد زاد التوظيف في القطاع الخاص الأمريكي بمقدار 38 ألف وظيفة فقط في أغسطس، انخفاضاً من 46 ألف وظيفة في يوليو، وأقل من توقعات الاقتصاديين البالغة 47 ألف وظيفة. وعلى مستوى القطاعات، ارتفع التوظيف في التعليم والرعاية الصحية والترفيه والضيافة وقطاع البناء، بينما كان تراجع الوظائف أشد في قطاع التصنيع.
ورغم أن بيانات ADP لا تتطابق تماماً مع الوظائف غير الزراعية الرسمية، فإن هذه النتيجة زادت مخاطر صدور بيانات يوم الجمعة دون التوقعات.
تباينت تقديرات وول ستريت لتقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس بوضوح. ويتوقع Wells Fargo إضافة 80 ألف وظيفة. ويرى البنك أن التراجع غير المعتاد في وظائف قطاع الترفيه والضيافة، وكذلك وظائف التعليم في حكومات الولايات والحكومات المحلية خلال يوليو، بالغ في تقدير مدى تباطؤ سوق العمل، وقد يشهد أغسطس بعض التعافي. بينما يتوقع Bank of America Securities إضافة 40 ألف وظيفة، مشيراً إلى وجود ضعف موسمي صيفي واضح نسبياً في بيانات التوظيف الأمريكية خلال السنوات الأخيرة، وأن أغسطس عادة ما يكون أكثر عرضة أيضاً لتسجيل قراءة دون توقعات السوق.
ويتوقع كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة لدى بنك Fifth Third، بيل آدامز، أن تنخفض الوظائف غير الزراعية في أغسطس مرة أخرى بنحو 25 ألف وظيفة. ويرى أن انكماش عرض العمالة أحد الأسباب المهمة، وليس انهياراً مفاجئاً في طلب الشركات على العمالة. وأشار آدامز بشكل خاص إلى أن الحكومة الأمريكية ألغت في 27 يوليو وضع الحماية المؤقتة لأكثر من 300 ألف مهاجر هايتي، وأنهت تصاريح عملهم، وهو ما قد يؤثر في القطاعات كثيفة العمالة مثل الرعاية الصحية والمساعدة الاجتماعية. كما عززت بيانات ADP الضعيفة تشاؤمه. ويتوقع شيكلينغ إضافة نحو 20 ألف وظيفة في أغسطس، لكنه يرجح ارتفاع معدل البطالة إلى 4.3%. ويرى أن الانخفاض الأخير في حجم قوة العمل يرتبط بضعف معدل مشاركة الفئة العمرية بين 25 و34 عاماً. وإذا عادت هذه الفئة إلى سوق العمل، فقد يرتفع معدل البطالة على المدى القصير بدلاً من ذلك.
وأشار BlackRock Investment Institute إلى أن تباطؤ نمو عرض العمالة يعني أن انخفاض نمو الوظائف لا يمثل بالضرورة تدهوراً متزامناً في الطلب. وإذا واصل سوق العمل انكماشه، مع دعم الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي للنشاط الاقتصادي، فقد تظل ضغوط الأجور والتضخم صامدة. الاحتياطي الفيدرالي يركز أكثر على التضخم، ولا بد أن «يتدهور» التوظيف بوضوح لتغيير التوقعات قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ووش يوم الجمعة الماضي في ندوة جاكسون هول السنوية: «سوق العمل مستقرة إلى حد كبير». وأشار إلى أن معدل البطالة البالغ 4.1% «لا يزال منخفضاً وفقاً للمعايير التاريخية». كما قال ووش إنه في سوق عمل تقترب من التوظيف الكامل، «سيظل نمو الوظائف منخفضاً بطبيعته».
وبعبارة أخرى، فإن إضافة عشرات الآلاف من الوظائف فقط شهرياً لا تعني بالضرورة أن الاقتصاد دخل بالفعل في ركود واضح. وبالمقارنة مع التوظيف، يولي الاحتياطي الفيدرالي اهتماماً أكبر حالياً بالتضخم. وقال ووش إن سوق العمل تتوافق مع التوظيف الكامل، لكن البيانات المتعلقة باستقرار الأسعار، وهو أحد أهداف الاحتياطي الفيدرالي، تثير مزيداً من القلق. وأظهر مؤشر تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي PCE الصادر سابقاً أن الأسعار في الولايات المتحدة ارتفعت 3.7% على أساس سنوي في يوليو، متجاوزة بوضوح هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وبعد تصريحات ووش التي مالت إلى التشدد، أظهرت أداة CME FedWatch أن احتمال إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر يبلغ 37.7%، بينما يبلغ احتمال رفعها التراكمي بمقدار 25 نقطة أساس 62.3%.
يرى Bank of America Securities أن تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس لن يكون على الأرجح كافياً وحده لتحديد ما إذا كان سيتم رفع أسعار الفائدة في سبتمبر. وما لم يكن التقرير أضعف بكثير من التوقعات، فستظل بيانات التضخم الأساس الذي يستند إليه الاحتياطي الفيدرالي في قرارات السياسة النقدية. والعامل القادر فعلاً على تغيير تسعير السوق هو ظهور إشارات أوضح على تدهور سوق العمل. وقال شيكلينغ إنه إذا سجل التوظيف نمواً سلبياً للشهر الثاني على التوالي في أغسطس، أو ارتفع معدل البطالة إلى 4.3%، فقد تخفض الأسواق بشكل واضح احتمال رفع أسعار الفائدة في سبتمبر. كما أن انخفاض متوسط الأجر بالساعة عن التوقعات سيعزز هذا التقدير.$BTC ‌