عادت إنفيديا إلى 5.4 تريليون دولار، والمخيف حقاً ليس القيمة السوقية، بل أن الذكاء الاصطناعي يواصل التوسع

عادت القيمة السوقية لإنفيديا إلى 5.4 تريليون دولار، وبدأ السوق مجدداً في مناقشة سؤال مألوف: هل أصبحت إنفيديا باهظة إلى حد يستحيل معه الاقتراب منها؟
إجابتي هي: يعتمد غلاء السهم من عدمه على المعيار الذي تستخدمه.
إذا نظرنا إلى القيمة السوقية وحدها، فإن 5.4 تريليون دولار تمثل بالفعل رقماً مذهلاً. لكن إذا وضعناها في سياق طفرة صناعة الذكاء الاصطناعي، فإن إنفيديا لا تتمتع في الواقع بالتقييم الذي تحظى به شركة رقائق عادية، بل بعلاوة ناتجة عن الدورة الفائقة لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية بأكملها.
تُظهر أحدث النتائج المالية أن الإيرادات الفصلية لإنفيديا بلغت 96.2 مليار دولار، بزيادة 106% على أساس سنوي، فيما قدمت الشركة أيضاً توجيهات قوية بشأن نمو الإيرادات في الفترات المقبلة.
وهذا هو السبب الأساسي الذي يدفع السوق إلى مواصلة منحها تقييماً مرتفعاً.
ببساطة:
في السابق، كان المستثمرون يشترون إنفيديا للمراهنة على نمو الطلب على GPU.
أما الآن، فيشترون إنفيديا للمراهنة على أن البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي ستواصل التوسع لعدة سنوات أخرى، بل وربما لفترة أطول.
وهذان منطقان مختلفان تماماً.
ما دامَت نماذج الذكاء الاصطناعي تزداد تعقيداً، ويتزايد الطلب على الاستدلال، وتنشر الشركات الذكاء الاصطناعي في بيئات الإنتاج على نطاق أوسع، فمن الصعب أن يختفي الطلب على موارد الحوسبة فجأة.
بل إن الطلب على القدرة الحاسوبية قد لا ينخفض بعد وصول الذكاء الاصطناعي إلى مرحلة التسويق التجاري واسع النطاق فعلياً، وإنما قد يزداد أكثر.
وبالطبع، توجد مخاطر أيضاً.
تحاول AMD وGoogle TPU والرقائق التي تطورها Amazon داخلياً، إلى جانب رقائق الذكاء الاصطناعي التي تطورها شركات عملاقة مثل OpenAI وMeta، تقليل الاعتماد على مورد واحد.
وأكبر ميزة دفاعية تتمتع بها إنفيديا اليوم لا تكمن في GPU وحده، بل في CUDA ومنظومة البرمجيات وأدوات التطوير والشبكات ومنصة حوسبة الذكاء الاصطناعي المتكاملة بأكملها.
لذلك، لا ينبغي للسوق أن يراقب فعلياً ما إذا كانت «إنفيديا لا تزال قادرة على الارتفاع»، بل:
هل تواصل الحواجز الدفاعية لمنظومة إنفيديا التوسع؟
إذا كانت الإجابة نعم، فقد تكون 5.4 تريليون دولار مجرد محطة ضمن الدورة الفائقة للذكاء الاصطناعي.
أما إذا بدأ هذا الجواب يتغير، فقد تواجه حتى النتائج الرائعة ضغطاً على التقييم.
لذلك، لن أتبنى نظرة سلبية عمياء بسبب 5.4 تريليون دولار، كما لن ألاحق الارتفاع بلا تفكير لمجرد صعود السهم.
فأكثر ما يميز العمالقة هو:
يمكن أن يكونوا باهظين، لكن لا يمكنهم الاعتماد إلى الأبد على قوة الخيال وحدها ليصبحوا أكثر غلاءً.$NVDA #英伟达市值重返5.4万亿美元 .