#NVIDIAEarnings

توقعات أرباح NVIDIA: الطلب على الذكاء الاصطناعي في بؤرة التركيز مع ترقب السوق للتوجيهات المقبلة

تدخل NVIDIA موسم إعلان الأرباح بوصفها التقرير الأكثر ترقباً هذا الربع. فقد قادت شركة الرقائق موجة الذكاء الاصطناعي على مدى عامين، وأصبحت كل نتائج تعلنها تحرك المؤشرات ونظيراتها في قطاع التكنولوجيا ومعنويات المخاطرة عموماً. ولا يختلف هذا الربع عن ذلك: إذ يريد المستثمرون دليلاً على أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً وأن موجة النمو التالية لا تزال قائمة.

ما المتوقع

تتوقع وول ستريت ربعاً قوياً آخر على صعيدي الإيرادات وربحية السهم، مدفوعاً بمركز البيانات. ومن أبرز البنود التي تجب متابعتها:
• إيرادات مركز البيانات: المحرك الأساسي المرتبط بشحنات Hopper وBlackwell. والقوة هنا تحدد النبرة العامة.
• الألعاب والتصور الاحترافي: قطاع أصغر، لكنه يقدم قراءة مفيدة للطلب الاستهلاكي.
• هامش إجمالي: قرب نطاق 70%. وسيخضع أي تراجع بسبب بدء إنتاج المنتجات الجديدة لتحليل دقيق.
• التوجيهات: العامل المحرك الحقيقي. فكثيراً ما تكون التوقعات القوية للربع المقبل أهم من تجاوز التوقعات نفسه.
السيناريو الصعودي

يشير المتفائلون إلى ثلاثة ركائز:
1. استمرار ارتفاع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي: يواصل كبار مشترِي الخدمات السحابية زيادة خطط إنفاقهم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ولا تزال دفاتر طلبات وحدات معالجة الرسومات الرائدة للذكاء الاصطناعي قوية. 2. توسع Blackwell: بدأت المنصة الجديدة الشحن بكميات كبيرة. ويؤدي تحسن الأداء لكل واط إلى دفع عمليات الترقية والحفاظ على قوة التسعير مرتفعة. 3. ميزة البرمجيات: تعمل CUDA والشبكات على ترسيخ المستخدمين، ما يجعل خسارة الحصة السوقية صعبة حتى مع إطلاق المنافسين رقائق جديدة.
إذا تجاوزت NVIDIA التوقعات ورفعت توجيهاتها، مع تعليقات واضحة بشأن تحسن إمدادات Blackwell، فمن المرجح أن يرتفع السهم إلى مستويات قياسية جديدة وأن يدفع نظيرات الذكاء الاصطناعي إلى الصعود.

السيناريو الهبوطي

يحذر المتشائمون من أن التوقعات المرتفعة لا تترك مجالاً كبيراً للخطأ:
1. مقارنات صعبة: تتباطأ معدلات النمو السنوي من أرقام من ثلاث خانات إلى أرقام من خانتين لا تزال قوية. وقد يطالب السوق بالمزيد. 2. ضغوط الهامش: قد يؤدي مزيج المنتجات الجديدة إلى خفض الهوامش على المدى القريب. 3. قيود التصدير والمنافسة: قد تحد القيود التنظيمية وتنامي الرقائق المخصصة من المكاسب في بعض القطاعات.
قد تؤدي التوجيهات الضعيفة أو النبرة الحذرة بشأن الإمدادات على المدى القريب إلى تراجع، حتى مع تجاوز التوقعات الرئيسية.

ما سأستمع إليه في المكالمة
• إنتاجية Blackwell وإمداداته: هل تسير الشحنات وفق الخطة؟
• التعليقات بشأن الخدمات السحابية: هل طرأ أي تغير على نبرة كبار المشترين؟
• صفقات الذكاء الاصطناعي السيادي: من شأن صفقات جديدة على مستوى الدول أن تمدد الطلب.
• نمو الشبكات: محرك قوي ثانٍ يتجاوز الحوسبة.
• وضوح الرؤية للعام المقبل: هل توجد أي إشارة إلى تغطية الطلبات حتى العام المقبل؟
تأثير السوق

من المرجح أن يؤدي تجاوز التوقعات بقوة ورفع التوجيهات إلى تعزيز قطاع التكنولوجيا، وتهدئة المخاوف من تباطؤ الذكاء الاصطناعي، ودعم الإقبال على المخاطرة في أسواق الأسهم والعملات المشفرة. أما الإخفاق أو التوجيهات الضعيفة فمن المرجح أن يضغطا على أسهم التكنولوجيا عالية الحساسية، ويرفعا التقلبات، ويحفزا التحول إلى القطاعات الدفاعية.

غالباً ما يسعّر سوق الخيارات تحركاً يتراوح بين 7 و9%. ومع اقتراب السهم من مستوياته القياسية، سيتوقف رد الفعل بدرجة أقل على الربع الماضي وبدرجة أكبر على التوجيهات ونبرة الحديث عن استدامة الطلب على الذكاء الاصطناعي.

الخلاصة

لا تزال NVIDIA أوضح مؤشر على الطلب على الذكاء الاصطناعي. ومن المرجح أن يكون الربع قوياً، لكن التوجيهات هي التي ستحدد الاتجاه. ترقبوا دليلاً واضحاً على توسع Blackwell، وثبات الهوامش، واستمرار كبار المشترين في الإنفاق. فإذا تأكدت هذه الركائز الثلاث، ستحتفظ موجة الذكاء الاصطناعي بتاجها.