لنتحدث عن «القنبلة الكبرى» الأسبوع المقبل. كلام كيفن وارش هذه المرة يعني، بصراحة، أنه يرى أن السوق يحتفل أكثر من اللازم. فهو يعتقد أن معدل البطالة البالغ 4.1% لا يزال مستقراً إلى حد ما، ثم استدار ليقول إن التضخم لم يُحسم بعد. وقد ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً مؤخراً إلى أعلى مستوى له في 20 عاماً، وهو أمر يكفي لإثارة القلق، لكنه يريد صب المزيد من الزيت على النار.

4 سبتمبر هو يوم صدور تقرير الوظائف غير الزراعية، وكذلك موعد إعلان برودكوم نتائجها المالية. ويأمل الجميع حالياً أن يحافظ صافي الوظائف الجديدة على مستوى يقارب 58,000، وألا يتجاوز معدل البطالة 4.1%. فإذا جاءت البيانات قوية جداً، فسيعتقد وارش بالتأكيد أن هناك مجالاً لمزيد من رفع أسعار الفائدة؛ وإذا جاءت ضعيفة جداً، فسيتساءل الجميع: هل انتهى الأمر؟ هل لا يملك الأمريكيون العاديون ما ينفقونه، وهل يتجه الاقتصاد إلى الركود؟
هذه العقلية مشوهة إلى حد ما. فمؤشر S&P 500 لا يفصله عن أعلى مستوى له سوى القليل، فيما ينتظر كل من المضاربين على الصعود والهبوط ذريعة للتحرك. وفي قطاع التكنولوجيا، ستعلن Dell وPalo Alto Networks أيضاً نتائجهما، كما أن توقع نمو الأرباح هذا العام بنسبة 34.5% يمثل دعماً قوياً بالفعل، لكن إذا ترسخت توقعات رفع الفائدة فعلاً وارتفعت تكاليف الاقتراض، فمن المؤكد أن مضاعفات التقييم ستتعرض للضغط هبوطاً.
على أي حال، يريد وارش الآن إنشاء بنك مركزي «أكثر هدوءاً»، أي لا تتوقعوا مني مستقبلاً أن أحذركم مسبقاً؛ البيانات هي صاحبة القرار. وفي مساء الأربعاء المقبل، سيتزامن صدور تقرير الوظائف غير الزراعية مع إعلان نتائج برودكوم، في مواجهة نهائية بين الاقتصاد الكلي والاقتصاد الجزئي. سأنتظر لأرى في النهاية: هل ستكون أرباح الذكاء الاصطناعي أكثر صلابة، أم أن خطاب الاحتياطي الفيدرالي هو الأقوى؟