#NVIDIAEarnings

أرباح NVIDIA للربع الثاني من السنة المالية 2026: مبيعات بقيمة 46.7 مليار دولار، وطفرة Blackwell، وتوقعات بقيمة 54 مليار دولار
أعلنت NVIDIA نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2026، وجاءت الأرقام ضخمة للغاية. بلغت المبيعات 46.743 مليار دولار، بزيادة 6% مقارنة بالربع الأول و56% على أساس سنوي. وكان توقع وول ستريت 46.06 مليار دولار، متجاوزةً بذلك التوقعات. شهد السهم تداولاً متقلباً بعد الإغلاق، لكن البيانات الأساسية تظهر أن الدورة الفائقة للذكاء الاصطناعي لا تزال بأقصى سرعتها.
البيانات الأساسية
إجمالي المبيعات: 46.743 مليار دولار
مراكز البيانات: 41.1 مليار دولار، بزيادة 5% على أساس ربعي و56% على أساس سنوي
الألعاب وحواسيب AI: 4.3 مليار دولار، بزيادة 14% على أساس ربعي و49% على أساس سنوي
التصور الاحترافي: 601 مليون دولار، بزيادة 18% على أساس ربعي و32% على أساس سنوي
السيارات والروبوتات: 586 مليون دولار، بزيادة 3% على أساس ربعي و69% على أساس سنوي
هامش إجمالي الربح: 72.4% وفق GAAP و72.7% وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP. وباستثناء تحرير احتياطي H20 بقيمة 180 مليون دولار، كان الهامش وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP سيبلغ 72.3%.
صافي الدخل: 26.422 مليار دولار وفق GAAP، بزيادة 59% على أساس سنوي. و25.783 مليار دولار وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP، بزيادة 52%.
ربحية السهم: 1.08 دولار وفق GAAP، بزيادة 61% على أساس سنوي. و1.05 دولار وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP، مقابل توقعات عند 1.01 دولار، بزيادة 54% على أساس سنوي. وباستثناء تأثير H20، بلغت 1.04 دولار.
الدخل التشغيلي: 28.44 مليار دولار وفق GAAP، بزيادة 53% على أساس سنوي. وبلغت تكاليف التشغيل 5.413 مليار دولار، بزيادة 38% على أساس سنوي، وهي أقل بكثير من نمو المبيعات.
الميزانية العمومية قوية. بلغ النقد والأوراق المالية القابلة للتداول 56.791 مليار دولار. وأعادت الشركة 24.3 مليار دولار إلى حاملي الأسهم خلال النصف الأول عبر إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح. وبلغ التفويض المتبقي لإعادة الشراء 14.7 مليار دولار في نهاية الربع، وأضاف مجلس الإدارة 60 مليار دولار أخرى في 26 أغسطس، من دون تاريخ انتهاء. وتبلغ التوزيعة التالية 0.01 دولار للسهم، وتُدفع في 2 أكتوبر، على أن يكون تاريخ الاستحقاق 11 سبتمبر.
لماذا بلغ قطاع مراكز البيانات 41.1 مليار دولار؟
Blackwell. نمت مبيعات Blackwell لمراكز البيانات 17% على أساس ربعي. وقال الرئيس التنفيذي Jensen Huang: "Blackwell هي منصة الذكاء الاصطناعي التي انتظرها العالم، وتحقق قفزة هائلة، كما أن إنتاج Blackwell Ultra يتسارع بأقصى سرعة، والطلب هائل."
يُعد NVLink على مستوى الرفوف عاملاً رئيسياً، إذ تدفع نماذج الاستدلال إلى زيادة هائلة في معدل نقل بيانات التدريب والاستدلال. وتقع Blackwell في صميم هذا السباق.
على صعيد المنتجات: ستصل RTX PRO 6000 Blackwell Server Edition إلى خوادم المؤسسات الرائدة، ومن بين أوائل المستخدمين Disney وFoxconn وHitachi وHyundai Motor Group وLilly وSAP وTSMC. وتربط Ethernet من نوع Spectrum-XGS مراكز البيانات لتشغيل الذكاء الاصطناعي على نطاق جيغا.
التحرك في أوروبا كبير. وتعمل الشركة مع فرنسا وألمانيا وإيطاليا وإسبانيا والمملكة المتحدة لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي باستخدام Blackwell، إضافة إلى أول سحابة صناعية للذكاء الاصطناعي لصانعي المنتجات الأوروبيين. وتربط DGX Cloud Lepton الآن مطوري أوروبا بشبكة حوسبة عالمية.
وعلى صعيد الحواسيب الفائقة: Doudna في الولايات المتحدة، وJUPITER في ألمانيا، وBlue Lion في ألمانيا، وIsambard في المملكة المتحدة، وFugakuNEXT في اليابان، وقد تسارعت جميعها باستخدام NVIDIA.
البرمجيات: Nemotron لضبط النماذج الكبيرة السيادية، وستتوفر على Perplexity. كما أضيف دعم نموذج gpt-oss المفتوح، مع 1.5 مليون رمز في الثانية على رف Blackwell GB200 NVL72 واحد.
في تدريب MLPerf: تصدرت Blackwell الأداء على نطاق واسع في كل اختبار. كما أُنشئ تنسيق NVFP4 ذي 4 بت لتقليل زمن تأخر الاستدلال أثناء التدريب المسبق للنموذج الكبير التالي.
لماذا ارتفع قطاع الألعاب 49%؟
أصبح إطلاق GeForce RTX 5060 Blackwell الأسرع نمواً على الإطلاق ضمن فئة x60. ويتوفر DLSS 4 الآن في أكثر من 175 لعبة وتطبيقاً، مع انضمام Borderlands 4 وResident Evil Requiem وPhantom Blade Zero لاحقاً.
تحصل GeForce NOW على Blackwell وميزة Install-to-Play، فيما تضم المكتبة الآن أكثر من 4,500 لعبة، أي ضعف العدد السابق.
ارتفاع السيارات والروبوتات 69%
أصبحت برمجيات DRIVE AV المتكاملة قيد الإنتاج الكامل للنقل الذكي الآمن. وبدأ شحن شريحة DRIVE AGX Thor، فيما أصبحت عدة تطوير Jetson AGX Thor ووحدة الإنتاج متاحتين الآن لملايين الروبوتات.
تهدف منصة Halos المتكاملة للسلامة ونموذج Cosmos للعالم إلى تسريع بناء الروبوتات وطرحها.
H20 والصين
لم تُبع أي وحدات H20 إلى مشترين مقيمين في الصين خلال الربع الثاني. واقتصرت مبيعات H20 غير الخاضعة للقيود على 650 مليون دولار لمشترٍ خارج الصين، إضافة إلى تحرير احتياطي بقيمة 180 مليون دولار. وقد رفع ذلك ربحية السهم بمقدار 0.01 دولار. وتفترض توقعات الربع الثالث عدم شحن أي وحدات H20 إلى الصين، وهي رؤية حذرة تساعد على دعم الهامش.
توقعات الربع الثالث من السنة المالية 2026: 54 مليار دولار
تبلغ توقعات المبيعات 54.0 مليار دولار، بهامش زيادة أو انخفاض قدره 2%. ويعني ذلك زيادة بنحو 15.5% على أساس ربعي، وتجاوزاً للتوقعات البالغة 45.9 مليار دولار. ويُتوقع أن يبلغ هامش إجمالي الربح 73.3% وفق GAAP و73.5% وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP، بهامش زيادة أو انخفاض قدره 50 نقطة أساس. ولا تزال الشركة تتوقع بلوغ هامش في منتصف السبعينيات وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP بحلول نهاية العام.
تبلغ توقعات تكاليف التشغيل 5.9 مليار دولار وفق GAAP و4.2 مليار دولار وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP. ويتوقع أن يكون نمو التكاليف للعام بأكمله في نطاق الثلاثينيات المرتفع. ويبلغ الدخل الآخر 500 مليون دولار، ومعدل الضريبة 16.5% بهامش زيادة أو انخفاض قدره 1%.
لماذا انخفض السهم في البداية؟
رغم تجاوز التوقعات، جاءت مبيعات مراكز البيانات البالغة 41.1 مليار دولار أقل بقليل من بعض التوقعات المرتفعة التي تراوحت بين 41.2 و41.3 مليار دولار. وتسبب هذا الفارق الطفيف، إلى جانب المخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي، في انخفاض السهم 3% إلى 5% بعد الإغلاق. ومع ذلك، في المرات الخمس الأخيرة التي تجاوزت فيها الشركة التوقعات أعقب ذلك انخفاض، ثم ارتفع السهم إلى قمة جديدة خلال 30 يوماً في كل مرة.
الصورة الكبرى
لم تعد NVIDIA مجرد شركة لصناعة الرقائق، بل أصبحت مصدراً لمصنع متكامل للذكاء الاصطناعي. وتغطي Blackwell وNVLink وSpectrum-XGS وDGX Cloud وOmniverse وDRIVE وJetson Thor وCosmos التدريب والاستدلال والألعاب والروبوتات ضمن بنية أساسية واحدة.
كما يساعد جانب الذاكرة. فقد شهدت SK Hynix وSamsung طلباً هائلاً، وارتفعت مبيعات Micron بنسبة 346% على أساس سنوي، مع زيادة الطلب على HBM بالتزامن مع Blackwell.
ثلاثة أمور تستحق المتابعة: سرعة تسارع إنتاج Blackwell Ultra، ومقدار تجاوز نتائج الربع الثالث 54 مليار دولار، وما إذا كان الهامش سيظل فوق 73.5%. وإذا صمدت هذه العوامل، فستبقى القيمة السوقية البالغة 4 تريليونات دولار ضمن النطاق.
الخلاصة: مبيعات بقيمة 46.7 مليار دولار، وهامش 72.7%، وأرباح بقيمة 25.7 مليار دولار، وإضافة 60 مليار دولار إلى برنامج إعادة شراء الأسهم، وتوقعات قياسية بقيمة 54 مليار دولار. كلمة «ضخم» لا تكفي لوصف هذه النتائج.