#NVIDIAEarnings

قدّمت NVIDIA ربعاً آخر أوضح أمراً واحداً تماماً: لا تزال دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تسير بوتيرة استثنائية.
أعلنت NVIDIA عن إيرادات بلغت 96.2 مليار دولار للربع المنتهي في 26 يوليو 2026، بزيادة 106% عن الربع نفسه من العام الماضي و18% عن الربع السابق. وبلغ صافي الدخل 59.7 مليار دولار، بينما بلغت ربحية السهم المخففة وفق GAAP نحو 2.46 دولار. واستقر هامش الربح الإجمالي عند 75%.
لكن الرقم الرئيسي ليس الجزء الأكثر إثارة للاهتمام بالنسبة إليّ.
القصة الحقيقية تكمن في مراكز البيانات.
حققت NVIDIA إيرادات بقيمة 89.0 مليار دولار من أعمال مراكز البيانات، بزيادة 117% على أساس سنوي و18% على أساس ربعي. وهذا يعني أن نحو 92% من إيرادات الشركة الفصلية جاءت من مراكز البيانات، ما يوضح مدى ارتباط محرك نمو NVIDIA الحالي بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
وتؤدي Blackwell Ultra دوراً رئيسياً في هذا النمو.
وقالت NVIDIA إن الربع الأخير شهد دفعاً من تسارع نشر بنية Blackwell Ultra التحتية، في حين أن منصة Vera Rubin من الجيل التالي تنتقل بالفعل إلى الإنتاج الكامل مع شركاء رئيسيين في مجالي الحوسبة السحابية والبنية التحتية.
وهذا يطرح سؤالاً مهماً على السوق:
هل يمكن أن يستمر الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في النمو بالسرعة الكافية لتبرير التوقعات الهائلة بشأن NVIDIA؟
حتى الآن، تشير أرقام الشركة إلى استمرار قوة الطلب.
بلغت إيرادات مراكز البيانات فائقة النطاق 48.7 مليار دولار، أي أكثر من ضعف مستواها قبل عام. وبلغت إيرادات الذكاء الاصطناعي السحابي والصناعي وقطاع المؤسسات 40.3 مليار دولار، بزيادة 138% على أساس سنوي. وتوضح هذه الأرقام أن الطلب على الذكاء الاصطناعي ينتشر خارج مجموعة صغيرة من شركات التكنولوجيا إلى قاعدة أوسع من العملاء.
وهناك أيضاً اختلاف كبير بين دورة الذكاء الاصطناعي الحالية والمراحل المبكرة من الدورة السابقة.
ينتقل السوق من التجريب إلى الإنتاج.
تنفق الشركات على البنية التحتية لأن أعباء عمل الذكاء الاصطناعي أصبحت جزءاً من المنتجات والخدمات والعمليات التجارية الفعلية. وتشير أبحاث NVIDIA نفسها أيضاً إلى أن العديد من المؤسسات تتوقع زيادة ميزانياتها المخصصة للذكاء الاصطناعي خلال 2026.
لكن القصة لا تخلو تماماً من المخاطر.
لا تزال الصين تمثل حالة من عدم اليقين الرئيسية.
ويشير أحدث إفصاح لـ NVIDIA إلى أن شحنات منتجات Data Center Hopper إلى الصين مثّلت أقل من 1% من إيرادات مراكز البيانات في الربع الأخير. كما كشفت الشركة أن قيود التصدير حدّت بدرجة كبيرة من قدرتها على المنافسة في سوق مراكز البيانات الصيني.
وهذا يعني أن النمو المستقبلي يعتمد بدرجة كبيرة على الأسواق خارج الصين، في حين تظل المخاطر الجيوسياسية ومخاطر ضوابط التصدير عاملاً مهماً.
ومن العوامل الأخرى التي ينبغي للمستثمرين مراقبتها تكلفة الحفاظ على هذا النمو.
ارتفعت المصروفات التشغيلية لـ NVIDIA بنسبة 55% على أساس سنوي و10% على أساس ربعي في الربع الأخير، بما يعكس ارتفاع تكاليف البنية التحتية والتعويضات. ورغم ارتفاع هذه المصروفات، بلغ الدخل التشغيلي 63.7 مليار دولار.
لذلك تظل الأرقام قوية بصورة استثنائية.
لكن التوقعات مرتفعة بصورة استثنائية أيضاً.
وهذه هي النقطة الرئيسية بالنسبة إلى NVDA من الآن فصاعداً.
يمكن لشركة أن تعلن نتائج outstanding وتظل أسهمها تواجه صعوبة إذا كان المستثمرون يتوقعون نتائج أفضل حتى من ذلك.
وفي المرحلة المقبلة، سأراقب أربعة أمور عن كثب:
الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
إنتاج Blackwell Ultra وVera Rubin.
نمو مراكز البيانات خارج الصين.
وما إذا كانت NVIDIA قادرة على الحفاظ على هوامشها الاستثنائية مع استمرار توسع الإيرادات.
أما الصورة الأكبر فهي أكثر إثارة للاهتمام.
لم تعد NVIDIA تبيع وحدات معالجة الرسومات فحسب.
بل تبني منصة حوسبة متزايدة الاتساع حول الذكاء الاصطناعي، تجمع بين المعالجات والشبكات والبرمجيات والبنية التحتية المتكاملة.
وهذا يجعل الشركة أحد أوضح المؤشرات على ما إذا كانت دورة الاستثمار العالمية في الذكاء الاصطناعي تتسارع أم بدأت تهدأ.
خلاصتي بسيطة:
لم يُظهر تقرير الأرباح الأخير أن طفرة الذكاء الاصطناعي تنفد من الوقود.
بل أظهر استمرار توسع الطلب بمعدل لافت.
لكن اعتباراً من هذه النقطة، سيطلب السوق أكثر من مجرد نمو مبهر.
وسيريد دليلاً على إمكانية استمرار هذا المستوى من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بصورة مستدامة ومربحة وقابلة للتوسع.
هذه هي قصة NVIDIA الحقيقية بعد أحدث نتائج الأرباح.
ليست فقط مقدار الإيرادات التي حققتها الشركة.
بل أيضاً المدة التي يمكن أن تواصل فيها دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي نموها من هنا.
#GateStockInsightsChallenge
$NVDA ‌