البيع على المكشوف يحتاج إلى أسباب كلية

خطاب ووش اليوم ليس معقداً فعلاً.

الخلاصة ثلاثة أمور.

التضخم لم يعد إلى 2%، فلا تتوقعوا كثيراً من خفض الفائدة.
التوظيف لم يتدهور بعد، وليس لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب لإنقاذ السوق.
استثمارات الذكاء الاصطناعي وأرباح الشركات لا تزال قوية، لذلك لم يصوّر الاقتصاد على أنه متدهور.

وهذا هو الجزء الأكثر إزعاجاً في الوقت الراهن.

الاقتصاد ليس سيئاً.
الذكاء الاصطناعي لا يزال يتوسع وينفق بكثافة.
والتضخم لا ينخفض.

لذلك يستطيع الاحتياطي الفيدرالي مواصلة إبقاء الفائدة عند مستويات مرتفعة، بل والاحتفاظ بهامش لمواصلة رفعها.

لذلك، ما ينبغي مراقبته اليوم فعلاً ليس مدى تشدد ووش في تصريحاته، بل اتجاه سندات الخزانة الأمريكية.

إذا ارتفعت عوائد السندات لأجل عامين فقط، بينما حافظت سندات 10 و30 عاماً على استقرارها، فسيكون ذلك مجرد إعادة تسعير السوق لفائدة الأجل القصير، وقد لا تنهار أسهم الذكاء الاصطناعي فوراً.

أما إذا قفزت عوائد السندات لأجل عامين و10 و30 عاماً معاً، ولا سيما إذا اخترق عائد السندات لأجل 10 سنوات القمة السابقة مجدداً، فسيكون الوضع مختلفاً تماماً.

سترتفع تكاليف التمويل على نطاق واسع، وستتلقى أسهم الذكاء الاصطناعي مرتفعة التقييم الضربة الأولى.

حكمي الحالي بسيط جداً.

ووش متشدد، لكنه لم يتحول بعد إلى عامل ضغط سلبي منهجي.

الخطر الحقيقي هو ظهور ثلاثة أمور معاً لاحقاً:

مواصلة الاحتياطي الفيدرالي لهجته المتشددة.
اختراق عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات القمة السابقة.
بدء تباطؤ نمو أرباح الذكاء الاصطناعي.

إذا اصطدمت هذه الأمور الثلاثة معاً، فلن يكون ما يحدث لأسهم الذكاء الاصطناعي مرتفعة التقييم مجرد تصحيح، بل سحقاً للتقييمات.