#NVIDIAEarnings

أرباح NVIDIA للربع الثاني من السنة المالية 2026: مبيعات بقيمة 46.7 مليار دولار، طفرة Blackwell، وتوقعات بقيمة 54 مليار دولار

أعلنت NVIDIA نتائج الربع المالي الثاني من السنة المالية 2026، وجاءت الأرقام ضخمة. بلغت المبيعات 46.743 مليار دولار، بزيادة 6% مقارنة بالربع الأول و56% على أساس سنوي. وكان متوسط توقعات وول ستريت 46.06 مليار دولار، متجاوزةً بذلك التوقعات. شهد السهم تداولات متقلبة بعد ساعات السوق، إلا أن البيانات الأساسية تظهر أن دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة لا تزال بكامل سرعتها.

البيانات الأساسية

إجمالي المبيعات: 46.743 مليار دولار
مراكز البيانات: 41.1 مليار دولار، بزيادة 5% على أساس ربعي و56% على أساس سنوي
الألعاب وأجهزة الكمبيوتر للذكاء الاصطناعي: 4.3 مليار دولار، بزيادة 14% على أساس ربعي و49% على أساس سنوي
التصور الاحترافي: 601 مليون دولار، بزيادة 18% على أساس ربعي و32% على أساس سنوي
السيارات والروبوتات: 586 مليون دولار، بزيادة 3% على أساس ربعي و69% على أساس سنوي

هامش الربح الإجمالي: 72.4% وفق GAAP و72.7% وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP. وباستثناء تحرير احتياطي H20 بقيمة 180 مليون دولار، كان الهامش وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP سيبلغ 72.3%.

صافي الدخل: 26.422 مليار دولار وفق GAAP، بزيادة 59% على أساس سنوي. و25.783 مليار دولار وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP، بزيادة 52%.

ربحية السهم: 1.08 دولار وفق GAAP، بزيادة 61% على أساس سنوي. و1.05 دولار وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP، مقابل توقعات عند 1.01 دولار، بزيادة 54% على أساس سنوي. وباستثناء أثر H20، بلغت 1.04 دولار.

الدخل التشغيلي: 28.44 مليار دولار وفق GAAP، بزيادة 53% على أساس سنوي. وبلغت التكلفة التشغيلية 5.413 مليار دولار، بزيادة 38% على أساس سنوي، وهي أقل بكثير من نمو المبيعات.

الميزانية العمومية قوية. بلغ النقد والأوراق المالية القابلة للتداول 56.791 مليار دولار. وبلغت عوائد حملة الأسهم خلال النصف الأول 24.3 مليار دولار عبر إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح. وبلغ التفويض المتبقي لإعادة شراء الأسهم 14.7 مليار دولار في نهاية الربع، وأضاف مجلس الإدارة 60 مليار دولار أخرى في 26 أغسطس، من دون تاريخ انتهاء. وتبلغ توزيعات الأرباح التالية 0.01 دولار للسهم، وستُدفع في 2 أكتوبر، على أن يكون تاريخ الاستحقاق 11 سبتمبر.

لماذا بلغت مراكز البيانات 41.1 مليار دولار؟

Blackwell. نمت مبيعات Blackwell لمراكز البيانات بنسبة 17% على أساس ربعي. وقال الرئيس التنفيذي Jensen Huang: "Blackwell هي منصة الذكاء الاصطناعي التي انتظرها العالم، وهي تحقق قفزة هائلة، كما يتسارع إنتاج Blackwell Ultra بأقصى سرعة، والطلب هائل."

ويُعد NVLink على مستوى الرفوف عنصراً أساسياً، إذ تدفع نماذج الاستدلال إلى ارتفاع هائل في معدل إنتاجية التدريب والاستدلال. وتقع Blackwell في صميم هذا السباق.

على صعيد المنتجات: ستصل RTX PRO 6000 Blackwell Server Edition إلى خوادم المؤسسات الكبرى، ومن بين أوائل المستخدمين Disney وFoxconn وHitachi وHyundai Motor Group وLilly وSAP وTSMC. وتربط Spectrum-XGS Ethernet مراكز البيانات المنفصلة لدعم الذكاء الاصطناعي على نطاق غيغا.

ويكتسب التوسع في أوروبا زخماً كبيراً. إذ يجري العمل مع فرنسا وألمانيا وإيطاليا وإسبانيا والمملكة المتحدة لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تعتمد على Blackwell، إلى جانب أول سحابة صناعية للذكاء الاصطناعي لصانعي المنتجات الأوروبيين. وتربط DGX Cloud Lepton مطوري أوروبا الآن بشبكة حوسبة عالمية.

وعلى صعيد الحواسيب الفائقة: تسارعت Doudna في الولايات المتحدة، وJUPITER في ألمانيا، وBlue Lion في ألمانيا، وIsambard في المملكة المتحدة، وFugakuNEXT في اليابان، وكلها باستخدام NVIDIA.

البرمجيات: ستوفر Nemotron ضبطاً للنماذج الكبيرة السيادية، وستكون متاحة على Perplexity. كما تدعم نموذج gpt-oss المفتوح، مع 1.5 مليون رمز في الثانية على رف Blackwell GB200 NVL72 واحد.

في تدريب MLPerf: تصدرت Blackwell على نطاق واسع في كل اختبار. كما صُمم تنسيق NVFP4 الجديد ذي 4 بت لتقليل تأخر الاستدلال أثناء التدريب المسبق للنموذج الكبير التالي.

لماذا ارتفعت الألعاب 49%؟

أصبح إطلاق GeForce RTX 5060 المدعوم بـ Blackwell الأسرع نمواً على الإطلاق ضمن فئة x60. وأصبحت DLSS 4 متاحة الآن في أكثر من 175 لعبة وتطبيقاً، على أن تنضم إليها Borderlands 4 وResident Evil Requiem وPhantom Blade Zero.

وتحصل GeForce NOW على Blackwell إلى جانب Install-to-Play، فيما تضم المكتبة الآن أكثر من 4,500 لعبة، أي ضعف العدد السابق.

ارتفاع السيارات والروبوتات 69%

أصبحت برمجيات DRIVE AV المتكاملة قيد الإنتاج الكامل للنقل الذكي الآمن. وبدأ شحن شريحة DRIVE AGX Thor، كما أصبحت عدة تطوير Jetson AGX Thor ووحدة الإنتاج متاحتين الآن لملايين الروبوتات.

وتهدف منصة Halos المتكاملة للسلامة ونموذج Cosmos للعالم إلى تسريع بناء الروبوتات وطرحها.

H20 والصين

لم تُبع أي وحدات H20 إلى مشترين مقيمين في الصين خلال الربع الثاني. واقتصرت مبيعات H20 غير المقيدة على 650 مليون دولار لمشترٍ خارج الصين، إلى جانب تحرير احتياطي بقيمة 180 مليون دولار. وقد رفع ذلك ربحية السهم بمقدار 0.01 دولار. وتفترض توقعات الربع الثالث عدم شحن أي وحدات H20 إلى الصين، وهي نظرة حذرة تساعد على دعم الهامش.

توقعات الربع الثالث من السنة المالية 2026: 54 مليار دولار

تبلغ توقعات المبيعات 54.0 مليار دولار، بزيادة أو انخفاض قدره 2%. وهذا يمثل زيادة بنحو 15.5% على أساس ربعي، ويتجاوز التوقعات البالغة 45.9 مليار دولار. ويُتوقع أن يبلغ هامش الربح الإجمالي 73.3% وفق GAAP و73.5% وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP، بزيادة أو انخفاض قدره 50 نقطة أساس. ولا تزال الشركة تتوقع هامشاً وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP في منتصف نطاق السبعينيات بحلول نهاية العام.

وتبلغ توقعات التكلفة التشغيلية 5.9 مليار دولار وفق GAAP و4.2 مليار دولار وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP. ويتراوح نمو التكلفة السنوي الكامل ضمن نطاق مرتفع من خانة العشرات. ويبلغ الدخل الآخر 500 مليون دولار، فيما يُتوقع أن يبلغ معدل الضريبة 16.5% بزيادة أو انخفاض قدره 1%.

لماذا انخفض السهم في البداية؟

حتى مع تجاوز التوقعات، جاءت مبيعات مراكز البيانات البالغة 41.1 مليار دولار أقل بقليل من بعض التوقعات المرتفعة التي تراوحت بين 41.2 و41.3 مليار دولار. وتسبب هذا الفارق الطفيف، إلى جانب المخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي، في انخفاض السهم بنسبة 3% إلى 5% بعد ساعات السوق. ومع ذلك، في آخر خمس مرات أعقب فيها تجاوز التوقعات انخفاض السهم، ارتفع السهم إلى قمة جديدة خلال 30 يوماً في كل مرة.

الصورة الكبرى

لم تعد NVIDIA مجرد شركة لصناعة الرقائق، بل أصبحت مصدراً لمصنع متكامل للذكاء الاصطناعي. وتغطي Blackwell وNVLink وSpectrum-XGS وDGX Cloud وOmniverse وDRIVE وJetson Thor وCosmos التدريب والاستدلال والألعاب والروبوتات من خلال بنية أساسية واحدة.

كما يدعم جانب الذاكرة هذا الاتجاه. فقد شهدت SK Hynix وSamsung طلباً هائلاً، وارتفعت مبيعات Micron بنسبة 346% على أساس سنوي، مع تنامي الطلب على HBM بالتزامن مع Blackwell.

هناك ثلاثة أمور تستحق المتابعة: سرعة توسع Blackwell Ultra، ومقدار تجاوز نتائج الربع الثالث لمبيعات 54 مليار دولار، وما إذا كان الهامش سيحافظ على مستوى أعلى من 73.5%. وإذا صمدت هذه العوامل، فستبقى القيمة السوقية البالغة 4 تريليونات دولار ضمن النطاق.

الخلاصة: مبيعات بقيمة 46.7 مليار دولار، وهامش 72.7%، وأرباح بقيمة 25.7 مليار دولار، وإضافة 60 مليار دولار إلى برنامج إعادة شراء الأسهم، وتوقعات قياسية بقيمة 54 مليار دولار. كلمة "ضخم" لا تكفي لوصف هذه النتائج.