تسلّط أرباح NVIDIA الضوء على التزامات Oracle المتبقية البالغة 638 مليار دولار

تُعد نتائج NVIDIA للربع الثاني، التي سيُعلن عنها اليوم، اختباراً حاسماً ليس لأداء الشركة نفسها فحسب، بل أيضاً لصحة دفتر طلبات البنية التحتية الضخمة للذكاء الاصطناعي لدى Oracle.

السؤال البالغ 638 مليار دولار لشركة Oracle

أثار رقم التزامات Oracle المتبقية للأداء (RPO) البالغ 638 مليار دولار، والذي أُعلن عنه الشهر الماضي، تفسيرين متعارضين في السوق. ويراه المتفائلون «إيرادات مضمونة لسنوات»، بينما يتساءل المتشككون عن مدى ترجمة هذه الطلبات فعلياً إلى إيرادات ملموسة.

وكما أوضحت Deirdre Bosa من CNBC، يتمثل أحد المخاوف الرئيسية في أن دورة الرقائق تتحرك بوتيرة أسرع من الوقت اللازم لبناء البنية التحتية. ويُعد رفض استخدام رقائق Blackwell المخطط لها لمنشأة Stargate التابعة لـ OpenAI في تكساس واستبدالها بـ Vera Rubin، على أساس أنها ستكون «قديمة» بحلول موعد طرحها، مثالاً بارزاً على ذلك. ويؤكد التزام Oracle بالمشتريات البالغ 95.2 مليار دولار — وهي التزامات يتعين عليها سدادها حتى إذا لم يكن العملاء مستعدين — هذا الخطر.

دور Rubin وأهمية الميزانية العمومية لـ NVIDIA

تقع منصة Vera Rubin في صميم هذا النقاش. فقد دخل نظام NVIDIA Vera Rubin NVL72 مرحلة الإنتاج الكامل عالمياً، ويجري اعتماده من منصات مثل CoreWeave وGoogle Cloud وMicrosoft Azure وOracle Cloud Infrastructure (OCI). وتَعِد Rubin بإنتاجية وكلاء أعلى بما يصل إلى 10 مرات على نطاق واسع مقارنةً بـ Grace Blackwell. وهذا يحسّن مباشرةً اقتصاديات كل ميغاواط يتم نشره لدى OCI.

فلماذا يهم ذلك Oracle؟ لأن Oracle تشغل موقعاً مختلفاً في هذه المنافسة على البنية التحتية مقارنةً بـ AWS وAzure وGoogle Cloud. فبينما يتمتع كبار مزودي الخدمات السحابية بتدفقات نقدية أقوى ورقائق خاصة بهم، تكون شركات الذكاء الاصطناعي الخالصة مثل CoreWeave وNebius أكثر حساسية لمعدلات استخدام وحدات معالجة الرسومات وتكاليف التمويل. وتقع Oracle في مكان ما بين هذين الطرفين.

وسيسلط تقرير أرباح NVIDIA الضوء على هذه الصورة من عدة زوايا:

1. حيوية الطلب: سيؤكد النمو القوي لإيرادات NVIDIA أن عقود Oracle للذكاء الاصطناعي تواكب دورة بنية تحتية نشطة، وليس «طلباً مؤجلاً إلى موعد بعيد».
2. توقيت Rubin: ستحد رسالة واضحة بشأن جدول إنتاج Rubin وتسليمها من الخطر الذي تواجهه Oracle، والمتمثل في تقادم الرقائق، عند الاستثمار في هذه المنصة الجديدة.
3. ضغط الهوامش: سيقدم تأثير ارتفاع تكاليف الذاكرة والتصنيع على هوامش NVIDIA مؤشراً إلى ضغوط التكلفة التي يواجهها مطورو البنية التحتية مثل Oracle.

تحويل التزامات الأداء المتبقية إلى إيرادات

يُعد رقم التزامات Oracle المتبقية للأداء البالغ 638 مليار دولار مثيراً للإعجاب، لكن ترجمة هذه الأرقام إلى إيرادات تعتمد بدرجة كبيرة على الصورة التي ستعرضها NVIDIA الليلة. هل تصل Rubin في موعدها؟ هل يتلاشى الطلب قبل بناء البنية التحتية؟ سيقدم تقرير الأرباح الليلة أقوى الإجابات عن هذه الأسئلة. وستتمثل أفضل نتيجة الليلة في صورة يستمر فيها الطلب على الذكاء الاصطناعي في النمو، وتبقى Rubin على الجدول الزمني، وتستمر كمية الرموز الناتجة لكل ميغاواط في التحسن.

جميع التقييمات والتعليقات الواردة هنا هي آرائي الشخصية البحتة. ولا تُعد هذه نصيحة استثمارية.

#GateStockInsightsChallenge
#NVIDIAEarnings
#𝗚𝗮𝘁𝗲 #STOCKS $NVDA $CRM $MRVL