$MRVL #GateStockInsightsChallenge

سر Marvell «بقيمة تريليون دولار»: القفزة العملاقة بموافقة NVIDIA

في COMPUTEX 2026، اعتلى الرئيس التنفيذي لـ NVIDIA، Jensen Huang، المنصة وقال، مشيراً إلى الرئيس التنفيذي لـ Marvell، Matt Murphy: «سيداتي وسادتي، إليكم الشركة التالية بقيمة تريليون دولار».

في تلك اللحظة، ارتفع MRVL بنسبة 30%. لم تكن هذه مجاملة، بل كانت تزكية من NVIDIA لـ Marvell. وكانت كلمات Jensen Huang أوضح مؤشر حتى الآن على إعادة تشكيل موازين القوى في منظومة الذكاء الاصطناعي.

1. صفقة Google البالغة 12.2 مليار دولار

جاءت المفاجأة في 19 أغسطس: قد تشتري Google أسهماً في Marvell بقيمة تصل إلى 12.2 مليار دولار. وتشمل الصفقة رقائق مخصصة، مثل مسرّعات استدلال الذكاء الاصطناعي ووحدات التحكم في التخزين والشبكات، المرتبطة بمنظومة TPU التابعة لـ Google. ارتفع MRVL بنسبة 10% على هذا الخبر، بينما تراجع منافسه Broadcom بنسبة 5%.

الأهمية الاستراتيجية: تعمل Google مع Broadcom منذ عقد. أما الآن، فهي تتحول إلى Marvell. ويُعد هذا أحد أبرز التطورات التي تعزز مكانة Marvell في سوق الرقائق المتخصصة (ASIC). كما أن هيكل الاتفاقية لافت للنظر؛ فقد مُنحت Google ضمانة (warrant) تمنحها الحق في شراء 58.97 مليون سهم من MRVL بسعر 206.58 دولاراً للسهم. ويُكتسب معظم الأسهم بناءً على إنفاق Google على منتجات Marvell. وتُفتح شريحة من الأسهم مقابل كل 500 مليون دولار من الإيرادات المؤهلة، وتستمر هذه العملية حتى السنة المالية 2033. ويوفر هذا الهيكل لـ Marvell وضوحاً بشأن الإيرادات طويلة الأجل، مع ضمان إمدادات Google من الرقائق المتخصصة.

2. محرك النمو الخفي لدى Marvell: ثورة الذاكرة

في 4 أغسطس، أعلنت Marvell عن جيل جديد من المنتجات في البنية التحتية لذاكرة الذكاء الاصطناعي. وتهدف هذه المنتجات إلى حل اختناقات الذاكرة في مراكز البيانات:

وحدة تحكم Bravera SC6 SSD: توفر ضعف أداء سابقتها باستخدام PCIe 6.0. وتقلل تأخر GPU عبر نقل احتياجات ذاكرة KV المؤقتة الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى وحدات SSD. ويُعد ذلك مهماً للغاية، خصوصاً لتحسين أداء الاستدلال باستخدام نماذج اللغة الكبيرة.

توسعة ذاكرة Structera X CXL: تتيح لمشغلي مراكز البيانات فائقة النطاق توسيع الذاكرة بشكل مستقل عن القدرة الحاسوبية. ويوفر ذلك لمشغلي مراكز البيانات إدارة أكثر مرونة للموارد.

الذاكرة الضوئية المشتركة Photonic Fabric: تعد بتدفق رموز أعلى بمقدار 2-3 مرات في مراكز البيانات الحالية، من خلال مشاركة ما يصل إلى 32TB من ذاكرة KV المؤقتة الساخنة عبر مسافة تصل إلى 50 متراً. وهذه التقنية نتاج قدرات الاتصال الضوئي التي استحوذت عليها Marvell من خلال استحواذها على Celestial AI.

الرئيس التنفيذي Will Chu: «تنتقل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الآن من خوادم معزولة إلى أنظمة تعمل فيها الحوسبة والذاكرة والاتصال بسلاسة». وتشكل هذه الرؤية محفظة منتجات Marvell بأكملها.

3. استثمار بقيمة 250 مليون دولار في الهند

في 29 يوليو، أعلنت Marvell عن استثمار بقيمة 250 مليون دولار لتوسعة منشأتها في بنغالورو. وتهدف هذه الخطوة إلى تحقيق ثلاثة أهداف استراتيجية:

• التنويع الجغرافي لمواجهة القيود التجارية المفروضة على الصين
• الوصول إلى مجموعة المواهب العالمية في مجال الذكاء الاصطناعي
• إنشاء قاعدة هندسية خارج TSMC

ومع تحول الهند إلى أحد مراكز المواهب العالمية في تصميم أشباه الموصلات، تعزز Marvell حضورها في المنطقة من خلال هذا الاستثمار.

4. السعر المستهدف: ماذا يقول المحللون؟

المعيار القيمة
السعر الحالي نحو 243 دولاراً
المتوسط المستهدف 269 دولاراً
المتفائل 400 دولار
المتشائم 195 دولاراً
العائد السنوي +226% (خلال العام الماضي)

يوصي 75% من المحللين بالشراء. وتبلغ القيمة السوقية 218 مليار دولار. وتحافظ Susquehanna على توصيتها بالشراء مع رفع السعر المستهدف إلى 265 دولاراً، بينما تبدو Rosenblatt Securities أكثر تفاؤلاً، إذ رفعت السعر المستهدف إلى 300 دولار.

5. توقعات الأرباح والمخاطر

ستعلن MRVL نتائجها للربع الثاني من السنة المالية 2027 اليوم (27 أغسطس). وتشمل التوقعات:

• الإيرادات: 2.72 مليار دولار (+35% على أساس سنوي)
• ربحية السهم: 0.93 دولار
• نمو مراكز البيانات: من المتوقع أن يصل إلى 55%

المخاطر الرئيسية:

التقييم المرتفع: يُسعَّر السهم عند نحو ثلاثة أضعاف مضاعف السعر إلى المبيعات في القطاع (14.40x). وتشير هذه المستويات إلى أن توقعات النمو المستقبلية محسوبة بالفعل في السعر.

تركز العملاء: يرتبط جزء كبير من الإيرادات بعدد محدود من مشغلي مراكز البيانات فائقة النطاق. وقد تحدث انخفاضات كبيرة في الإيرادات في حال فقدان أحد العملاء.

المنافسة: تتحدى Broadcom وAMD وAstera Labs شركة Marvell في كل مجال. وتمثل منظومة Broadcom الناضجة ميزة كبيرة، خصوصاً في سوق ASIC.

الضغط على الهوامش: قد تؤدي عمليات التوسع في إنتاج الرقائق المخصصة إلى الضغط مؤقتاً على الهوامش.

ستُظهر MRVL اليوم، من خلال تقرير أرباحها، ما إذا كانت قادرة على تلبية هذه التوقعات المرتفعة. ومن المتوقع أن يصل نمو مراكز البيانات إلى 55%. وإذا تحققت هذه الأرقام، فسيكون التسعير المرتفع مبرراً. أما إذا لم تتحقق، فهناك خطر حدوث تصحيح حاد في السهم، الذي يُتداول عند مضاعف EV/EBITDA يبلغ 54x.

ويعكس وصف الرئيس التنفيذي لـ NVIDIA لشركة Marvell بأنها «شركة بقيمة تريليون دولار» ثقته في إمكاناتها طويلة الأجل. إلا أن الحاسم على المدى القصير سيكون مدى احتساب هذه الإمكانات في السعر، وما إذا كان الأداء التشغيلي للشركة سيلبي التوقعات.

جميع التقييمات والتعليقات الواردة هنا شخصية بحتة، ولا تمثل بأي حال من الأحوال نصيحة استثمارية.