#NVIDIAEarnings

أرباح NVIDIA للربع الثاني: ربع بقيمة 96.2 مليار دولار أثبت أن الذكاء الاصطناعي لا يزال في بدايته
فعلها Jensen Huang مجدداً. في 26 أغسطس 2026، حققت NVIDIA (NASDAQ: NVDA) أحد أضخم الأرباع التي سجلتها أي شركة على الإطلاق، ومع ذلك بالكاد تحرك السهم. تخبرك هذه الحقيقة وحدها بمدى الارتفاع الاستثنائي لسقف التوقعات لهذه الآلة البالغة قيمتها 5.25 تريليون دولار. دعوني أفصل الأرقام، وأشرح ما أخطأ فيه السوق، وأحدد مسار السهم، وأقدم خطة تداول صادقة سأعتمدها من هنا.
الأرقام التي صنعت التاريخ
أعلنت NVIDIA عن إيرادات بلغت 96.2 مليار دولار في ربعها المالي الثاني، الذي انتهى في 26 يوليو 2026. ويمثل ذلك ارتفاعاً بنسبة 106% عن 46.7 مليار دولار المسجلة قبل عام، وزيادة بنسبة 18% على أساس تسلسلي. ولتوضيح حجم الرقم، أضافت NVIDIA إيرادات في ربع واحد تفوق ما تحققه معظم عمالقة التكنولوجيا خلال عام كامل. وكانت وول ستريت تتوقع نحو 92.2 مليار دولار، لذا تجاوزت NVIDIA الإجماع بنحو 4 مليارات دولار، متفوقة بنسبة تزيد قليلاً على 4%.
محرك هذه الآلة بأكملها هو قطاع مراكز البيانات، الذي حقق إيرادات بلغت 89.0 مليار دولار، بزيادة هائلة قدرها 117% على أساس سنوي و18% على أساس تسلسلي. وهذا يعني أن نحو 92.5% من إجمالي إيرادات الشركة يأتي الآن من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ولا يزال الطلب على شرائح Blackwell استثنائياً، كما أن عمالقة الحوسبة السحابية لا يستطيعون شراء ما يكفي منها.
تتفوق NVIDIA على جميع منافسيها بوضوح في الربحية. بلغ نصيب السهم من الأرباح المعدلة 2.22 دولار، مقابل 1.05 دولار قبل عام، بزيادة تقارب 111%. وتجاوز ذلك تقديرات الإجماع البالغة 2.09 دولار بنحو 6%. وعلى أساس GAAP، بلغ نصيب السهم من الأرباح 2.46 دولار. وحافظ هامش الربح الإجمالي على مستوى صحي جداً عند 75.0% وفقاً لمعياري GAAP وnon-GAAP، ما يثبت أن NVIDIA لا تتنازل عن أي من قوتها التسعيرية حتى عند هذا الحجم الهائل.
وفوق كل ذلك، أعادت الشركة نحو 26 مليار دولار إلى المساهمين عبر عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح خلال الربع. وفي وقت تحرق فيه شركات كثيرة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي السيولة بمعدلات مقلقة، تواصل NVIDIA تحقيقها وإعادتها إلى المساهمين في الوقت نفسه. كما تضاعف صافي الدخل تقريباً على أساس سنوي، ما يعزز أن هذا نمو مربح بعمق، وليس مجرد إيرادات من أجل الإيرادات.
لماذا بالكاد تحرك السهم
إليكم الجانب الصادق والمحبِط قليلاً. تراجع سهم NVIDIA الآن استجابةً لإعلانات الأرباح في ستة من الأرباع الثمانية الماضية، بما في ذلك الأرباع الأربعة الأخيرة على التوالي. ورغم هذا التفوق الهائل والتوجيهات القوية، كان رد الفعل في تداولات ما بعد الإغلاق فاتراً، وتراجع السهم قليلاً. والسبب بسيط وحاسم: السوق كان قد سعّر الكمال بالفعل. ومع تداوله قرب 213 إلى 216 دولاراً قبيل إعلان النتائج، كان المستثمرون قد احتسبوا ربعاً ضخماً. عندما تحقق نمواً في الإيرادات بنسبة 106% ولا يرتفع السهم، فليس السبب أن الأخبار كانت سيئة، بل لأن الجميع كان يعرفها بالفعل. لم تعد هناك علاوة مفاجأة يمكن اقتناصها.
هناك أيضاً جدل مشروع يضغط على التداولات بشأن التمويل الدائري، واستدامة الإنفاق الرأسمالي، وما إذا كان عمالقة الحوسبة السحابية قادرين على مواصلة الإنفاق من دون تباطؤ. كما خفضت NVIDIA توقعاتها للصين، ولم تفترض إدراج أي شحنات من H20 في التوجيهات، ما أضاف ضغطاً جيوسياسياً. لكن النقطة الأساسية تظل قائمة: إن ثبات السهم بعد تفوق بهذا الحجم يشكل في الواقع إعداداً إيجابياً على المدى الطويل، لأن مضاعف التقييم انكمش بينما انفجرت الأرباح.
التقييم هو الهدية التي لا يتحدث عنها أحد
هنا تصبح الفرضية مثيرة للاهتمام حقاً. يتم تداول NVIDIA عند نحو 23.6 مرة من الأرباح المستقبلية، استناداً إلى إجماع نصيب السهم من الأرباح للسنة المالية 2027 البالغ نحو 9.02 دولار. وهذا يتماشى تقريباً مع مضاعف S&P 500، رغم نمو إيرادات الشركة بأكثر من 100% على أساس سنوي. لا ينبغي لشركة تضاعف إيراداتها أن تتداول عند مضاعف مماثل لمتوسط السوق. تاريخياً، يعاد تقييم NVIDIA عند نحو 35 إلى 40 مرة من الأرباح المستقبلية في نهاية العام.
إذا عادت NVIDIA إلى مضاعف مستقبلي قدره 35 مرة بحلول أواخر 2026، فهذا يعني سعراً يقارب 315 دولاراً. وعند مضاعف قدره 40 مرة من الأرباح المستقبلية، ستبلغ قيمة السهم نحو 360 دولاراً، أي أعلى بنحو 67% من المستويات الحالية. ويرى محلل UBS Tim Arcuri أن نصيب السهم من الأرباح قد يتجاوز 15 دولاراً في السنة المالية 2027 و20 دولاراً في السنة المالية 2028. ويبلغ متوسط السعر المستهدف للسهم خلال 12 شهراً في وول ستريت نحو 305 إلى 317 دولاراً، بما يعادل ارتفاعاً بنحو 43% إلى 49%. وتتراوح أهداف المحللين من مستوى منخفض متشائم قرب 180 دولاراً إلى مستويات مرتفعة متفائلة عند 500 دولار وحتى 743 دولاراً. ولا يزال الإجماع هو الشراء بقوة، مع شبه انعدام لتصنيفات البيع.
إلى أي مدى يمكن أن يرتفع فعلاً؟
إذا أوفى عمالقة الحوسبة السحابية بإنفاقهم على مراكز البيانات، المتوقع أن يتجاوز 1 تريليون دولار في 2027 وأن يتجه نحو 3 إلى 4 تريليونات دولار بحلول 2030، فقد تتوسع فرصة NVIDIA بنحو خمسة أمثال مستويات 2026، ما يدعم قيمة سوقية تتراوح بين 6 و8 تريليونات دولار خلال عامين إلى ثلاثة أعوام. وعلى المدى القريب، فإن العودة إلى مضاعف 35 مرة من الأرباح المستقبلية تضع NVDA قرب 315 دولاراً. وتتطلب قيمة سوقية تبلغ 6 تريليونات دولار ارتفاعاً بنحو 14%. ويرى الجانب الأكثر تفاؤلاً في وول ستريت سعراً عند 500 دولار، أي ارتفاعاً بنحو 135%. وتظهر توجيهات الربع الثالث البالغة 108 مليارات دولار، بزيادة نحو 12.3% على أساس تسلسلي وفوق التقدير البالغ نحو 104.2 مليار دولار، أن المحرك لا يتباطأ.
تقييمي الصادق: سيتداول NVDA عند مستويات أعلى بكثير خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة، مع اعتبار 300 دولار هدفاً رئيسياً أول واقعياً، وإمكانية بلوغ 360 دولاراً إذا أعاد السوق التقييم إلى المعايير التاريخية. والسيناريو الأساسي هو ارتفاع تدريجي بدلاً من قفزة عمودية، لأن كل تحرك يتطلب عند هذا الحجم رأس مال هائلاً.
استراتيجية التداول المنطقية
بالنسبة إلى المتداولين، يخلق رد الفعل الفاتر بعد إعلان الأرباح فرصة. تماسك السهم في النطاق المنخفض $210s بعد تراجعه بنحو 5% منذ إعلان مايو. وإذا حافظ NVDA على منطقة الدعم بين 207 و210 دولارات، فسيكون ذلك دخولاً معقولاً في صفقة قصيرة إلى متوسطة الأجل، مستهدفاً 240 إلى 250 دولاراً خلال الأسابيع المقبلة مع انحسار مراكز البيع على المكشوف، مع وضع وقف خسارة تحت 205 دولارات لإبقاء المخاطر محددة.
أما المستثمرون على المدى الطويل، فعليهم بناء المراكز عند الضعف والاحتفاظ بها خلال التقلبات. عند 23.6 مرة من الأرباح المستقبلية مقابل نمو يتجاوز 100%، تُعرض البنية التحتية عالية الجودة للذكاء الاصطناعي بسعر مخفض. وتبدو التراجعات نحو 200 إلى 210 دولارات مناطق تراكم. وإذا أكد الربع الثالث التوجيه البالغ 108 مليارات دولار واستمر زخم مراكز البيانات، فإن نسبة المخاطرة إلى العائد تميل بقوة إلى الصعود. أما الخطر الصادق فهو أنه إذا خيب الإنفاق الرأسمالي لعمالقة الحوسبة السحابية الآمال هذا الخريف أو تشددت القيود على الصين، فقد يعيد NVDA اختبار مستوى 190 إلى 200 دولار رغم قوة الأساسيات.
خلاصة رأيي الشخصي
سأكون مباشراً: NVIDIA هي أهم شركة منفردة في قطاع التكنولوجيا حالياً، وأرباحها بمثابة استفتاء على صفقة الذكاء الاصطناعي بأكملها. أثبت هذا الربع أن الطلب حقيقي، وهوامش الربح متماسكة، والنمو يتسارع. إن تراجع السهم استجابةً للأرباح في ستة من أصل ثمانية أرباع هو مجرد سلوك غريب لسوق سعّر الكمال، وليس دليلاً على خلل في الشركة. الأساسيات أقوى مما يوحي به تحرك السعر. سأشتري عند الضعف، وأتحلى بالصبر، وأحتفظ بالسهم حتى العام المقبل مستهدفاً 300 إلى 360 دولاراً. إن توسع الذكاء الاصطناعي هو دورة فائقة متعددة الأعوام في البنية التحتية، وNVIDIA هي طريق العبور الذي يجب أن يمر عبره كل دولار من الإنفاق الرأسمالي. هذه ليست نصيحة مالية، لكن امتلاك NVIDIA عند 23 مرة من الأرباح المستقبلية يمثل إحدى أكثر الفرص الهيكلية إقناعاً منذ أعوام. السنوات التالية، الأولى والثالثة والخامسة، تصب في مصلحة المالك الصبور.
#GateStockInsightsChallenge +#NVIDIA