تقرير أرباح NVIDIA للربع الثاني: خلف إيرادات بقيمة 96.2 مليار دولار، تتحول قدرة حوسبة الذكاء الاصطناعي من «قصة» إلى «نشاط تجاري»

إيرادات بقيمة 96.2 مليار دولار، ونمو سنوي بنسبة 106%، وإيرادات مراكز البيانات البالغة 89 مليار دولار — أعاد تقرير أرباح NVIDIA للربع الثاني من السنة المالية 2027 رسم حدود التصور السوقي لمصطلح «رقائق الذكاء الاصطناعي». عندما تقترب إيرادات شركة في ربع واحد من 100 مليار دولار، ويقترب صافي أرباحها من 60 مليار دولار، لم يعد السؤال «هل يمكنها مواصلة النمو؟»، بل «أين يقع السقف فعلاً؟».

الهيمنة المطلقة لمراكز البيانات سلاح ذو حدين

تستحوذ إيرادات مراكز البيانات على 92.5% من إجمالي الإيرادات، بزيادة سنوية قدرها 117%. وتعهدت AWS بنشر 2 مليون وحدة GPU إضافية، فيما نمت إيرادات العملاء فائقي الحجم بنسبة 102% على أساس سنوي، ونمت إيرادات عملاء سحابة الذكاء الاصطناعي والمؤسسات بنسبة 138% — وتوضح هذه الأرقام أمراً واحداً: إنفاق البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي لم يتوقف، بل يتسارع. لكن تركّز الإيرادات بنسبة 92.5% يعني أيضاً أن مصير NVIDIA أصبح مرتبطاً بعمق بدورة الاستثمار في قدرة حوسبة الذكاء الاصطناعي. وإذا تباطأ الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية فائقة الحجم، فإن هذا التركّز الشديد سيؤدي إلى تقلبات أكبر من تلك التي يواجهها المنافسون.

رد فعل السوق: تجاوز التوقعات أصبح «الوضع الطبيعي الجديد»

بعد إعلان النتائج، ارتفع سعر سهم NVIDIA في تداولات ما بعد الإغلاق بنسبة 4.7% إلى 219.53 دولاراً في وقت من الأوقات. ورفعت Goldman Sachs السعر المستهدف إلى 300 دولار، فيما كان Bernstein أكثر تفاؤلاً، إذ رفعه إلى 400 دولار. لكن بخلاف نمط «الهبوط الحتمي بعد إعلان النتائج» سابقاً، منح السوق هذه المرة رد فعل إيجابياً — ما يشير إلى أن المستثمرين بدأوا يصدقون أن الطلب على قدرة حوسبة الذكاء الاصطناعي ليس فقاعة، بل اتجاه طويل الأجل يتحول إلى واقع.

التوقعات: العرض هو عنق الزجاجة، وليس الطلب

تتوقع الشركة إيرادات بقيمة 108 مليارات دولار في الربع الثالث، وقدمت توجيهات تشير إلى نمو الإيرادات بنحو 70% في السنة المالية 2028. وقالت الإدارة صراحة خلال المؤتمر الهاتفي إن الطلب الحقيقي في السوق، من دون قيود، قد يصل إلى نمو بنسبة 100%، وإن العامل المحدِّد الوحيد هو نقص الطاقة الإنتاجية في سلسلة الإمداد. وسيستمر نقص إمدادات قدرة الحوسبة حتى نهاية السنة المالية 2028 على الأقل — ما يعني أن NVIDIA ستواجه خلال العامين المقبلين مشكلة سعيدة تتمثل في «بيع كل ما تنتجه».

قال هوانغ رنشيون: «الحوسبة هي الإيرادات». واستناداً إلى هذا التقرير، انتقل الذكاء الاصطناعي من مفهوم تقني إلى نشاط تجاري حقيقي وملموس. وبالنسبة إلى المستثمرين، لا يتمثل الاختبار الحقيقي في موعد بلوغ الطلب ذروته، بل في قدرة NVIDIA على مواصلة تجاوز اختناقات العرض، والحفاظ على ريادتها في الجيل الجديد من المنتجات (دخل Vera Rubin مرحلة الإنتاج الكامل بالفعل). وعلى الأقل في الوقت الراهن، تواصل سفينة الذكاء الاصطناعي العملاقة الإبحار بأقصى سرعتها.

#英伟达财报周