تقرير NVDA المالي يشعل الساحة: إيرادات بقيمة 9.6 مليار دولار ليست سوى المقبلات، أما الطبق الرئيسي فقيمته 108 مليار دولار!

إذا كان لتقرير Nvidia المالي هذه المرة من سمات، فلا أستطيع وصفها إلا بأربع كلمات:
«السوق أصبح أكثر جشعاً مجدداً».
بلغت إيرادات الربع المالي الثاني 96.22 مليار دولار، وبلغت ربحية السهم المعدلة 2.22 دولار، فيما بلغت إيرادات مراكز البيانات 89 مليار دولار، بزيادة 117% على أساس سنوي، متجاوزةً التوقعات السابقة بفارق واضح.
وبمعايير الشركات العادية، تُعد هذه نتيجة تبرر إقامة مأدبة احتفال حتى العام المقبل.
لكن من الواضح أن Nvidia لا يمكن تقييمها وفق معايير الشركات العادية.
لأن ما يراقبه السوق فعلياً الآن هو الربع المالي الثالث.
تتوقع الشركة إيرادات بقيمة 108 مليار دولار في الربع المالي الثالث، بهامش تذبذب قدره 2% صعوداً أو هبوطاً، بل إن هذه التوجيهات لا تتضمن حتى إيرادات حوسبة مراكز البيانات من الصين.
وترجمة ذلك إلى لغة يفهمها الجميع هي:
أن هذه الشركة حققت أرباحاً بمستوى يصيب المرء بالدوار، ومع ذلك تستعد لمواصلة الاندفاع في الربع المقبل.
وهذه أيضاً أقوى نقاط NVDA.
لا يزال الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي قوياً، فيما يواصل Blackwell تحقيق الإيرادات، ودخل Vera Rubin بالفعل مرحلة زيادة الإنتاج الكمي، ومن بين الشركاء CoreWeave وGoogle Cloud وMicrosoft Azure وOracle.
لكن لا تنشغلوا بمشاهدة الألعاب النارية فحسب.
فالتحديات التي تواجهها Nvidia أصبحت أكثر تعقيداً أيضاً.
أولاً، تؤدي زيادة تكاليف الذاكرة إلى ضغط على هامش الربح؛ وثانياً، تواصل شركات التكنولوجيا الكبرى تطوير رقائقها داخلياً، وبدأ السوق يناقش ما إذا كانت حصة Nvidia طويلة الأجل قادرة على الاستمرار؛ وإضافة إلى ذلك، فإن التغيرات في سياسات السوق الصينية تعني أن النمو المستقبلي لا يخلو تماماً من المتغيرات.
لذلك أركز أكثر على مؤشر واحد:
هل تستطيع سرعة النمو التفوق على توقعات السوق؟
لأن NVDA اليوم لم تعد سهماً «يرتفع لمجرد أن نتائجها جيدة».
بل يجب أن تكون نتائجها قوية إلى حد يجعل وول ستريت تقول:
«لحظة، هل قللنا من قيمتها مجدداً؟»
إذا كانت الإجابة نعم، فمن الطبيعي أن يظل أمام السهم مجال لمزيد من القصص.
أما إذا أنجزت المهمة بصورة جميلة فحسب، فقد يقول السوق:
«ممتاز، واصلوا ذلك في المرة المقبلة».
ثم ينخفض سعر السهم أولاً ليريك ذلك.
لذلك، فإن أبرز ما يميز جولة النتائج المالية هذه ليس ما إذا كانت Nvidia تحقق الأرباح، بل:
إلى أي مدى يمكن لآلة طباعة الأموال العملاقة المسماة الذكاء الاصطناعي أن تواصل تسريعها؟
#英伟达财报周