#GateStockInsightsChallenge +#NVIDIA

أرباح NVIDIA للربع الثاني من السنة المالية 2027: هل بدأت طفرة الذكاء الاصطناعي للتو؟

منح أحدث تقرير لأرباح NVIDIA للربع الثاني من السنة المالية 2027 سوق الذكاء الاصطناعي سبباً رئيسياً آخر للاهتمام. في 27 أغسطس بتوقيت بكين، أعلنت NVIDIA (NASDAQ: NVDA) عن إيرادات فصلية بلغت 96.22 مليار دولار، بزيادة هائلة قدرها 106% عن الفترة نفسها من العام الماضي، ونمواً بنسبة 18% عن الربع السابق. وظل قطاع مراكز البيانات المحرك بلا منازع للشركة، إذ حقق إيرادات تقارب 89 مليار دولار، بزيادة 117% على أساس سنوي، وبما يمثل نحو 92.5% من إجمالي الإيرادات. أغلقت أسهم NVIDIA التداول العادي مبدئياً عند 209.66 دولار، منخفضة بنسبة 1.59%، لكن بعد إعلان الأرباح قفز السهم بنسبة 4.71% في التداول بعد الإغلاق إلى 219.53 دولار. من وجهة نظري، لم يكن الجزء الأهم في هذا التقرير هو تجاوز التوقعات الفصلية بحد ذاته، بل إشارة NVIDIA الأقوى بكثير إلى النمو المستقبلي.

اعتاد السوق أن تحقق NVIDIA أرقاماً مذهلة، ولذلك لم يعد الربع القوي وحده كافياً لتغيير معنويات المستثمرين بالكامل. وما يميز هذا التقرير هو إشارة الشركة إلى إمكانية نمو إيرادات السنة المالية 2028 بنحو 70%. وتكتسب هذه النسبة أهمية خاصة لأن السوق كان يتوقع في السابق نمواً أقرب إلى 45%. والفجوة بين التوقعين هائلة، إذ تشير إلى أن إدارة NVIDIA تعتقد أن دورة الاستثمار الحالية في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال تملك مجالاً أكبر بكثير للنمو مما افترضه العديد من المستثمرين سابقاً.

يكشف هيكل أعمال NVIDIA أيضاً عن قصة مهمة. وتمثل إيرادات مراكز البيانات، البالغة نحو 89 مليار دولار، حوالي 92.5% من إجمالي الإيرادات الفصلية، ما يوضح مدى ترسخ الذكاء الاصطناعي في الأداء المالي للشركة. ولم يسهم قطاعا الألعاب والتصور الاحترافي معاً إلا بنحو 7.2 مليار دولار. لم تعد NVIDIA تستفيد من الذكاء الاصطناعي باعتباره جزءاً من أعمالها فحسب؛ فقد أصبحت البنية التحتية للذكاء الاصطناعي فعلياً جوهر الشركة بأكملها. وهذا يجعل أرباح NVIDIA ذات أهمية متزايدة ليس فقط لمستثمري أشباه الموصلات، بل أيضاً لقطاع التكنولوجيا العالمي الأوسع.

وتأتي إشارة مشجعة أخرى من تركيبة الطلب على مراكز البيانات.

حقق العملاء فائقو النطاق إيرادات تقارب 48.71 مليار دولار، بينما ساهم عملاء سحابة الذكاء الاصطناعي والقطاعات الصناعية والمؤسسات بنحو 40.31 مليار دولار. ويُقال إن الفئة الثانية نمت بنسبة 138% على أساس سنوي. وهذا أمر مهم للغاية لأنه يشير إلى أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ينتشر تدريجياً خارج نطاق أكبر شركات الحوسبة السحابية. وإذا واصلت الشركات في قطاعات الرعاية الصحية والتمويل والتصنيع والبرمجيات وغيرها بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فقد تستفيد NVIDIA من قاعدة عملاء أوسع بكثير خلال السنوات المقبلة.

تضيف التوجيهات الخاصة بالربع المقبل مزيداً من القوة إلى هذه القصة. وتتوقع NVIDIA إيرادات تقارب 108 مليارات دولار للربع الثالث من السنة المالية، مع نطاق ارتفاع أو انخفاض بنسبة 2%. ويقارن ذلك بتوقعات السوق البالغة نحو 104.2 مليار دولار. ومرة أخرى، تحدد NVIDIA هدفاً للإيرادات أعلى مما كان المستثمرون قد سعّروه بالفعل. إلا أن الشركة تواجه أيضاً قيوداً على جانب العرض. ولا يزال نقص الذاكرة وارتفاع تكاليفها يمثلان عائقين مهمين. وهذا يخلق وضعاً مثيراً للاهتمام: يبدو الطلب قوياً للغاية، لكن قدرة NVIDIA على استيعابه بالكامل تعتمد جزئياً على طاقة سلسلة توريد أشباه الموصلات الأوسع. وإذا تحسنت هذه الاختناقات، فقد يكون هناك ارتفاع إضافي محتمل في الإيرادات المستقبلية.

تمثل الهوامش مجالاً ينبغي للمستثمرين مراقبته بعناية. وتتوقع NVIDIA هامشاً إجمالياً معدلاً يقارب 74% للربع الثالث، وهو أقل قليلاً من توقعات السوق البالغة 74.77%. وقد تفرض تكاليف المكونات والذاكرة المرتفعة بعض الضغوط، حتى مع استمرار الإيرادات في التوسع بسرعة. وتمثل الصين مصدراً آخر لعدم اليقين، لأن التوجيهات الحالية لا تشمل إيرادات الحوسبة الخاصة بمراكز البيانات من السوق الصينية.

ومن ثم، قد يؤثر أي تغيير في الظروف التنظيمية على التقديرات المستقبلية.

كما تتغير صورة التقييم. فقد منح إغلاق NVIDIA خلال الجلسة العادية عند 209.66 دولار الشركة قيمة سوقية تقارب 5.07 تريليون دولار. ومع ذلك، ورغم هذا التقييم الهائل، انخفض مضاعف الأرباح مع نمو الأرباح بوتيرة استثنائية.

تبدو نسبة السعر إلى الأرباح التي تقل عن 27 مرة، استناداً إلى الأرقام المقدمة، مختلفة جداً عن بيئة التقييم خلال المراحل السابقة من صعود الذكاء الاصطناعي. ويذكّر ذلك بأن النمو السريع في الأرباح يمكن أن يخفض مضاعفات التقييم حتى مع استمرار سعر السهم في الارتفاع.

ومع ذلك، ينبغي ألا يفسر المستثمرون انخفاض المضاعف على أنه ضمان بأن NVIDIA رخيصة.

يركز السوق بدرجة أكبر على العائد على الاستثمار. وتنفق شركات الحوسبة فائقة النطاق مئات المليارات من الدولارات على رقائق الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات والشبكات والبنية التحتية للطاقة. وفي نهاية المطاف، سيرغب المستثمرون في أدلة واضحة على أن هذه الاستثمارات تحقق إيرادات وأرباحاً كافية. وإذا استمر تحقيق العائدات من الذكاء الاصطناعي في التسارع، فقد تظل قصة نمو NVIDIA قوية. أما إذا خفض العملاء في نهاية المطاف الإنفاق الرأسمالي بسبب ضعف العوائد، فقد تتعرض دورة أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي بأكملها للضغط.

وتُعد المنافسة عاملاً آخر لا يمكن تجاهله. تتمتع NVIDIA حالياً بمكانة استثنائية في مجال حوسبة الذكاء الاصطناعي، لكن AMD ومسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة التي تطورها شركات التكنولوجيا الكبرى، إلى جانب معماريات أشباه الموصلات المستقبلية، تتنافس جميعاً على جزء من السوق. ولذلك تحتاج NVIDIA إلى مواصلة تقديم منصات أسرع وأكثر كفاءة وقوة، مع الحفاظ على ميزتها في منظومة البرمجيات. وعند حجمها الحالي، قد يكون لأي تباطؤ طفيف في التنفيذ تأثير مهم على توقعات المستثمرين.

بالنسبة لي، تتمثل الرسالة الأكبر من Jensen Huang وأحدث تقرير للأرباح في أن الذكاء الاصطناعي يتحول بشكل متزايد إلى دورة أساسية في البنية التحتية للحوسبة، بدلاً من كونه اتجاهاً تكنولوجياً مؤقتاً. وتحتاج الشركات إلى كميات هائلة من القدرة الحاسوبية لتدريب وتشغيل نماذج ذكاء اصطناعي أكثر تطوراً، ولا تزال NVIDIA من أبرز المستفيدين من هذا الطلب.

لا تزال توقعاتي صعودية، لكنني أتجنب اعتبار تقرير الأرباح ضماناً لاستمرار الارتفاع بلا انقطاع. وتمثل منطقة 219-220 دولاراً الآن مستوى مهماً على المدى القريب بعد القفزة في التداول بعد الإغلاق. وإذا تمكن المشترون من ترسيخ دعم قوي فوق 220 دولاراً، فقد تكون الأهداف النفسية التالية قرب 225 و230 دولاراً. ومن ناحية أخرى، إذا تلاشت الحماسة التي أعقبت الأرباح، تصبح منطقة 209-210 دولارات نطاق دعم مهماً، يليها المستوى النفسي عند 200 دولار.

بوجه عام، أعتقد أن تقرير الأرباح هذا يعزز قصة الاستثمار طويلة الأجل لـNVIDIA. وتظهر الإيرادات الفصلية البالغة 96.22 مليار دولار، وإيرادات مراكز البيانات البالغة 89 مليار دولار، ونمو مراكز البيانات بنسبة 117%، ومعدل النمو المقدر للسنة المالية 2028 البالغ 70%، أن دورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لا تزال تتمتع بزخم كبير. ولم يعد السؤال الأكبر هو ما إذا كانت NVIDIA قادرة على النمو بسرعة؛ بل ما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ على هذه الوتيرة الاستثنائية، في ظل تزايد أهمية قيود العرض والمنافسة وتوقعات التقييم وعوائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

وجهة نظري الشخصية: لا تزال NVIDIA واحدة من أقوى فرص الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في السوق.

يمنح تقرير الأرباح المتفائلين حجة قوية أخرى، لكن عند تقييم يتجاوز 5 تريليونات دولار، ينبغي للمستثمرين توقع تنفيذ استثنائي. وفي رأيي، تكمن الأهمية الحقيقية لهذا التقرير في أن NVIDIA منحت السوق سبباً أقوى للاعتقاد بأن قصة نمو الذكاء الاصطناعي قد تمتد إلى المستقبل أبعد بكثير.
#NVIDIAEarnings