#GateStockInsightsChallenge +#NVIDIA

أسبوع أرباح NVDA: ملك الذكاء الاصطناعي يواصل التألق، والأفضل لم يأتِ بعد

وصلت أخيراً اللحظة التي كنا ننتظرها. في 26 أغسطس 2026، أعلنت Nvidia نتائج ربعها المالي الثاني، ولم تكتفِ الأرقام بتلبية التوقعات المرتفعة للغاية، بل تجاوزتها بفارق كبير. ويشكل هذا التقرير درساً متقدماً آخر في التنفيذ، والحجم، والهيمنة التكنولوجية الخالصة.

الأرقام تتحدث عن نفسها

العنوان الأهم: حققت Nvidia إيرادات بقيمة 96.2 مليار دولار خلال الربع، بزيادة مذهلة قدرها 106% على أساس سنوي وارتفاع 18% عن الربع السابق. وكانت وول ستريت قد توقعت نحو 92 مليار دولار، لذا جاء التفوق الحقيقي في حدود 4% إلى 5%. ولتوضيح حجم ذلك، أضافت Nvidia نحو 10 مليارات دولار فوق المتوقع خلال ربع واحد، وفي غضون 3 أشهر فقط. وقليل من الشركات تمكنت من تنمية إيراداتها بمعدلات من رقمين انطلاقاً من قاعدة بهذا الحجم الهائل، فيما تواصل Nvidia تحقيق ذلك ربعاً بعد ربع.

المحرك وراء كل ذلك هو قطاع مراكز البيانات، القلب الحقيقي لثورة الذكاء الاصطناعي. بلغت إيرادات مراكز البيانات 89.0 مليار دولار، بزيادة مذهلة قدرها 117% على أساس سنوي و18% على أساس ربع سنوي، ما يعني أن نحو 92% من إجمالي إيرادات Nvidia يأتي الآن من الرقائق والأنظمة والشبكات التي تشغّل أكبر مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في العالم. وتنفق شركات مثل OpenAI وMicrosoft وGoogle وAmazon وMeta، إلى جانب موجة من الشركات المتخصصة أصلاً في الذكاء الاصطناعي، بكثافة على منصتي Blackwell وRubin، فيما تمثل Nvidia بوابة الرسوم التي يتعين عليها جميعاً المرور عبرها. ويجري بيع Blackwell بالكامل قبل أشهر من موعد التسليم، وقد أشار الرئيس التنفيذي Jensen Huang إلى أن الشركة تتوقع تجاوز تريليون دولار في المبيعات التراكمية بحلول 2027.

وكانت الأرباح مثيرة للإعجاب بالقدر نفسه. بلغ العائد المعدل للسهم 2.22 دولار، متجاوزاً بسهولة إجماع التوقعات البالغ 2.09 دولار، بينما وصل العائد وفق GAAP إلى 2.46 دولار. واستقرت هوامش الربح الإجمالية عند 75.0% صحياً وفق معايير GAAP وغير GAAP، وهو مستوى استثنائي لشركة عتاد بهذا الحجم. كما أعادت Nvidia نحو 26 مليار دولار إلى المساهمين عبر عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح.

لماذا لم ينفجر السهم، ولماذا هذا طبيعي

الجزء المثير للاهتمام هو أنه رغم تجاوز Nvidia للتوقعات ومضاعفتها للإيرادات، كانت ردة الفعل الفورية محدودة إلى حد ما. فقد ارتفع السهم بقوة بالفعل قبل إعلان النتائج، ليغلق قرب 213 دولاراً في 25 أغسطس، ولذلك ترك حتى هذا التفوق التاريخي بعض المتداولين راغبين في المزيد. وهذا مثال كلاسيكي على استراتيجية اشترِ على الشائعة وبِع عند صدور الخبر، وهو مؤشر صحي وليس تحذيراً.

لكن انظروا إلى الصورة الأكبر. يتداول سهم NVDA المرمّز على Gate قرب 220.84 دولار، مرتفعاً بنحو 3.57% خلال آخر 24 ساعة ويواصل الصعود مع استيعاب السوق للتقرير. ومن مستوى 213 دولاراً تقريباً قبل الأرباح، تمثل هذه الحركة بالفعل مكسباً بنحو 4% مع إعادة المستثمرين تسعير السهم على أساس نمو أسرع. وقد تكرر نمط الهبوط ثم الارتفاع بعد الأرباح مرات عديدة مع Nvidia، وفي أغلب الأحيان ينتهي السهم إلى مستويات أعلى بوضوح بعد أسبوع أو أسبوعين.

الاقتصاديات الأساسية تكاد تكون غير عادلة

ما يجعل قصة NVDA مقنعة للغاية ليس ربعاً واحداً، بل المسار المستمر. كانت Nvidia قد وجهت في مايو إلى إيرادات تقارب 54 مليار دولار لهذا الربع، ويعتقد المحللون الآن أن الشركة قد تحقق قرابة 100 مليار دولار أو أكثر في فترة التقرير المقبلة مع توسع الطلب على Blackwell Ultra وRubin. وتقدّر بعض أكثر توقعات شركات البيع جرأة إيرادات الربع الثالث بنحو 100 مليار دولار إلى 104 مليارات دولار، بزيادة أخرى قدرها 80% إلى 90% على أساس سنوي. وتخطط الشركة لإنهاء سنتها المالية بهوامش ربح إجمالية وفق non-GAAP في نطاق منتصف السبعينيات، وهو مستوى مرن بصورة لافتة لشركة تتوسع بهذه الوتيرة.

كما تتسع الخندق التنافسي: تسيطر Nvidia على أكثر من 80% من سوق مسرّعات الذكاء الاصطناعي، وينشئ نظامها البرمجي CUDA تأثيراً احتكارياً يصعب على منافسي العتاد البحتين تقليده بسهولة. ويتحسن منافسون مثل AMD وIntel، كما توجد رقائق مخصصة من Google وAmazon، لكن أياً منهم لا يقدم ميزة المنظومة الكاملة التي تتمتع بها Nvidia: الرقائق، والشبكات، والبرمجيات، ومنظومة المطورين، التي تعمل جميعاً كنظام واحد متكامل بإحكام. وبالنسبة إلى معظم شركات الذكاء الاصطناعي، تظل Nvidia الخيار العملي.

خارطة الطريق هي الورقة الرابحة الحقيقية

كان Jensen Huang واضحاً جداً بشأن خارطة الطريق. يجري حالياً توسيع إنتاج Blackwell، وقد بيع بالكامل تقريباً حتى 2026، بينما تسير الجيل التالي، Vera Rubin، على الطريق المحدد لعام 2026 مع قفزة هائلة أخرى في الأداء والكفاءة. وبعد ذلك، تضع Nvidia نفسها في موقع منصة الجيل المقبل من الحوسبة: المركبات ذاتية القيادة عبر منصتي Thor وHalos، والروبوتات باستخدام Isaac، ومشروعات الذكاء الاصطناعي السيادي في الشرق الأوسط وأوروبا وآسيا والولايات المتحدة مع قيام الحكومات ببناء بنية تحتية وطنية للذكاء الاصطناعي.

وهناك أيضاً جانب جيوسياسي. لا تفترض Nvidia في توقعاتها وجود أي شحنات من H20 إلى الصين، لكنها تعمل على التكيف مع قيود التصدير. وأي تقدم في هذا الملف سيكون محفزاً صعودياً لا يحتسبه السوق ضمن الأسعار الحالية.

إلى أي مدى يمكن أن يصل NVDA

تكمن المعادلة الأساسية لشركة تنمو إيراداتها بمعدلات تتجاوز 100% في مدى استمرار هذا النمو مستقبلاً، وليس في الربع الحالي فحسب. فإذا حافظت Nvidia على نمو سنوي للإيرادات بنسبة 60% إلى 80% لعامين إضافيين، وأبقى السوق على مضاعف معقول لتلك الأرباح، فسيظل أمام السهم مجال كبير للصعود. وانطلاقاً من قرب 221 دولاراً، تشير أهداف المحللين إلى ارتفاع كبير محتمل، إذ يتجاوز متوسطها 250 دولاراً، بينما تتجه أكثر التوقعات تفاؤلاً نحو 300 دولار خلال 12 شهراً. والسيناريوهات المتشائمة واضحة: تباطؤ حاد في إنفاق عمالقة الحوسبة على الذكاء الاصطناعي، أو انهيار الهوامش مع اشتداد المنافسة، أو تراجع تقييم قطاع التكنولوجيا بفعل عوامل الاقتصاد الكلي. وما دامت الدورة الفائقة للإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي مستمرة، تظل الفرضية الاستثمارية قائمة.

استراتيجيتي في التداول وخطتي المقبلة

سأكون صريحاً وعملياً. إن أقوى نهج في هذه البيئة ليس مطاردة الارتفاعات اليومية، بل بناء المراكز أثناء القوة والاحتفاظ بها خلال التقلبات. Nvidia سهم يحقق نمواً تراكمياً ويكافئ المستثمرين الصبورين بدرجة أكبر بكثير من متداولي اليوم الواحد. نهجي هو الشراء عند أي تراجع ملموس إلى منطقة الدعم بين 200 و210 دولارات، والإضافة عند الاختراقات المؤكدة فوق مستويات المقاومة، والاحتفاظ بمركز أساسي خلال دورات الأرباح العديدة المقبلة.

وبالنسبة إلى من يستخدمون الرافعة المالية، افهموا أن هذا أمر بالغ الأهمية: تعد أرباح Nvidia من بين أكثر الأحداث تقلباً في السوق. وتُعد حركة يومية بنسبة 5% إلى 8% طبيعية تماماً، لذا يجب استخدام الرافعة بانضباط شديد وبأوامر وقف خسارة واضحة. ويتمثل النهج الذي يتبعه أصحاب الخبرة في ترك التقلبات الأولية بعد الأرباح تهدأ، ثم بناء المراكز مع الاتجاه بعد تأكيد المسار. إن الرهان عكس الحركة أو محاولة الإمساك بسكين ساقطة قبيل الأرباح هو ما يتسبب في انهيار الحسابات.

كما أراقب المحفزات القريبة الأجل: مكالمة المحللين بشأن وتيرة إطلاق Rubin والصين، ومعنويات الذكاء الاصطناعي الأوسع، التي لا تزال صعودية بقوة مع تدفق رأس المال إلى كل ركن من أركان هذا الاستثمار. وما دام هذا المد يرتفع، فإن Nvidia هي السفينة الرئيسية.

الخلاصة

أثبتت Nvidia للتو قدرتها على مضاعفة الإيرادات انطلاقاً من قاعدة تتجاوز 90 مليار دولار، وتجاوز كل توقع جوهري، فيما لا يزال السهم مسعّراً على أساس النمو لا النضج. وهذا مزيج نادر وقوي. ولا تزال ثورة الذكاء الاصطناعي في بداياتها بعد مرور بضعة أعوام فقط، فيما تُقاس البنية التحتية اللازمة لدعمها بالتريليونات من الدولارات. وتقع Nvidia في قلب عملية البناء هذه تماماً.

ورأيي الصريح هو أن NVDA يستطيع مواصلة مسيرته الصعودية خلال العام المقبل، مع تمركز التوقعات بين 250 و300 دولار، بينما قد يذهب المسار الأطول أجلاً إلى أبعد بكثير إذا واصلت دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي نموها التراكمي. لا شيء يصعد في خط مستقيم، لذا توقعوا تراجعات حادة، لكن كل تراجع كان تاريخياً فرصة للشراء هنا.