#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

يبلغ نمو المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة أعلى مستوى له في أربع سنوات: انعطاف السيولة الذي يغذي إقبال المخاطر

سجّل نمو M2 في الولايات المتحدة للتو 4.5% على أساس سنوي، وهو الأسرع في أربع سنوات، ارتفاعاً من 0.3% قبل عام و4.1% الشهر الماضي. ارتفع مستوى M2 إلى 21.4 تريليون دولار، بزيادة قدرها 210 مليار دولار على أساس شهري، بينما بلغ M1 نحو 18.1 تريليون دولار، وقادت حصة الحسابات القابلة للتحقق والادخار 78% من الزيادة.

هذا أول انعطاف حقيقي منذ عام 2021، عندما قفز M2 بنسبة 26.9% ثم تراجع إلى -4.6% في 2023، في أعمق انخفاض مسجل على الإطلاق. عاد النمو الآن، ويشعر السوق الذي يعتمد على السيولة بأثر ذلك.

لماذا عاد نمو M2

ثلاثة عوامل.

أولاً، الإنفاق على سندات الخزانة وإعادة شرائها. ارتفع الإنفاق الفيدرالي بمقدار 112 مليار دولار على أساس سنوي، وتجاوز الدين 40 تريليون دولار، بينما بلغ حجم إعادة شراء السندات القديمة 4 مليارات دولار أسبوعياً. تنتقل هذه السيولة من الحساب العام للخزانة البالغ 760 مليار دولار إلى المصارف الخاصة، ما يرفع الودائع، ويرفع بدوره M2.

ثانياً، الائتمان المصرفي. ارتفع نمو القروض التجارية بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مع زيادة القروض الاستهلاكية 3.4% والقروض العقارية 2.1%. لم تشدد المصارف شروطها، فيما أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة قرب 5.33%. ينشئ القرض وديعة، وترفع الوديعة M2.

ثالثاً، أصبح السحب من الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي أقل حدة. تباطأ تقليص الأصول من 95 مليار دولار إلى 40 مليار دولار شهرياً. تراجع استنزاف الاحتياطيات، كما أن استخدام تسهيلات إعادة الشراء قرب 5.31% يخفف ضغوط السيولة. يعني انخفاض الاستنزاف بقاء مزيد من النقد في النظام.

ماذا يعني نمو M2 بنسبة 4.5% بالنسبة إلى BTC والذهب والأسهم

التاريخ واضح. عندما ارتفع نمو M2 فوق 4% بعد تراجع طويل، تبعه إقبال على المخاطر بفارق زمني من 3 إلى 6 أشهر.

حالة BTC: يتجاوز BTC $81k الآن، بارتفاع 92% على أساس سنوي، بينما بلغ M2 قاعه قبل عام عند -4.6%. كان الفارق الزمني 11 شهراً. في 2020، قادت قفزة M2 من 6% إلى 26.9% BTC من $9k إلى $69k خلال 14 شهراً. نمو M2 عند 4.5% الآن أضعف، لكنه يظل داعماً.

حالة الذهب: يتجاوز الذهب 2,650 دولاراً، بارتفاع 38% على أساس سنوي. يدعم نمو M2، إلى جانب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قرب 4.70% وضعف مؤشر الدولار خلال الأسبوع، إقبال المستثمرين على الذهب. ويعزز شراء البنوك المركزية إلى جانب ارتفاع M2 الطلب على الأصول الصلبة.

حالة الأسهم: يتجاوز S&P مستوى 5,400، مع بلوغ نسبة السعر إلى المبيعات نحو 3.1x. ويحافظ نمو M2 بنسبة 4.5%، إلى جانب عائد إعادة شراء الأسهم البالغ 4% في اليابان و3% في الولايات المتحدة، على إقبال المستثمرين على الأسهم. وفي الدورة السابقة، ارتفع S&P بمتوسط 18% خلال 12 شهراً بعد تحول نمو M2 من السالب إلى أكثر من 4%.

سرعة التداول والاحتفاظ بالنقد

لا يكفي نمو M2 وحده. لا تزال سرعة التداول منخفضة عند 1.12، قرب أدنى مستوى لها في 70 عاماً، مقارنةً بـ1.42 في 2019. تستقر الأموال في صناديق سوق المال التي تبلغ قيمتها 6.2 تريليون دولار، بدلاً من إنفاقها. وإذا ارتفعت سرعة التداول إلى 1.20، فقد يرتفع الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بنسبة 7% حتى مع بقاء M2 عند مستواه نفسه.

تُظهر احتياطيات العملات المستقرة القريبة من 42 مليار دولار في المنصات الرئيسية أن جانب العملات المشفرة يشهد حالة الاحتفاظ بالنقد نفسها. النقد ينتظر نقطة الدخول.

نقاط المراقبة حتى الربع الرابع

إذا حافظ نمو M2 على مستوى أعلى من 4% لمدة 3 أشهر وخفّض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرة واحدة، فإن النمط السابق يشير إلى أن BTC قد يحافظ على قاع $79k ويدفع نحو $86k وصولاً إلى 90 ألف دولار، فيما قد يحافظ الذهب على قاع عند 2,500 دولار، وقد يحافظ S&P على مستوى 5,200.

إذا عاد نمو M2 إلى ما دون 3.5% بسبب استئناف تقليص الأصول أو أزمة سقف الدين، فقد يتلاشى إقبال المستثمرين على المخاطر.

في الوقت الحالي، يمثل بلوغ نمو M2 أعلى مستوى له في أربع سنوات نهاية استنزاف السيولة الذي بدأ في 2022. وقد أجبر ذلك الاستنزاف M2 على التراجع بنسبة -4.6%، وأدى إلى انخفاض BTC بنسبة 75%. أما الاتجاه المعاكس، فقد بدأ الآن.