$NVDA قد تكون الأرباح أكبر من مجرد سهم واحد

حان أخيراً موعد إعلان أرباح NVIDIA، وبرأيي، فهذا ليس مجرد تقرير ربع سنوي آخر.

قد يكون هذا أحد أهم أحداث الأرباح لسوق الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات بأكمله.

من المقرر أن تعلن NVIDIA نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2027 في 26 أغسطس بعد إغلاق السوق الأمريكية. وتشير تقديرات المحللين الحالية إلى إيرادات فصلية تبلغ نحو 92.2 مليار دولار، مع ربحية سهم معدلة تقارب 2.09 دولار. والأكثر إثارة للاهتمام هو قطاع مراكز البيانات، حيث تدور التوقعات حول إيرادات تبلغ نحو 85.7 مليار دولار.

فكروا في ذلك للحظة.

حققت NVIDIA إيرادات بقيمة 81.6 مليار دولار في ربعها السابق، لذا يتوقع السوق الآن أن تواصل الشركة العمل بمعدل نمو استثنائي. وكانت إيرادات NVIDIA في الربع الأول من السنة المالية 2027 قد ارتفعت بالفعل بنسبة 85% على أساس سنوي، ما يوضح مدى قوة دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

لكن هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام.

لم يعد السؤال ببساطة:

"هل ستتجاوز NVIDIA توقعات الأرباح؟"

السؤال الأكبر هو:

"هل تستطيع NVIDIA مواصلة النمو بسرعة كافية لتلبية التوقعات المرتفعة للغاية بالفعل؟"

يمكن لشركة أن تحقق ربعاً ممتازاً، ومع ذلك ينخفض سهمها إذا كان المستثمرون يتوقعون أداءً أفضل.

ولهذا أعتقد أن رقم الإيرادات وحده لن يروي القصة كاملة.

قد يكون قطاع مراكز البيانات هو الاختبار الحقيقي

من المرجح أن يكون قطاع مراكز البيانات الجزء الأهم على الإطلاق في تقرير الأرباح هذا.

يتوقع المحللون حالياً إيرادات تقارب 85.7 مليار دولار من مراكز البيانات، مع نطاق للتقديرات يتراوح تقريباً بين 83.5 مليار دولار و91.5 مليار دولار. ويظهر هذا النطاق الهائل مدى صعوبة تقدير دورة البنية التحتية الحالية للذكاء الاصطناعي.

أصبح نشاط مراكز البيانات لدى NVIDIA المحرك وراء تحول الشركة.

تنفق شركات الحوسبة السحابية ومزودو الخدمات السحابية فائقة النطاق وغيرهم مبالغ ضخمة لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، ولا تزال NVIDIA واحدة من أكبر المستفيدين من هذا الإنفاق.

لذلك سأراقب أمراً واحداً عن كثب:

هل لا يزال الطلب على الذكاء الاصطناعي يتسارع، أم أننا بدأنا نرى مؤشرات على أن الحفاظ على النمو أصبح أكثر صعوبة؟

إذا جاءت إيرادات مراكز البيانات أعلى بكثير من التوقعات وقدمت الإدارة توقعات قوية، فقد يفسر السوق ذلك على أنه تأكيد على أن دورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لا تزال قوية جداً.

لكن إذا كانت الأرقام "جيدة بما يكفي" فقط، فقد يتساءل المستثمرون عما إذا كان معدل النمو الاستثنائي لدى NVIDIA بدأ يتباطأ.

وقد يكون لهذا الفرق أهمية كبيرة.

Blackwell جزء رئيسي آخر

الشيء التالي الذي أراقبه هو منصة Blackwell من NVIDIA.

لقد أمضى السوق بالفعل وقتاً طويلاً في احتساب الطلب القوي على أنظمة الذكاء الاصطناعي الأحدث من NVIDIA. ويريد المستثمرون الآن دليلاً على أن هذا الطلب يتحول إلى إيرادات فعلية على نطاق واسع.

ويمثل الانتقال من جيل إلى آخر من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أهمية بالغة بالنسبة إلى NVIDIA.

إذا واصلت Blackwell التوسع بقوة، فقد تدعم مرحلة رئيسية أخرى من نمو قطاع مراكز البيانات.

لكن المستثمرين سينظرون أيضاً إلى ما بعد الربع الحالي.

فهم يريدون معرفة ما سيحدث بعد Blackwell.

وهذا يقودنا إلى Vera Rubin.

قد تغير Vera Rubin القصة طويلة الأجل

تثير Vera Rubin اهتماماً خاصاً لأن السوق يفكر بالفعل في المرحلة التالية من نمو NVIDIA.

ويتوقع المحللون أن تبدأ Rubin في المساهمة في الإيرادات هذا العام، مع تقدير بعضهم مساهمة كبيرة في الإيرادات على مدار السنة المالية بأكملها.

وهذا يعني أن تقرير أرباح اليوم قد يتضمن معلومات أكثر أهمية بكثير من أرقام الربع الثاني نفسها.

إذا قدمت NVIDIA تعليقات قوية بشأن الطلب على Rubin، والجداول الزمنية لنشرها، واهتمام العملاء بها، فقد يبدأ المستثمرون في النظر إلى عام 2027 وما بعده.

وقد يؤدي ذلك إلى تحويل النقاش من:

"ما مدى قوة Blackwell؟"

إلى:

"إلى متى يمكن أن تستمر دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لدى NVIDIA؟"

وبصراحة، أعتقد أن هذا هو السؤال الأهم.

قد تكون التوقعات أهم من تجاوز الأرباح

هنا تصبح الأمور معقدة بالنسبة إلى مساهمي NVIDIA.

فـ"وول ستريت" تتوقع بالفعل قدراً هائلاً من النمو.

وتبلغ التقديرات الحالية للربع التالي نحو 104 مليارات دولار من الإيرادات، ما يعني أن المستثمرين يستعدون بالفعل لاحتمال تجاوز NVIDIA حاجز 100 مليار دولار من الإيرادات الفصلية.

لذا تخيلوا أن تعلن NVIDIA عن إيرادات تتجاوز 92 مليار دولار.

يبدو ذلك مذهلاً.

لكن إذا قدمت الإدارة توقعات أضعف من المتوقع للربع التالي، فقد يظل رد فعل السوق سلبياً.

من ناحية أخرى، إذا حققت NVIDIA تجاوزاً قوياً ورفعت توقعاتها بدرجة كبيرة، فقد يمنح ذلك المستثمرين سبباً للاعتقاد بأن طفرة الذكاء الاصطناعي لا تزال تملك مجالاً واسعاً للاستمرار.

ولهذا سأولي اهتماماً وثيقاً جداً بالتوقعات المستقبلية، وليس بالنتائج التاريخية فقط.

هناك أيضاً سؤال أكبر بشأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي

على مدار السنوات القليلة الماضية، كانت قصة الذكاء الاصطناعي قوية للغاية.

تنفق الشركات مبالغ هائلة على وحدات معالجة الرسومات، ومراكز البيانات، والشبكات، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وتقع NVIDIA مباشرة في قلب دورة الإنفاق هذه.

لكن المستثمرين يحتاجون في نهاية المطاف إلى معرفة ما إذا كانت هذه الاستثمارات تنتج قيمة اقتصادية كافية لتبرير استمرار الإنفاق.

تستثمر Microsoft وAmazon وGoogle وغيرها من شركات التكنولوجيا الكبرى بكثافة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ويريد السوق معرفة ما إذا كان هذا الإنفاق يمكن أن يستمر بالوتيرة نفسها.

إذا واصل مزودو الخدمات السحابية فائقة النطاق زيادة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، فقد تتمتع NVIDIA ببيئة طلب قوية لسنوات.

لكن إذا أبطأت الشركات إنفاقها في نهاية المطاف، فقد يبدأ السوق في التشكيك في استدامة معدلات النمو الحالية لدى NVIDIA.

ولهذا أصبحت أرباح NVIDIA أشبه بفحص للصحة بالنسبة إلى قطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله.

المنافسة تمثل خطراً آخر

لا تزال NVIDIA الاسم المهيمن في مسرّعات الذكاء الاصطناعي، لكن المنافسة لا تقف مكتوفة الأيدي.

تتوسع AMD بشكل أعمق في رقائق الذكاء الاصطناعي.

كما تطور شركات التكنولوجيا الكبرى رقائقها المخصصة.

وتحاول شركات أخرى متخصصة في رقائق الذكاء الاصطناعي الاستحواذ على أجزاء من السوق.

وهذا يعني أن NVIDIA لا يمكنها الاعتماد ببساطة على مكانتها الحالية في السوق.

بل تحتاج إلى مواصلة الابتكار.

ولا تقتصر ميزة الشركة على أجهزتها.

فمنظومتها البرمجية، ومنصة CUDA، وتقنية الشبكات، ونهجها المتكامل تمثل أيضاً أجزاء رئيسية من مركزها التنافسي.

لذلك سأراقب تعليقات الإدارة بشأن المنافسة بالقدر نفسه من الاهتمام الذي أوليه لأرقام الإيرادات الفعلية.

حتى التجاوز الهائل لا يضمن ارتفاع NVDA

قد تكون هذه هي النقطة الأهم.

فتقرير الأرباح القوي لا يعني تلقائياً أن السهم سيرتفع.

لقد حققت NVIDIA بالفعل عدة تجاوزات مذهلة لتوقعات الأرباح، لكن السهم واجه في كثير من الأحيان صعوبة مباشرة بعد إعلان الأرباح لأن التوقعات كانت مرتفعة للغاية بالفعل. وقد سلطت تعليقات السوق الأخيرة الضوء على هذا النمط غير المعتاد.

كما تسعّر أسواق الخيارات تحركاً كبيراً محتملاً حول موعد التقرير، ما يوضح حجم التقلبات التي يتوقعها المتداولون.

لذلك لن أنظر إلى الأمر ببساطة على النحو التالي:

تجاوز التوقعات = صعود

عدم تحقيق التوقعات = هبوط

فالمعادلة الحقيقية أكثر تعقيداً.

ومن المرجح أن يعتمد رد فعل السوق على حجم التجاوز، وجودة التوقعات، ونمو مراكز البيانات، والطلب على Blackwell، والتعليقات بشأن Rubin، والهوامش، وثقة الإدارة في الإنفاق المستقبلي على الذكاء الاصطناعي.

قائمتي الرئيسية لمتابعة أرباح NVIDIA

إليكم الأمور التي سأراقبها شخصياً:

1. إجمالي الإيرادات
هل تستطيع NVIDIA تجاوز الإجماع البالغ نحو 92 مليار دولار؟

2. إيرادات مراكز البيانات
هل تستطيع الشركة تحقيق إيرادات تتجاوز التوقعات البالغة نحو 85.7 مليار دولار؟

3. الطلب على Blackwell
هل لا يزال الجيل الحالي يتوسع بوتيرة مثيرة للإعجاب؟

4. Vera Rubin
ما مدى ثقة الإدارة في منصة الجيل التالي؟

5. توقعات الربع الثالث
هل تستطيع NVIDIA دعم التوقعات التي تدور حول 104 مليارات دولار؟

6. هامش الربح الإجمالي
هل تستطيع NVIDIA الحفاظ على هوامش قوية مع توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟

7. الإنفاق على الذكاء الاصطناعي
هل لا يزال العملاء الرئيسيون مستعدين للإنفاق بقوة؟

8. المنافسة
هل تحافظ NVIDIA على تفوقها التكنولوجي وفي منظومتها؟

9. الصين والإمدادات
هل تفرض القيود الجيوسياسية ومشكلات سلاسل التوريد ضغوطاً إضافية؟

10. نبرة الإدارة
هل يبدو Jensen Huang أكثر ثقة أم أكثر حذراً بشأن المرحلة التالية من نمو الذكاء الاصطناعي؟

الصورة الأكبر

بالنسبة إليّ، لم تعد #NVIDIAEarning تتعلق بـNVIDIA وحدها.

بل تتعلق بما إذا كانت أكبر طفرة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في العالم قادرة على الاستمرار.

إذا أعلنت NVIDIA عن تجاوز هائل آخر للتوقعات، ورفعت توقعاتها، وقدمت تعليقات قوية بشأن Blackwell وVera Rubin، فقد يعزز ذلك الرأي القائل إن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لا يزال في المراحل الأولى من دورة أكبر بكثير.

لكن إذا تجاوزت الإيرادات التوقعات بينما خيبت التوقعات المستقبلية الآمال، أو تباطأ نمو مراكز البيانات، أو أصبحت الإدارة حذرة بشأن الطلب المستقبلي، فقد يبدأ المستثمرون في طرح سؤال مختلف تماماً:

هل احتسب السوق بالفعل قدراً مبالغاً فيه من طفرة الذكاء الاصطناعي؟

هذا ما يجعل تقرير الأرباح هذا مثيراً للاهتمام.

لا تحتاج NVIDIA إلى إثبات أن الذكاء الاصطناعي حقيقي.

فالسوق يعرف ذلك بالفعل.

ما تحتاج NVIDIA إلى إثباته هو أن الطلب على الذكاء الاصطناعي يمكن أن يظل قوياً بما يكفي لدعم التوقعات بهذا الحجم الاستثنائي.

وقد تمنحنا أرقام الليلة صورة أوضح بكثير.

فما رأيكم؟

هل ستقدم NVIDIA تجاوزاً هائلاً آخر وتدفع تداولات الذكاء الاصطناعي إلى الارتفاع، أم أن السوق رفع التوقعات أخيراً أكثر مما ينبغي؟ 👀

#NVIDIAEarning #NVIDIA #NVDA #GateSquare