#NVIDIAEarnings

جاءت أحدث النتائج التي أعلنتها NVIDIA رسمياً من الربع الأول من السنة المالية 2027، والتي أُعلن عنها في 20 مايو 2026، وكانت الأرقام استثنائية. بلغت الإيرادات مستوى قياسياً عند 81.6 مليار دولار، بارتفاع 20% عن الربع السابق و85% على أساس سنوي. وظل هامش الربح الإجمالي قوياً للغاية عند 74.9% وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) و75.0% وفق الأساس المعدل (non-GAAP)، ما يظهر استمرار NVIDIA في تحقيق ربحية لافتة حتى على نطاق هائل.

وعلى صعيد الأرباح، حققت NVIDIA ربحية سهم مخففة بلغت 2.39 دولار وفق GAAP و1.87 دولار وفق الأساس المعدل non-GAAP. وتجاوزت ربحية السهم المعدلة توقعات وول ستريت البالغة نحو 1.77 دولار بحوالي 5.65%، بينما جاءت الإيرادات البالغة 81.6 مليار دولار أعلى بنحو 3% من التوقعات البالغة حوالي 79 مليار دولار. وبلغ صافي الدخل وفق GAAP نحو 58.3 مليار دولار، بارتفاع استثنائي قدره 211% على أساس سنوي، فيما ارتفع الدخل التشغيلي 147% إلى 53.5 مليار دولار.

لا يزال محرك النمو الأكبر هو قطاع مراكز البيانات لدى NVIDIA. ففي الربع الأول من السنة المالية 2027، بلغت إيرادات مراكز البيانات مستوى قياسياً عند 75.2 مليار دولار، بارتفاع 21% على أساس تسلسلي و92% على أساس سنوي. وتمثل أنشطة مراكز البيانات الآن نحو 92% من إجمالي المبيعات، ما يبرز مدى ارتباط NVIDIA بالتوسع العالمي في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وبلغت إيرادات الحوسبة في مراكز البيانات 60.4 مليار دولار، بارتفاع 77% على أساس سنوي، بينما قفزت إيرادات الشبكات 199% إلى 14.8 مليار دولار. وأسهم قطاع الحوسبة الطرفية، بما يشمل الألعاب والتصور الاحترافي والروبوتات والسيارات، بمبلغ 6.4 مليار دولار، بارتفاع 29% على أساس سنوي.

يقود قصة النمو ما يصفه الرئيس التنفيذي Jensen Huang ببناء مصانع الذكاء الاصطناعي، مع انتقال القطاع نحو أنظمة ذكاء اصطناعي وكيلة قادرة على أداء أعمال منتجة بصورة مستقلة. ولا تزال شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق والمنصات الرئيسية للإنترنت تخصص رؤوس أموال ضخمة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقد عززت Microsoft وAmazon وMeta وAlphabet خطط إنفاقها على الذكاء الاصطناعي، ما يعود بالنفع المباشر على NVIDIA بفضل موقعها المهيمن في وحدات معالجة الرسومات والحوسبة المعززة.

كما تعيد NVIDIA رأس مال كبيراً إلى المساهمين. وخلال الربع الأول من السنة المالية 2027، أعادت الشركة نحو 20 مليار دولار عبر عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح. وفي مايو 2026، وافق مجلس الإدارة على 80 مليار دولار إضافية لإعادة شراء الأسهم، ما رفع قيمة التفويض المتبقي إلى أكثر من 100 مليار دولار. كما زادت NVIDIA توزيعاتها النقدية الفصلية من 0.01 دولار إلى 0.25 دولار للسهم، في إشارة إلى الثقة بقدرتها على توليد النقد.

وينصب التركيز الرئيسي الآن على الربع الثاني من السنة المالية 2027، الذي انتهى في 26 يوليو 2026. وقد وجهت NVIDIA إلى إيرادات تبلغ نحو 91.0 مليار دولار، بزيادة أو نقصان قدره 2%. وتحركت توقعات وول ستريت أعلى قليلاً من ذلك المستوى، إذ يبلغ متوسط التوقعات نحو 92 مليار دولار، فيما تقترب بعض التقديرات من 92.18 مليار دولار. وتدور توقعات ربحية السهم المعدلة حول 2.08–2.09 دولار. والمقارنة مع العام الماضي لافتة: فقد بلغت إيرادات الربع الثاني من السنة المالية 2026 نحو 46.74 مليار دولار، مع ربحية سهم معدلة قدرها 1.05 دولار. ولذلك يتوقع السوق أن تتضاعف الإيرادات تقريباً على أساس سنوي.

لكن الرقم الأهم قد لا يكون إيرادات الربع الثاني. فالرقم المؤثر الحقيقي في السوق سيكون على الأرجح توجيه NVIDIA للربع الثالث من السنة المالية 2027. وتدور توقعات المحللين الحالية حول 104 مليارات دولار. وإذا وجهت NVIDIA إلى إيرادات تبلغ 104 مليارات دولار أو أكثر، فقد يفسر السوق ذلك على أنه تأكيد على تسارع الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. كما سيضع ذلك NVIDIA على مسار تجاوز عتبة 100 مليار دولار من الإيرادات الفصلية للمرة الأولى. غير أن توجيهاً أضعف قد يتسبب في ضغوط بيع كبيرة، لأن التوقعات مرتفعة للغاية بالفعل.

تداولت أسهم NVIDIA مؤخراً حول 213 دولاراً، بعد ارتفاعها بنحو 3% خلال جلسة واحدة مع عودة التفاؤل بشأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويبلغ أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً نحو 236.54 دولاراً، فيما تتراوح القيمة السوقية حول 5.3–5.4 تريليون دولار. وتتراوح سيناريوهات المحللين من منتصف $160s في الجانب المتشائم إلى 335 دولاراً أو أكثر لدى المتفائلين بشدة.

لا تزال قصة الأجل الطويل قوية. فقد ارتفعت القيمة السوقية لـ NVIDIA من نحو 360 مليار دولار عند بدء طفرة الذكاء الاصطناعي في أوائل 2023 إلى أكثر من 5 تريليونات دولار اليوم. ويعكس هذا التقييم المتجدد موقعها الريادي في البنية التحتية لتدريب الذكاء الاصطناعي واستدلاله. وقد دعم Jensen Huang إمكانية تحقيق إيرادات مجمعة تبلغ نحو 1 تريليون دولار من منصتي Blackwell وVera Rubin حتى عام 2027. وتستهدف أنظمة Blackwell Ultra GB300 أعباء عمل الذكاء الاصطناعي الصعبة، بينما تمثل Vera Rubin الخطوة الرئيسية التالية في خارطة طريق NVIDIA.

كما تستعد NVIDIA للمرحلة التالية من بنية مراكز البيانات عبر تقنيات البصريات المتقدمة والفوتونيات السيليكونية، بالتعاون مع شركات تشمل Marvell وCoherent وCorning وLumentum. ومع ازدياد حجم عناقيد الذكاء الاصطناعي وحاجتها إلى اتصالات أسرع بين المعالجات، قد تزداد أهمية تقنيات الشبكات والبصريات.

لكن هناك مخاطر حقيقية. فقد تجاوزت NVIDIA توقعات الأرباح مراراً، إلا أن السهم شهد مع ذلك تراجعات كبيرة بعد إصدارات الأرباح الأخيرة. وهذا يبرز أكبر مشكلة تواجه السهم: التوقعات مرتفعة إلى حد يجعل مجرد تجاوز التقديرات غير كافٍ. ويريد المستثمرون أرقاماً استثنائية وتوجيهاً أقوى وأدلة على قدرة الطلب على الذكاء الاصطناعي على مواصلة النمو بمعدل استثنائي.

ومن المخاوف الأخرى استدامة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. ويتساءل المستثمرون عما إذا كان بإمكان شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق مواصلة الإنفاق بالوتيرة الحالية إلى أجل غير مسمى. كما قد تؤدي تكاليف الذاكرة المرتفعة الناجمة عن نقص المعروض إلى زيادة تكاليف خوادم الذكاء الاصطناعي والضغط على العملاء والهوامش. وأفادت تقارير بأن بعض مصنعي الخوادم أبلغوا عن زيادات في الأسعار تتجاوز 15%، ما يضيف متغيراً آخر إلى معادلة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وتعد الصين ورقة مؤثرة أخرى. إذ تفترض توجيهات NVIDIA الحالية عدم وجود مبيعات لرقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بمراكز البيانات إلى الصين. وإذا خُففت قيود التصدير أو مُنحت الموافقات لمنصات مستقبلية مثل Vera Rubin، فقد توفر الصين إيرادات إضافية تتجاوز التوقعات الحالية. وفي الوقت الراهن، لا تشمل التوجيهات هذه الإيرادات المحتملة، ما يعني أن أي تحسن في إمكانية الوصول إلى السوق الصينية قد يمثل فرصة صعودية.

لا تزال توقعات المحللين متفائلة على نطاق واسع. وضمن تقديرات وول ستريت الرئيسية، يبلغ متوسط السعر المستهدف لفترة 12 شهراً نحو 307 دولارات، ما يمثل ارتفاعاً محتملاً يتجاوز 40% من مستوى يقارب 213 دولاراً. وهناك توقعات أكثر تفاؤلاً بكثير، إذ تصل الأهداف المرتفعة إلى 500 دولار، بينما تستقر التقديرات المنخفضة حول أوائل نطاق 200 دولار. وتتراوح الأهداف المتوسطة الأكثر تحفظاً حول 254–256 دولاراً. وقد أُشير إلى هدف JPMorgan عند نحو 265 دولاراً، وإلى أهداف Goldman Sachs وMorgan Stanley عند نحو 250 دولاراً، بينما تشمل الأهداف الأكثر تفاؤلاً 335 دولاراً من Benchmark و425 دولاراً من Tigress Financial.

وبالنسبة إلى نهاية 2026، تضع سيناريوهات كثيرة NVIDIA بين نحو 225 و284 دولاراً. ويمثل سيناريو أساسي حول 225 دولاراً ارتفاعاً معتدلاً، بينما سيتطلب التحرك نحو 250 دولاراً أو أكثر استمرار زخم الأرباح وقوة الطلب على الذكاء الاصطناعي وظروفاً داعمة في السوق. أما التحرك نحو 300 دولار أو أكثر فسيتطلب استمرار نمو الإيرادات واستمرار استعداد المستثمرين لدفع تقييم علاوة مقابل الريادة في الذكاء الاصطناعي.

تتمثل رؤيتي للتداول في ضرورة التعامل بحذر مع حدث إعلان الأرباح نفسه. فالمحفز الأكبر على المدى القصير هو توجيه الربع الثالث. وإذا قدمت الإدارة توجيهاً بإيرادات تبلغ نحو 104 مليارات دولار أو أكثر، لا سيما مع تعليقات قوية بشأن Blackwell وRubin والطلب على مراكز البيانات والهوامش، فستصبح الحالة الصعودية أقوى بكثير. أما إذا جاء التوجيه أقل بكثير من التوقعات، فقد يكون رد الفعل حاداً، لأن قدراً ضخماً من النمو المستقبلي منعكس بالفعل في تقييم NVIDIA.

وبالنسبة إلى المتداولين الذين يفكرون في الدخول، لن أفترض أن تجاوزاً قوياً لتوقعات الأرباح يعني تلقائياً أن السهم يجب أن يرتفع.

أثبتت NVIDIA قدرتها على تجاوز التوقعات ثم التراجع بعد ذلك. وتتمثل إحدى الاستراتيجيات في انتظار استقرار التقلبات الأولية بعد إعلان الأرباح، ثم تقييم قدرة السهم على الحفاظ على مستويات الدعم المهمة. ويتمثل نهج آخر في التجميع التدريجي للمستثمرين الذين يؤمنون بدورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي طويلة الأجل، بدلاً من محاولة توقع حركة يوم إعلان الأرباح بدقة.

عند مستوى يقارب 213 دولاراً، تقع أول منطقة صعود رئيسية عند القمة السابقة قرب 236–237 دولاراً. وقد يفتح الاختراق الواضح فوق 236.54 دولاراً الباب نحو 250 دولاراً. وفوق 250 دولاراً، قد يستهدف السوق 265 دولاراً، ثم 280–285 دولاراً. وسيعزز التحرك المستمر فوق 300 دولار الهيكل الصعودي طويل الأجل، ويدخل متوسط هدف المحللين البالغ 307 دولارات ضمن نطاق التركيز. وفي سيناريو صعودي شديد التفاؤل، يصبح مستوى 335 دولاراً هدفاً محتملاً للامتداد، بينما سيتطلب الوصول إلى 425–500 دولار نمو إيرادات استثنائياً وإعادة تقييم كبيرة أخرى للقيمة.

وعلى الجانب الهابط، يمثل مستوى 210 دولارات منطقة نفسية وفنية مهمة. وقد يؤدي الكسر الحاسم دون 210 دولارات إلى كشف مستوى 200 دولار، بينما قد يسلط تصحيح أعمق الضوء على نطاق 190–195 دولاراً. وإذا أصبح رد فعل السوق على الأرباح سلبياً للغاية، فقد يتحول نطاق 180–185 دولاراً إلى منطقة طلب رئيسية أخرى. وسيعني التحرك نحو أوائل نطاق $170s تغيراً أكثر خطورة في المعنويات، وسيتطلب على الأرجح أدلة على تباطؤ الطلب على الذكاء الاصطناعي أو ضغوط على الهوامش أو صدمة تنظيمية كبيرة.
وبالنسبة إلى خطة تداول منظمة، سأعتبر نطاق 213–218 دولاراً منطقة القرار الفورية. وقد يوفر الاختراق الصعودي فوق 225 دولاراً تأكيداً على استعادة المشترين السيطرة، مع أهداف محتملة حول 236 و250 و265 دولاراً. وقد يحول اختراق أقوى فوق 250 دولاراً التركيز نحو 280 دولاراً ثم 300 دولار أو أكثر. وإذا فقد السعر مستوى 210 دولارات وفشل في التعافي، فستصبح الأهداف الهابطة حول 200 و195 و185 دولاراً أكثر أهمية تدريجياً.

يمكن تحديد مستويات محتملة لإدارة المخاطر في صفقة صعودية حول SL1 عند 205 دولارات وSL2 عند 198 دولاراً وSL3 عند 190 دولاراً، تبعاً لسعر الدخول والقدرة على تحمل المخاطر. وقد تشمل أهداف الصعود المحتملة TP1 عند 236 دولاراً وTP2 عند 250 دولاراً وTP3 عند 265 دولاراً، مع أهداف ممتدة عند 280 و300 و335 دولاراً إذا ظل الزخم قوياً للغاية. وهذه مستويات لسيناريوهات محتملة وليست أهدافاً مضمونة، لأن تقلبات الأرباح قد تؤدي إلى تحركات سريعة في كلا الاتجاهين.

تتمثل أهم الإشارات بعد التقرير في هامش الربح الإجمالي، ونمو مراكز البيانات، والطلب على Blackwell، وتوجيه إيرادات الربع الثالث، وتعليقات الإدارة حول الإنفاق المستقبلي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وإذا ظلت الهوامش الإجمالية قريبة من 75%، واستمر نمو مراكز البيانات فوق 50%، واقترب توجيه الربع الثالث من 104 مليارات دولار أو تجاوزها، فستظل الأطروحة الصعودية الأساسية قوية.

تقييمي العام هو أن NVIDIA لا تزال إحدى أهم الشركات في سوق الذكاء الاصطناعي العالمي. فأساسيات الشركة قوية للغاية: الإيرادات تنمو بمعدل استثنائي، والهوامش الإجمالية لا تزال قرب 75%، والطلب على مراكز البيانات يواصل الهيمنة على الأعمال، وتوليد النقد هائل. ويتمثل الخطر الأكبر ليس بالضرورة في جودة أعمال NVIDIA، بل في التوقعات المرتفعة للغاية المنعكسة بالفعل في سعر السهم.

وبالنسبة إلى الحركة التالية، أراقب مستوى 210 دولارات باعتباره خط الهبوط الأول، و200 دولار باعتباره دعماً نفسياً رئيسياً، ونطاق 236–237 دولاراً باعتباره منطقة المقاومة الرئيسية. وفوق 237 دولاراً، تتمثل الأهداف التالية في 250 و265 و280–285 دولاراً، ثم 300 دولار أو أكثر في نهاية المطاف. ودون 210 دولارات، تزداد المخاطر باتجاه 200 و195 و185 دولاراً.
#GateStockInsightsChallenge +#NVIDIA