#BessentPlansToShakeBondBears

يصبح سوق الخزانة الأمريكية أحد أهم القصص الكلية للمتداولين في الوقت الحالي، وقد تكون لتحركات سكوت بيسنت الأخيرة تداعيات تتجاوز السندات بكثير.

يتمثل التطور الرئيسي في قرار الخزانة مضاعفة عمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأطول أجلاً التي كانت تخطط لها على الأقل، من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية بدءاً من الربع المقبل. كما أشار بيسنت إلى أن العمليات الفردية قد تتجاوز 4 مليارات دولار، ما يظهر استعداد الخزانة لاستخدام مزيد من أدواتها إذا ظلت العوائد طويلة الأجل مرتفعة للغاية.

ولهذا السبب تحديداً، فإن الوسم #BessentPlansToShakeBondBears مثير للاهتمام.

الهدف واضح نسبياً: تشتري الخزانة السندات الأطول أجلاً من المستثمرين، ما يقلل المعروض من هذه الأوراق المالية في السوق. ويمكن لارتفاع الطلب على السندات أن يدفع الأسعار إلى الارتفاع، وبما أن أسعار السندات والعوائد تتحرك في اتجاهين متعاكسين، فقد يساعد ذلك على خفض العوائد طويلة الأجل.

لكن السوق أظهر بالفعل أن هذه ليست معركة سهلة.

بعد الإعلان الأولي، انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات و30 سنة بشكل حاد. إلا أن هذه الحركة لم تدم. وعادت عوائد السندات لأجل 10 سنوات نحو 4.69%، بينما تحركت عوائد السندات لأجل 30 سنة مجدداً نحو 5.24%، ما يظهر أن المستثمرين لا يزالون قلقين بشأن القوى الأعمق التي تدفع العوائد طويلة الأجل إلى الارتفاع.

وهذه هي النقطة الأهم بالنسبة إليّ.

يمكن لبيسنت التأثير في سوق السندات، لكنه لا يستطيع القضاء بالكامل على الأسباب التي تدفع المستثمرين إلى المطالبة بعوائد أعلى.

لقد تجاوز الدين الوطني الأمريكي الآن 40 تريليون دولار، بينما يتعامل السوق أيضاً مع احتياجات اقتراض حكومية كبيرة، وعدم اليقين بشأن التضخم، وعدم اليقين بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وطلب قوي على اقتراض الشركات مرتبط بالاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

لذلك أرى أن هذه معركة بين تدخل الخزانة وأساسيات السوق.

يقول بيسنت فعلياً لمستثمري السندات إن العوائد طويلة الأجل الحالية لا تعكس القوة الأساسية للاقتصاد الأمريكي، وإن لدى الخزانة مزيداً من الأدوات المتاحة إذا لزم الأمر. وأفادت Reuters بأن بيسنت يعتقد أن عمليات إعادة الشراء قد تتجاوز 4 مليارات دولار المعلنة لكل عملية.

لكن دببة السندات يردون فعلياً:

"أرونا الأساسيات."

وهنا تصبح المرحلة التالية مثيرة للاهتمام للغاية.

كانت عوائد السندات لأجل 30 سنة قد بلغت نحو 5.34% عند ذروتها الأخيرة، وهو أعلى مستوى لها منذ يونيو 2007، قبل أن يدفع تدخل الخزانة بها إلى الانخفاض مؤقتاً. وحتى بعد التراجع الأولي، عادت العوائد سريعاً نحو 5.24%.

بالنسبة إليّ، تمثل نسبة 5% على سندات الخزانة لأجل 30 سنة ساحة المعركة النفسية.

إذا نجحت إجراءات الخزانة في دفع عوائد السندات لأجل 30 سنة إلى الانخفاض وإبقائها دون الارتفاعات الأخيرة، فقد تستقر أسعار السندات، وقد يبدأ المستثمرون في بناء مراكز تحسباً لانخفاض أكثر استدامة في العوائد طويلة الأجل.

لكن إذا عادت عوائد السندات لأجل 30 سنة إلى تجاوز الارتفاع الأخير، فسيعني ذلك بالنسبة إليّ أن دببة السندات لا يزالون مسيطرين رغم تدخل الخزانة.

وتكتسب سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أهمية مماثلة.

مع بلوغ عوائد السندات لأجل 10 سنوات نحو 4.7%، سأراقب منطقة 4.60%–4.70% عن كثب.

وسيؤدي التحرك المستدام دون 4.60% إلى تحسين النظرة الإيجابية للسندات، وقد يوفر إشارة سيولة إيجابية للأصول عالية المخاطر.

أما العودة إلى تجاوز 4.75% فستعني بالنسبة إليّ أن مخاوف التضخم، ومعروض الديون، والعلاوة لأجل، لا تزال قوية.

وهنا ترتبط القصة مباشرة بعملات Bitcoin وEthereum وسوق العملات المشفرة الأوسع.

يمكن لانخفاض عوائد سندات الخزانة أن يحسن الأوضاع المالية ويقلل الجاذبية النسبية للسندات الحكومية الخالية من المخاطر. وإذا ضعف الدولار أيضاً في الوقت نفسه، فقد يصبح رأس المال أكثر استعداداً للتحرك نحو الأصول عالية المخاطر مثل أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة.

ونحن نشهد هذه العلاقة بالفعل في السوق الحالية.

عادت Bitcoin إلى تجاوز 80,000 دولار، بالتزامن مع حدوث الارتفاع الأخير في ظل ضعف الدولار وتجدد المخاوف بشأن تآكل قيمة العملة. وأفادت Reuters بأن BTC تجاوز $80K فيما كان المستثمرون يقيّمون إجراءات الخزانة والمخاوف الاقتصادية الكلية الأوسع.

وهذا يجعل سياسة الخزانة مهمة للغاية بالنسبة إلى خطة تداولي للعملات المشفرة.

أراقب ثلاثة أمور معاً:

عوائد سندات الخزانة

اتجاه الدولار الأمريكي

هيكل سعر BTC

إذا نجحت الخزانة في كبح العوائد طويلة الأجل بينما يضعف الدولار، فقد يخلق ذلك بيئة سيولة أكثر ملاءمة لـ Bitcoin.

ولا تزال خطة تداولي لـ BTC تركز حول مستوى $80K .

إذا حافظ BTC على 80 ألف–80.5 ألف دولار، فأريد أن أرى ما إذا كان المشترون قادرين على الدفع به نحو 82 ألف–83 ألف دولار.

وسيؤدي الاختراق الواضح فوق $83K إلى وضع $85K في دائرة التركيز.

وإذا استمر الزخم، فستكون أهدافي التالية عند 88 ألف–90 ألف دولار، تليها 95 ألف–$100K في سيناريو صعودي أقوى على المدى المتوسط.

لكنني لن أطارد BTC بعد حركة عمودية.

إذا انخفضت عوائد سندات الخزانة وتراجع BTC نحو 78 ألف دولار، فسيثير ذلك اهتمامي فعلياً أكثر من الشراء بعد شمعة خضراء كبيرة أخرى.

وسيمنحني إعادة اختبار منضبطة لـ $78K يتبعها قاع أعلى إعداداً أفضل من حيث المخاطرة والعائد.

وإذا انخفض BTC نحو 75 ألف–76 ألف دولار، فسأراقب عن كثب أكثر بحثاً عن دخول محتمل في صفقة تأرجحية، ولكن بعد التأكيد فقط.

إذا خسر BTC $75K بشكل حاسم، فسأخفض المخاطر وأنتظر تشكلاً جديداً.

تُعد ETH سوقاً أخرى أراقبها.

تتحرك ETH حالياً حول منطقة 2,500 دولار، ما يجعل هذا مستوى نفسياً مهماً آخر.

إذا حافظت ETH على 2,500 دولار واخترقت 2,550 دولاراً، فستكون أهدافي التالية:

2,600 دولار → 2,700 دولار → 2,800 دولار → 3,000 دولار

إذا عادت ETH إلى ما دون 2,500 دولار، فسأراقب نطاق 2,400–2,450 دولاراً.

وقد يوفر تصحيح أعمق نحو 2,300–2,350 دولاراً إعداداً أفضل من حيث المخاطرة والعائد إذا عاد المشترون.

ولهذا أعتقد أن قصة الخزانة مهمة حتى لمتداولي العملات المشفرة الذين لا يتعاملون مطلقاً مع سندات الخزانة.

تؤثر عوائد السندات في تكاليف الاقتراض.

وتؤثر تكاليف الاقتراض في السيولة.

وتؤثر السيولة في شهية المخاطرة.

وتؤثر شهية المخاطرة في Bitcoin وEthereum والأسهم والسلع وتقريباً كل سوق مالي رئيسي.

علمتني خبرتي أن عناوين الاقتصاد الكلي تكون أكثر فائدة عندما ترتبط بمستويات سعرية فعلية.

لا أريد التداول لمجرد أن بيسنت أعلن عن عملية إعادة شراء أخرى.

أريد أن أرى ما إذا كان السوق سيستجيب.

إذا انخفضت العوائد واستقرت عند مستويات أدنى → إشارة صعودية للأصول عالية المخاطر.

إذا انخفضت العوائد في البداية لكنها ارتدت فوراً → تحذير من أن التدخل قد يكون مؤقتاً.

إذا اخترقت العوائد مستويات أعلى رغم عمليات إعادة شراء الخزانة الأكبر → إشارة خطيرة إلى استمرار ضغوط سوق السندات الهيكلية.

هذا السيناريو الثالث سيجعلني أكثر حذراً بكثير.

وهناك أيضاً بُعد سياسي ومهم يتعلق بالسياسة النقدية.

تنتظر الأسواق مزيداً من الوضوح من الاحتياطي الفيدرالي، لا سيما مع توقع أن يقدم خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش المرتقب في جاكسون هول إشارات حول مسار أسعار الفائدة مستقبلاً. وفي الوقت نفسه، لا يزال المستثمرون قلقين بشأن التضخم وتأثير ارتفاع أسعار النفط الناجم عن التوترات الجيوسياسية.

لذلك تخوض الخزانة المعركة على عدة جبهات في وقت واحد.

يمكن لبيسنت إدارة هيكل آجال الاستحقاق وتنفيذ عمليات إعادة الشراء.

ويتحكم الاحتياطي الفيدرالي في السياسة النقدية.

لكن سوق السندات هو الذي يقرر في النهاية العائد الذي يتطلبه للاحتفاظ بالديون الأمريكية طويلة الأجل.

ولهذا لا أعتقد أن دببة السندات قد هُزموا بعد.

إنهم يواجهون تحدياً.

وهذا بالضبط ما يجعل هذا السوق مثيراً للاهتمام.

إطار تداولي الحالي للاقتصاد الكلي

سندات الخزانة لأجل 30 سنة: راقبوا نطاق 5.00%–5.25% عن كثب.

تجاوز عوائد السندات لأجل 30 سنة الارتفاعات الأخيرة: لا يزال دببة السندات أقوياء.

انخفاض عوائد السندات لأجل 30 سنة دون 5%: إشارة أقوى إلى أن تدخل الخزانة يكتسب زخماً.

سندات الخزانة لأجل 10 سنوات: راقبوا نطاق 4.60%–4.70%.

انخفاض عوائد السندات لأجل 10 سنوات دون 4.60%: مزيد من الدعم للأصول عالية المخاطر.

تجاوز عوائد السندات لأجل 10 سنوات 4.75%: عودة ضغوط ارتفاع أسعار الفائدة.

بالنسبة إلى العملات المشفرة:

BTC: دعم $80K → تأكيد 82 ألف دولار–$83K → $85K → 88 ألف–$90K → 95 ألف–100 ألف دولار.

ETH: دعم 2,500 دولار → اختراق 2,550 دولاراً → 2,600 دولار → 2,700 دولار → 2,800 دولار → 3,000 دولار.

تتمثل استراتيجيتي المفضلة خلال الجلسات المقبلة في التأكيد بدلاً من التنبؤ.

لن أدخل السوق لمجرد أن الخزانة أعلنت عن عملية إعادة شراء أكبر.

ولن أبيع السندات على المكشوف لمجرد أن العوائد مرتفعة.

ولن أطارد BTC لمجرد أنه فوق 80 ألف دولار.

ولن أشتري ETH لمجرد وصولها إلى 2,500 دولار.

أريد أن أرى كيف يستجيب السوق.

تلك هي المعلومة الحقيقية.

بالنسبة إليّ، فإن السؤال الأكبر وراء #BessentPlansToShakeBondBears لا يتعلق بقدرة الخزانة على تحريك العوائد مؤقتاً.

فنحن نعلم بالفعل أنها قادرة على ذلك.

السؤال الأكبر هو:

هل تستطيع الخزانة إقناع المستثمرين بأن العوائد طويلة الأجل ينبغي أن تظل منخفضة هيكلياً؟

إذا كانت الإجابة نعم، فقد نشهد تحسناً ملموساً في الأوضاع المالية، وربما توسعاً آخر في الأصول عالية المخاطر.

أما إذا كانت الإجابة لا، واستمرت العوائد في الارتفاع رغم عمليات إعادة الشراء الأكبر، فقد يكون السوق يخبرنا بأن المشكلة أعمق من السيولة.

هذا هو الإعداد الذي أراقبه.

وجهة نظري الحالية: صعودية بحذر تجاه السندات إذا اخترقت العوائد مستويات أدنى، وصعودية تجاه BTC فوق دعم $80K المؤكد، وانتقائية تجاه ETH حول مستوى 2,500 دولار.

قد تكون الجلسات القليلة المقبلة بالغة الأهمية.

يتعرض دببة السندات للتحدي.

والآن ننتظر لنرى ما إذا كانوا سيتنحون فعلاً — أم سيقاومون بقوة أكبر.
#Treasury