#FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell

قد يكون سوق الخزانة منظماً، لكن ارتفاع العوائد لا يزال تحذيراً كبيراً للعملات المشفرة

إحدى أكبر قصص الاقتصاد الكلي حالياً لا تتعلق بالضرورة ببيانات التضخم أو صناديق Bitcoin المتداولة أو بقرار الاحتياطي الفيدرالي المقبل، بل بسوق سندات الخزانة الأمريكية.

قد يرى الاحتياطي الفيدرالي أن أداء سوق الخزانة منتظم، لكن هذا لا يعني أن الأوضاع المالية ميسرة. وقد أقر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، بالارتفاع الحاد في عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، مع إشارته إلى أنه لا يرى حالياً مؤشرات على اختلال أداء السوق. والفرق الأساسي مهم: إذ يمكن للسوق أن يعمل بصورة طبيعية، مع استمراره في فرض ضغوط خطيرة على أصول المخاطر العالمية.

يتداول عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قرب مستوى 4.7%، بينما لا يزال عائد السندات لأجل 30 عاماً فوق 5.2% بعد بلوغه مؤخراً نحو 5.34%، وهي مستويات لم تُسجل منذ ما يقرب من عقدين.

لماذا يهم ذلك؟

لأن ارتفاع العوائد طويلة الأجل يزيد تكلفة رأس المال في مختلف أنحاء الاقتصاد. وتدفع الحكومات المزيد لتمويل الديون، وتواجه الشركات تكاليف اقتراض أعلى، بينما يمكن للمستثمرين الحصول على عوائد جذابة بشكل متزايد من سندات حكومية منخفضة المخاطر نسبياً. وقد يؤدي ذلك إلى تقليص السيولة المتاحة للأصول الأعلى مخاطرة، مثل أسهم شركات التكنولوجيا والعملات المشفرة.

ولا تزال عدة عوامل تدعم ارتفاع العوائد، منها المخاوف المستمرة بشأن التضخم، والاقتراض الحكومي الضخم، وتنامي عبء الديون الأمريكية، وتكاليف الطاقة، وصمود النشاط الاقتصادي، والاحتياجات الرأسمالية الهائلة المرتبطة بازدهار الذكاء الاصطناعي العالمي.

ومن التطورات المهمة الأخرى عمليات إعادة شراء سندات الخزانة. وقد أشار وزير الخزانة سكوت بيسنت إلى أن عمليات إعادة الشراء في آجال الاستحقاق الطويلة قد ترتفع من نحو 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية، بدءاً من سبتمبر. ورغم أن هذا المبلغ صغير مقارنة بالحجم الهائل لسوق الخزانة، فإنه قد يساعد مع ذلك في تحسين السيولة ودعم إدارة هيكل آجال استحقاق ديون الحكومة.

بالنسبة لي، أصبحت المستويات الفنية الأساسية واضحة جداً.

وعلى صعيد عائد السندات لأجل 10 سنوات، تظل منطقة 4.75%–4.80% مهمة. وقد يؤدي الاختراق المستمر إلى الأعلى إلى زيادة الضغوط على أصول المخاطر، خصوصاً إذا بدأ السوق يركز على مستوى 5% النفسي. أما من الجانب الإيجابي، فإن العودة إلى ما دون 4.65% والاقتراب من 4.60% ستكون إشارة أكثر إيجابية بكثير.

وبالنسبة إلى عائد السندات لأجل 30 عاماً، أراقب عن كثب منطقة المقاومة 5.30%–5.34%. وقد يشير الرفض من هذه المنطقة والتحرك المستمر إلى ما دون 5.15%–5.20% إلى أن ضغوط الآجال الطويلة بدأت أخيراً في التراجع.

وهنا يصبح Bitcoin مثيراً للاهتمام.

لم يعد BTC يتداول بمعزل عن العوامل الأخرى. فبيئة السيولة الأوسع نطاقاً مهمة. وإذا تمكن Bitcoin من الحفاظ على منطقة الدعم 75 ألف دولار–$76K بالتزامن مع استقرار عوائد سندات الخزانة أو تراجعها، فقد يؤدي التحرك المؤكد فوق $78K إلى خلق زخم نحو 80 ألف دولار–$82K وربما 85 ألف دولار.

لكن لا يمكن تجاهل السيناريو الهبوطي. فإذا واصلت العوائد طويلة الأجل ارتفاعها بينما فقد BTC منطقة 74 ألف دولار–$75K ، فسأصبح أكثر حذراً. وقد يؤدي الانهيار الحاسم إلى ما دون 72 ألف دولار–$73K إلى الإضرار بالهيكل الحالي وتحويل التركيز نحو الحفاظ على رأس المال.

ومن المرجح أن يحتاج ETH إلى التأكيد نفسه من عوامل الاقتصاد الكلي. وسيكون اختراق Ethereum المستدام أقوى بكثير إذا ظل BTC مستقراً، وبدأت عوائد سندات الخزانة في التراجع، وتمكن ETH من استعادة مستويات المقاومة الرئيسية بنجاح.

لا تزال استراتيجيتي بسيطة: راقب السندات قبل ملاحقة العملات المشفرة.

سيؤكد تراجع العوائد مع قوة دعم BTC الاتجاه الصعودي. أما ارتفاع العوائد مع ضعف هيكل BTC فسيمثل إشارة إلى الحذر.

قد يكون الاحتياطي الفيدرالي مرتاحاً لأداء سوق الخزانة، لكن ينبغي للمستثمرين ألا يخلطوا بين الاستقرار وسهولة الأوضاع المالية. وقد يصبح اتجاه عوائد سندات الخزانة إحدى أهم الإشارات إلى الحركة الكبرى المقبلة في Bitcoin وسوق العملات المشفرة الأوسع.

ولا تزال الرافعة المالية المنضبطة، والدخول على مراحل، ومستويات إبطال واضحة أموراً أساسية.

#Gate股票观点挑战 @Gate_Square #GateSquare
#TopFiveLeaguesPreMatchPredictor
#GateEventContractsPointsLeaderboard